知情人士表示，目前仍在初步讨论中，IPO规模等细节可能会有所调整。 ZHANG TONG SHE 天数智芯是众多竞相制造芯片以与英伟达竞争并提升中国半导体产能的初创公司之一。 公开资料显示，天数智芯成立于2015年，是国内通用GPU芯片及算力系统提供商，致力于开发自主可控、国际领先的通用GPU产品。 近日，有消息称，国产GPU厂商上海天数智芯半导体股份有限公司（以下简称"天数智芯"）正考虑在香港进行首次公开募股（IPO）。 据知情人士透露，由大钲资本（Centurium Capital）支持的天数智芯正在与顾问就潜在的股票发行进行合作，此次发行可能募集3亿~4亿美元资 金。 2022年5月，天数智芯再次成功点亮通用GPU推理芯片-智铠100，成为国内唯一同时拥有GPU架构下云端训练+推理完整解决方案的硬科技公司。 2023年11月，天数智芯通用GPU训练芯片——天垓150，支持智源研究院完成千亿大模型异构混合训练，成为国内首家具有异构算力混合训练能力 的通用GPU芯片企业。 目前，天数智芯的GPU产品已助力超百个客户完成500余种模型训练，广泛应用于20多个行业。公司拥有授权知识产权超270项，申请发明专利1 ...

据知情人士透露，由 大钲资本 （Ce n t u ri um Ca p it a l）支持的 天数智芯 正在与顾问就潜在的股票发行进行合作，此次发行可能募 集3亿~4亿美元资金。 近 日 ， 有 消 息 称 ， 国 产 GPU 厂 商 上 海 天 数 智 芯 半 导 体 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 " 天 数 智 芯 " ） 正 考 虑 在 香 港 进 行 首 次 公 开 募 股 （IPO）。 知情人士表示，目前仍在初步讨论中，IPO规模等细节可能会有所调整。 天数智芯是众多竞相制造芯片以与英伟达竞争并提升中国半导体产能的初创公司之一。 公开资料显示，天数智芯成立于2 0 1 5年，是国内通用GPU芯片及算力系统提供商，致力于开发自主可控、国际领先的通用GPU产品。 天数智芯通用GPU产品涵盖天垓及智铠系列，具备优效能、易迁移、高通用优势，全面兼容国内外主流AI生态与深度学习框架。 Z H A N G T O N G S H E 在天数智芯2 0 2 2年的C+轮及C++轮融资中，参与投资天数智芯的包括金融街资本和厚朴投资，以及中关村科学城科技成长基金、上海国 盛、熙诚致远、新兴资产、鼎祥资本 ...

东芯股份对外投资进展 - 公司于2024年以自有资金2亿元向上海砺算进行增资，投资后持有上海砺算37.88%的股权 [1] - 截至2025年5月25日，上海砺算收到首批封装完成的G100芯片并完成主要功能测试 [1] - 上海砺算正在持续进行产品优化提升工作，下一步将进行客户送样以及量产 [1] 上海砺算产品研发动态 - 上海砺算发布了首款自研GPU芯片"7G100"及首款显卡产品LisuaneXtreme [1] - 相关进展已通过公司公告披露于上海证券交易所网站 [1]

公司上市进程 - 上海GPU独角兽瀚博半导体于2025年7月18日在上海证监局办理辅导备案登记，正式启动A股上市进程，辅导机构为中信证券[2][3] - 公司辅导工作安排计划在2025年10-11月进行辅导总结、准备验收[11] 公司基本信息 - 公司成立于2018年12月20日，注册资本为5.4348亿元，法定代表人为杨勤富[3][5] - 公司注册地址为上海市闵行区万源路2800号[5] - 公司行业分类为"信息传输、软件和信息技术服务业"中的"软件和信息技术服务业"，行业代码为"I65"[5] 股权结构 - JUN QIAN（钱军）与LEI ZHANG（张磊）通过直接持有、间接持有及17家员工持股平台合计控制公司42.1465%的表决权，签署一致行动协议并担任公司董事长、董事，为公司共同实际控制人[4][5] - 公司不存在直接持股30%以上的单独股东主体，无控股股东[4][5] 核心团队 - 钱军本科毕业于上海交通大学，硕士毕业于美国爱荷华大学计算机工程专业，曾在美国AMD担任高级总监，负责GPU和AI服务器芯片设计[5] - 张磊本科毕业于加拿大滑铁卢大学电子工程系，硕士毕业于多伦多大学计算机工程专业，2004年任职于ATI，2013年晋升为AMD Fellow[6] - 两人于2018年末共同创办瀚博半导体[6] 业务与技术 - 公司定位为高端GPU芯片提供商，拥有自主研发的核心IP及两代GPU芯片[6] - 产品适用于通用计算和图形渲染，已实现量产并商业化落地，应用于大模型、智算中心、智慧工业等领域[6] - 研发团队规模500人以上，研发人员占比80%以上，硕士及以上学历占比超70%[6] 融资与估值 - 公司2025年估值为105亿元[6] - 主要投资者包括快手、阿里、联发科等互联网大厂[6] - 融资历程：2020年11月完成5000万美元A轮融资，2021年4月完成5亿元A+轮融资，2021年12月完成16亿元B1&B2轮融资[8][10] 行业动态 - 过去一年国内已有5家GPU公司启动A股IPO进程，其中格兰菲专注图形显卡，其他4家聚焦AI芯片[11] - 摩尔线程、沐曦股份科创板IPO已获受理，审核状态变更为"已问询"[11]

公司IPO与融资情况 - 沐曦股份科创板IPO申请获受理 融资金额为39 04亿元 保荐机构为华泰联合证券 [1] - 公司采用科创板第四套上市标准申报 预计市值不低于30亿元 最近一次外部股权融资投后估值为210 71亿元 [5] - 2024年度实现营业收入7 43亿元 符合科创板第四套标准中"最近一年营业收入不低于3亿元"的要求 [5] 主营业务与产品结构 - 公司自主研发全栈高性能GPU芯片及计算平台 主营业务为研发、设计和销售应用于人工智能训练和推理、通用计算与图形渲染领域的全栈GPU产品 [1] - 目前仅有训推一体芯片曦云C500系列单一产品形成规模收入 2024年该产品贡献收入7 22亿元 占公司当年收入的97% [2] 行业竞争格局 - 国内GPU芯片行业在政策支持下竞争激烈 主要竞争对手包括海光信息、天数智芯、壁仞科技、摩尔线程等通用型计算架构企业 以及华为海思、寒武纪、昆仑芯、燧原科技等专用型计算架构企业 [2] - 公司采用Fabless经营模式 依赖外部晶圆代工厂和封装测试厂 面临境外供应链安全风险 [4] 财务表现与客户情况 - 2022-2025年一季度累计亏损超过32亿元 其中2024年单年亏损14 09亿元 [5] - 客户集中度较高 2025年一季度第一大客户超讯通信贡献39 95%收入 但该客户2024年营业收入同比减少31 57% 2025年一季度继续同比减少43 02% [6] 创始团队与股东结构 - 创始团队陈维良、彭莉、杨建均曾在AMD工作超过10年 陈维良为实控人 彭莉和杨建曾获AMD"企业院士"称号 [7][8][9] - 股东包括混沌投资及葛卫东（持股7 48%）、经纬系6家关联公司（持股5 13%）等113家财务投资者 IPO前12个月新增近百位股东 [9]

摩尔线程IPO及业务概况 - 科创板IPO申请获受理，拟募资80亿元，保荐机构为中信证券 [1][4] - 选择科创板第二套上市标准，预计市值不低于15亿元，2024年营收4.38亿元，三年研发投入占比626.03% [4] - 2024年Pre-IPO轮投前估值246.20亿元，融资52.25亿元，货币资金余额48.96亿元 [4][6] - 2022-2024年营收复合增长率208.44%，净亏损逐年收窄至14.92亿元，预计最早2027年盈利 [5][6] - 业务覆盖AI智算（77.63%收入占比）、专业图形加速（19.58%）、桌面级显卡（2.48%）及智能SoC，综合毛利率70.71% [6][7] - 客户集中度高，前五大客户贡献超80%收入，2023年被美国列入实体清单 [7] 沐曦IPO及业务概况 - 科创板IPO申请获受理，拟募资39.04亿元，保荐机构为华泰联合证券 [1][9] - 选择科创板第四套上市标准，预计市值不低于30亿元，2024年营收7.43亿元，最近估值210.71亿元 [9] - 2022-2024年营收复合增长率4074.52%，2025年前三月营收3.20亿元，净亏损14.09亿元（2024年） [9][13] - 收入高度依赖曦云C500系列训推一体芯片（97.28%占比），GPU累计销量超2.5万颗，综合毛利率53.43%-55.26% [9][11][13] - 客户集中度高，前五大客户贡献71.09%收入（2024年），现金及等价物56.93亿元（2025年3月） [11][14] 行业竞争与挑战 - 两家公司需突破英伟达、AMD在GPU领域的垄断，面临中美科技博弈的不确定性 [1] - 摩尔线程调整战略聚焦高毛利市场（如AI智算毛利率73.12%），桌面级显卡因国际竞争毛利率-18.99% [7] - 沐曦研发曦云C600/C700系列及曦思N系列新品，但存在流片及量产进度风险 [11] - 行业生态建设挑战：国产芯片需克服技术适配、用户习惯迁移及客户验证周期长等问题 [13]

公司概况 - 沐曦股份主营业务为自主研发全栈高性能GPU芯片及计算平台 覆盖人工智能训练和推理 通用计算与图形渲染领域 [1] - 公司已成为国内少数掌握先进制程GPU芯片及系统软件研发 设计和量产技术的企业之一 [1] - 核心技术积累包括GPU IP GPU SoC 高速互连 GPU软件等 成功突破高性能GPU技术瓶颈 [1] 产品与技术 - 产品线全面覆盖人工智能计算 通用计算和图形渲染三大领域 [1] - 已推出曦思N系列GPU（智算推理） 曦云C系列GPU（训推一体和通用计算） 正在研发曦彩G系列GPU（图形渲染） [1] - 基于自研GPU IP与统一架构 在通用性 单卡性能 集群性能 生态兼容性等方面具备核心竞争力 [2] - 软件生态自主开放且高度兼容国际主流CUDA生态 具备易用性和可扩展性 [2] 财务数据 - 2022-2024年营业收入分别为42 64万元 0 53亿元 7 43亿元 [2] - 同期净利润分别为-7 77亿元 -8 71亿元 -14 09亿元 累计亏损30 58亿元 [2] IPO计划 - 科创板IPO申请已获上交所受理 拟募资39亿元 [1][2] - 募投项目包括新型高性能通用GPU研发及产业化 新一代人工智能推理GPU研发及产业化 前沿领域高性能GPU技术研发 [2]

IPO及募资计划 - 沐曦股份科创板IPO已受理，拟募资39.04亿元，华泰联合证券为保荐机构 [1] - 募集资金将主要用于三个项目：新型高性能通用GPU研发及产业化项目（拟投入24.59亿元）、新一代人工智能推理GPU研发及产业化项目（拟投入4.53亿元）、面向前沿领域的高性能GPU技术研发项目（拟投入9.91亿元） [3] - 三个募投项目总投资额达50.09亿元，均已获得备案 [3] 主营业务与产品 - 公司专注于全栈GPU产品研发，覆盖人工智能训练/推理、通用计算与图形渲染三大领域 [1] - 产品线包括：曦思N系列（AI推理）、曦云C系列（训推一体/通用计算）、正在研发的曦彩G系列（图形渲染） [1] - 已实现千卡集群商业化应用，正在研发万卡集群，支持128B MoE大模型全量预训练 [1] - GPU产品累计销量超25,000颗，与服务器、操作系统、AI框架等上下游生态广泛适配 [1] 市场布局与销售 - 算力网络覆盖国家AI公共算力平台、运营商智算平台和商业化智算中心，区域涵盖北京、上海、杭州等核心城市 [2] - 应用场景已拓展至教科研、金融、交通、能源、医疗健康、大文娱等行业 [2] - 采用直销+经销模式，2023年、2024年及2025年Q1前五大客户收入占比分别为91.58%、71.09%、88.35% [2] 财务表现 - 营业收入呈现快速增长：2022年42.64万元→2023年5302.12万元→2024年7.43亿元→2025年Q1达3.2亿元 [4] - 持续亏损但收入规模扩大：2022年净亏7.77亿元→2023年8.71亿元→2024年14.09亿元→2025年Q1亏2.33亿元 [4] - 资产总额显著增长：从2022年末的10.45亿元增至2025年Q1的104.61亿元 [5] - 资产负债率波动较大：合并口径从2022年11.54%升至2024年69.71%，2025年Q1回落至8.30% [5]

报告公司投资评级 - 首次评级为“增持” [4] 报告的核心观点 - 2024年公司净利润同比扭亏为盈，2025年Q1业绩同比高速增长，主要得益于战略调整、在手订单储备及市场占有率提升 [1][2] - 公司剥离数控机床业务，完善产品布局，港机业务订单充足，光伏电池组件业务形成完整闭环，GPU芯片业务打开新成长空间 [3][9] - 全球GPU市场前景广阔，公司控股子公司锐信图芯的GPU芯片已量产且批量供货，产品切入多个行业 [9] - 首次覆盖给予“增持”评级，随着光伏产业链产能出清和新一代GPU芯片产品落地，公司业绩有望持续增长 [10] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 671 | 1,184 | 1,344 | 1,599 | 2,033 | | 增长率yoy（%） | -54.5 | 76.5 | 13.5 | 19.0 | 27.1 | | 归母净利润（百万元） | -811 | 123 | 133 | 157 | 190 | | 增长率yoy（%） | -354.1 | 115.2 | 7.9 | 18.0 | 21.1 | | ROE（%） | -59.1 | 5.6 | 7.4 | 7.8 | 8.4 | | EPS最新摊薄（元） | -0.80 | 0.12 | 0.13 | 0.16 | 0.19 | | P/E（倍） | -9.1 | 60.1 | 55.7 | 47.2 | 39.0 | | P/B（倍） | 5.2 | 4.8 | 4.4 | 4.1 | 3.7 | [1] 事件 - 2024年公司营收11.84亿元，同比+76.48%；归母净利润1.23亿元，同比扭亏为盈；扣非净利润-1.39亿元，同比亏损减少 [1] - 2025Q1公司营收2.15亿元，同比+41.12%，环比-15.13%；归母净利润0.34亿元，同比+64.64%，环比-61.48%；扣非净利润0.33亿元，同比+74.31%，环比扭亏为盈 [1] 业绩分析 收入端 - 2024年净利润扭亏为盈，因战略调整，剥离数控机床业务并布局新质生产力领域 [2] - 2025年Q1业绩同比高速增长，凭借在手订单储备和市场占有率提升，推进港机项目交付和客户服务，出货量增长 [2] 利润端 - 2024年毛利率12.41%，同比+5.42pct；净利率7.03%，同比+131.59pct [2] - 2025Q1毛利率27.64%，同比+29.34pct，环比-5.10pct；净利率13.98%，同比+3.65pct，环比-12.47pct [2] 费用端 - 2025年Q1公司销售/管理/研发/财务费用率为3.34%/8.55%/4.20%/-3.48%，同比-1.27/-8.50/-0.26/-4.80pct，降本增效显著 [2] 业务布局 数控机床业务 - 2024年完成数控机床业务剥离，润星科技100%股权于12月17日过户，收到股权转让款3.57亿元，收回关联借款本金、利息及应付股利3.10亿元 [3] 港机业务 - 借助在手订单储备和市场占有率提升，做好港机重点项目交付和客户服务，截至2024年末，在手订单约20亿元 [3] 光伏电池组件业务 - 已切入光伏行业TOPCon电池片领域，形成完整闭环，光伏产业链产能逐步出清 [3] GPU芯片设计业务 - 2024年10月收购锐信图芯，其已实现GPU芯片量产且批量供货，BF2000系列与国内主流生态厂商完成适配，切入多个行业 [3][9] GPU市场前景 - 2024年全球GPU市场预计超985亿美元，2024 - 2029年预计以21.2%的复合年增长率增长，到2029年将增至2000.8亿美元 [9] - 海外禁令趋严，国内厂商GPU芯片在性能和生态上加速追赶，有望增加市场份额 [9] 股价信息 | 股票信息 | 详情 | | --- | --- | | 行业 | 机械 | | 2025年6月27日收盘价（元） | 7.47 | | 总市值（百万元） | 7,527.45 | | 流通市值（百万元） | 7,526.12 | | 总股本（百万股） | 1,007.69 | | 流通股本（百万股） | 1,007.51 | | 近3月日均成交额（百万元） | 424.62 | [4]

东芯股份与上海砺算G100芯片进展 - 上海砺算于5月24日收到首批封装完成的G100芯片并启动功能测试 [1] - 5月25日G100芯片完成主要功能测试且结果符合预期 [1] - 下一步将进行详细全面的性能测试和优化提升工作 [1] - 上海砺算计划基于性能调优情况尽快向行业客户送测产品 [1] - 东芯股份投资的G100芯片在点亮后仍需完成功能性测试、性能测试和可靠性测试等后续工作 [1]