培训背景与目的 - 郑商所联合宁波证监局及地方协会举办"豫见期权"培训班 旨在提升从业人员期权专业能力和产业研究服务水平 为丙烯期权上市后市场培育和人才储备做准备 [1] - 培训对象覆盖辖区近120名期货经营机构分析、投研和衍生品业务人员及证券经营机构IB人员 [1] - 当前期权市场体量稳步扩大 市场对期权专业人才需求与日俱增 培训为从业人员提供深入学习交流平台 助力产业企业风险管理方案多元化 [1] 郑商所期权市场发展 - 郑商所期货衍生品部介绍国内外期权市场发展概况及上半年郑商所期权市场规模运行情况 [1] - 详细说明近期上市的丙烯期权合约规则制度和设计要点 [1] - 郑商所将持续推进期权市场培育举措 [1] 期权基础与应用策略 - 永安期货期权部门主管阐述期权概念、分类、价格影响因素 以及期权与期货在套期保值方面的差异 [2] - 古木投资基金经理提出期权四大功能与应用方向 结合交易品种和市场走势阐述期权垂直价差及波动率交易策略的投资逻辑 [2] - 国泰君安期货分析师介绍运用价量指标和隐含波动率类指标对标的资产行情进行赋能分析 通过实时行情统计数据辅助期权交易策略 [2] 产业风险管理实践 - 金桥化工公司从产业交易者角度说明场内期权对企业风险管理的意义 展示期权对冲组合策略在上下游工厂购销链的应用场景 [2] - 南华资本场外衍生品部分析全球场外期权市场现状 通过实际案例提出服务贸易商客户采购端和工厂客户端的套期保值优化方案 [3] - 含权贸易在服务实体企业中的应用得到细致分享 [2][3] 培训成效与未来规划 - 培训夯实辖区期权市场发展基础 为提升期货服务宁波实体经济质效注入新动能 [3] - 协会计划联合更多期货市场主体拓宽合作模式 搭建金融知识学习交流平台 助力从业人员专业服务能力提升 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 掌握期权基础知识后可构建多样交易策略 通过组合不同合约表达市场看法并控制风险 理解策略背后期权结构是辨识风险与收益来源的关键 [3][9][17] 根据相关目录分别进行总结 场内期权策略 - 期权单腿交易是复杂交易的基石 预期市场大幅上涨可买入认购期权 强烈看空后市可买入认沽期权 卖出期权可赚取稳定现金流 备兑开仓策略是较稳健的收益增强策略 [10] - 投资者看法更精细时需运用组合策略 牛市价差适合温和看涨行情 熊市价差适合温和看跌行情 蝶式价差适合市场盘整行情 [11] - 投资者预判市场剧烈波动时可运用波动率策略 跨式组合和宽跨式组合可在市场大涨或大跌时获利 日历价差适合市场平稳或波动率温和上涨的场景 [13] 场外期权策略 - 场外期权市场满足特殊风险管理需求 “雪球”结构是常见的场外期权 投资者买入“雪球”本质是卖出带敲入敲出条款的看跌期权 在温和上涨或震荡市表现优异 急跌时可能引发本金亏损 [15] - “类雪球”产品DCN通过结构创新应对挑战 优化了现金流和持有体验 适配监管要求 但风险形态改变 下跌风险在到期日一次性兑现 收益可持续性受市场环境影响 [16]

苹果期货服务中小企业主题活动 - 活动由郑州商品交易所与中国期货业协会联合主办，中国供销集团延长果业有限责任公司与融达期货（郑州）股份有限公司联合承办，主题为"稳企安农 护航实体"，旨在探讨苹果市场新形势下的风险管理应用 [1] - 会议汇聚经济研究专家、产业权威人士和风险管理机构专业人士，吸引了62家企业的84位代表参加 [1] - 活动通过主题演讲与案例分析，为苹果中小企业提供了系统性的实操方案，获得与会人士的高度认可 [1] 苹果期货研究逻辑 - 苹果是季产年销的农产品，非线性的需求价格弹性在产量与价格的动态均衡中起着核心作用 [3] - 苹果的市场价格中枢要与苹果的数量和质量匹配，价格中枢水平主要由数量决定，不同质量等级苹果的价格分布和价差由质量决定 [3] - 苹果基本面分析框架核心的根本逻辑主线是弹性消费品的供需价格动态均衡 [3] - 期货市场中现实和预期共同决定着期货波动的方向，新旧果季的现实和预期的衔接对收购入库价格影响较大 [3] 苹果期货交割品机选加工 - 苹果期货交割几乎全部采用车板交割方式，交割量逐年上升 [5] - 西部产品由于糖度优势，交割意愿显著增加，对交割品生产有巨大需求 [5] - 延长果业利用法国迈夫诺达4.0机选设备后，达到了100%的交割成功率 [5] - 建议优化产业链协同作用，加强政策与标准制度建设，并开展常态化标准生产培训 [5] 期货工具服务中小企业策略 - 套期保值是应对价格波动最常用的手段 [7] - 中小企业在参与苹果期货前，要根据市场分析制定交易策略，建立风险控制机制 [7] - 期货工具的核心价值是帮助企业在充满不确定性的市场中锁定利润、平滑现金流、增强抗风险能力 [7] 期货标准交割流程 - 期货交割有着严格的流程和标准，充分了解交割制度有利于企业更合理地安排生产经营计划 [9] - 了解交割制度可有效控制企业交割成本，避免造成额外经济损失 [9] 期权交易策略应用 - 期权工具在资金占用率、投资策略等方面相比期货有着更大的优势 [10] - 期货公司风险管理子公司可为产业客户提供场外期权交易，几乎覆盖全部品种 [10] - 场外期权具有灵活多变、产品丰富、个性化定制等优点，与场内期权互为补充 [10] 产融合作与产业支持 - 融达期货是延长果业"产融基地"的共建方，举办本次会议是践行"金融服务实体经济"使命的实践 [10] - 会议为苹果中小企业参与期货市场提供了抗风险保障，贯彻落实了习近平总书记在延安考察苹果产业时的重要讲话精神 [10]

期权基本概念 - 期权是一种金融衍生合约，赋予买方在约定期限内以预先确定的价格购买或出售标的资产的权利，但买方无需承担必须行权的义务 [1] - 期权买方通过支付权利金获得行权与否的选择权，卖方收取权利金后需无条件履行合约义务 [1] - 期权买方潜在损失仅限于支付的期权费，潜在收益理论上是无限的，卖方收益限于收取的权利金，但面临的风险可能是巨大的 [1] - 期权合约关键要素包括标的资产、行权价、到期日、权利金以及合约单位 [1] 期权交易方向 - 期权有四个基础的交易方向：买入看涨期权、卖出看涨期权、买入看跌期权和卖出看跌期权 [1] - 买入看涨期权适用于预期后市标的大幅上涨的场景，潜在收益随价格上涨而无限放大，风险仅限于权利金成本 [2] - 卖出看涨期权适用于震荡或温和看跌行情，若标的资产价格未涨至行权价，卖方可保留全部权利金收益 [2] - 买入看跌期权适用于预期后市标的大幅下跌的场景，收益随价格下跌而增加 [2] - 卖出看跌期权适用于震荡或温和看涨行情，若标的价格未跌破执行价，可保留全部权利金收益 [2] 期权策略应用 - 卖出看跌期权具有低价建仓的功能，例如巴菲特以每份1.5美元的价格卖出500万份可口可乐看跌期权，实际建仓成本降为33.5美元 [4] - 卖出看涨期权具有高价出货的功能，投资者可以自身期望卖出的价格作为行权价，卖出相应的看涨期权合约 [5][6] - 跨式策略主要由相同数量、相同标的资产、相同到期日、相同行权价的看涨和看跌期权组成 [7] - 买入跨式策略预期标的资产价格将出现大幅波动，通过波动率上升获利 [7] - 卖出跨式策略预期标的资产价格小幅波动或横盘，通过波动率下降或时间价值衰减获利 [7] 期权组合策略 - 投资者可以将四种基础期权策略组合为复合策略，如跨式组合和价差组合等 [3] - 在宏观变化剧烈和波动率快速上升的环境下，买入跨式期权是一种相对合适的策略 [7] - 合理运用期权等金融工具，可优化投资组合的风险收益特征，实现更稳健的长期回报 [8]