IPO基本信息 - 公司科创板IPO申请于2026年1月22日获上交所受理，标志着国产GPU“四小龙”将在资本市场会师 [2][22] - 本次IPO计划发行股份数量不低于4303.52万股且不超过6835.00万股，占发行后总股本比例不低于10%且不超过15% [2][22] - 计划募集资金规模为60亿元人民币，与同业相比处于合理区间：摩尔线程募资80亿元，沐曦股份募资41.97亿元 [2][22] - 募集资金将主要用于基于五代AI芯片系列产品研发及产业化项目、基于六代AI芯片系列产品研发及产业化项目以及先进人工智能软硬件协同创新项目 [4][23] - 公司选择科创板第四套上市标准：预计市值不低于30亿元且最近一年营业收入不低于3亿元 [4][24] 核心团队与股权结构 - 公司核心灵魂人物为董事长兼CEO赵立东，拥有清华大学技术背景，2007年至2014年任职于AMD，负责CPU/GPU/APU研发，后加入紫光集团，于2018年联合创立公司 [5][26] - 联合创始人兼COO张亚林同样为AMD系核心骨干，2008年加入AMD，领导开发并量产多颗世界级芯片，负责公司产品研发与生产运营 [7][28] - 核心团队大多来自AMD、英伟达、英特尔等国际芯片巨头及华为、紫光等国内龙头企业，覆盖芯片设计、算法研发、软件生态、市场销售等各领域 [7][28] - 截至招股书签署日，赵立东与张亚林合计直接持有公司17.9287%股权，通过两个员工持股平台间接控制10.2070%股权，两名实际控制人合计控制公司28.1357%的股权 [7][28] - 腾讯及其一致行动人是公司最大股东，合计持有20.26%的股份，国家集成电路产业投资基金二期持股约4.32%，公司是国内唯一获国家大基金直接持股的AI芯片企业 [17][39] - 公司共有102名股东，股权结构较为分散，但两位实际控制人通过直接持股及员工持股平台合计控制公司28.1%的表决权 [18][40] 技术路线与产品策略 - 公司选择了一条与多数国内同行不同的陡峭路径：研发面向AI训练与推理的专用加速器（ASIC/DSA），并构建完全自主的软硬件生态 [8][29] - 产品定义上，公司认为专用架构能针对AI任务进行极致优化，在能效比和成本上更具优势 [9][30] - 硬件层面，公司基于完全自主指令集，原创了GCU-CARE加速计算单元和GCU-LARE片间高速互连技术，旨在对标英伟达的Tensor Core和NVLink [9][30] - 软件生态是构建长期壁垒的核心，公司自研了全栈AI计算及编程软件平台“驭算TopsRider”，而非走兼容CUDA的捷径 [9][30] - 成立近八年来，公司已自研迭代了四代架构5款云端AI芯片，构建了覆盖AI芯片、加速卡及模组、智算系统及集群和软件平台的产品体系 [10][30] - 产品迭代节奏瞩目：2019年12月发布首款训练加速卡“云燧T10”，2020年12月发布首款推理加速卡“云燧i10”，2021年7月发布第二代训练产品，2024年发布第三代推理加速卡，2025年7月发布第四代训推一体芯片及加速模组 [10][31] - 与国内其他“三小龙”相比，公司的产品优势主要体现在“云原生AI”特性（与腾讯云等深度适配）和“软件栈闭环”（软硬件深度协同） [11][32] - 截至2025年9月末，公司已获得境内发明专利262项 [9][30] 财务与经营状况 - 公司营收增长迅速但尚未盈利，2022年至2024年及2025年前三季度，营业收入分别为9010.38万元、3.01亿元、7.22亿元和5.4亿元 [11][32] - 2022年至2024年营收复合增长率高达183.15% [11][32] - 同期归母净利润分别为-11.16亿元、-16.65亿元、-15.1亿元和-8.88亿元，2022年至2024年三年累计亏损达42.9亿元 [12][32] - 亏损主因是高额研发投入，2022年至2024年研发费用分别为9.88亿元、12.29亿元和13.12亿元，三年合计35.29亿元，占同期营收比例超过300% [13][33] - 2025年前三季度研发费用为8.9亿元 [13][33] - 商业化方面，公司与腾讯深度合作，2025年前三季度对腾讯的销售收入占比高达71.84% [13][33] - 2024年，公司AI加速卡及模组销售量达3.88万张，对应中国AI加速卡市场占有率约为1.4%，在国内其他AI芯片厂商中位居前列 [13][33] - 公司积极拓展政府主导的智算中心项目，2024年智算系统及集群业务收入占比一度达到56.24% [13][33] - 公司预计达到盈亏平衡点的最早时间为2026年 [13][34] 融资历史与估值 - 公司累计融资金额已达70亿元人民币，上市前估值超过200亿元 [13][35] - 融资历程包括：2018年Pre-A轮3.4亿元，2019年A轮3亿元，2020年B轮7亿元，2021年C轮18亿元，2023年D轮20亿元，2024年E轮融资投前估值约175亿元，投后估值超200亿元 [14][15][16][17][36][37][38][39] 行业格局与公司定位 - 2025年国产GPU市场规模预计突破800亿元，年增速超60%，其中云端AI GPU市场规模占比超70% [19][41] - 国内高端AI算力芯片形成三大技术流派：以燧原科技为代表的专用加速器（ASIC）路线；以摩尔线程为代表的全功能GPU路线；以沐曦股份、壁仞科技为代表的通用图形处理器（GPGPU）路线 [19][41] - 作为ASIC路线代表，公司优势在于与腾讯等大客户的深度定制和优化，劣势在于生态独立，横向拓展其他行业客户的难度和成本较高 [19][41] - 资本市场对国产GPU企业热情高涨：摩尔线程上市首日股价涨超4倍，沐曦股份暴涨约700%，壁仞科技在港交所上市首日收盘涨幅达75.82% [19][41] - 英伟达仍统治市场，2024年其在中国AI加速卡市场份额高达约70% [20][42] - 国产厂商整体份额从2022年的8.3%提升至2024年的17.4%，但除华为昇腾等个别选手外，多数企业份额仍不足1% [20][42] - 有分析预测，到2026年，英伟达在中国AI芯片市场的份额可能从2025年的40%大幅下降至8%，国产厂商将迎来份额激增的窗口期 [20][42] - 公司的发展路径是依托本土巨头、深耕专用赛道、自建技术生态，被比喻为攀登中国智算产业的“珠峰北坡” [20][42]