营收表现 - 港股机器人板块整体营收同比增速超过25% 反映自动化升级和智能化转型的广泛渗透 [4] - 极智嘉以10.25亿元人民币营收领跑板块 同比增长31.0% 海外收入占比接近80% 海外业务毛利率高达46.2% [5] - 优必选营收6.21亿元人民币 同比增长27.5% 教育智能机器人和消费级智能硬件两大业务增速均逼近50% [6] - 越疆科技营收1.53亿元人民币 同比增长27.1% 毛利率47.0% 在协作机器人领域保持稳健增长 [5][6] - 首程控股营收7.31亿港元 同比增长36.0% 通过产业基金布局机器人全产业链生态 资产融通收入同比增长69% [5][6] 盈利能力 - 极智嘉实现经调整EBITDA盈利1162万元人民币 亏损同比收窄94% 成为港股机器人公司中唯一展现出清晰盈利路径的企业 [8] - 优必选经调整EBITDA亏损3.23亿元人民币 亏损同比收窄17.2% 研发费用居高不下 人形机器人尚未实现规模化量产 [9] - 越疆科技经调整净亏损收窄34.4% 在低营收基数下实现47.0%毛利率 反映出技术溢价和成本控制能力 [11] - 仓储物流等垂直领域企业已进入盈利前夜 而通用型平台企业仍处于长期投入阶段 [12] 战略方向 - 具身智能成为各大企业战略布局的新焦点 机器人正从被动执行向主动决策演进 [13][14] - 极智嘉成立具身智能子公司 发布面向仓储场景的Geek+ Brain大模型 融合机械臂操作技术解决复杂任务 [14] - 优必选聚焦人形机器人在工业场景应用落地 近期斩获2.5亿元订单 创下行业纪录 [14] - 越疆科技推出融合机械臂、人形和六足的具身机器人平台 探索多形态智能体协同作业能力 [14] - 首程控股以产业整合者身份 通过资本纽带连接上下游企业 打造支持具身智能发展的完整生态系统 [14] 资本动向 - 极智嘉获得多家国际大行买入或增持评级 股价表现坚挺 反映市场对其商业化确定性与盈利拐点的认可 [15] - 优必选获得Infini Capital 10亿美元战略融资授信 但腾讯等早期股东选择减持 显示对商业化节奏不确定性的担忧 [15] - 资本市场从概念炒作转向价值甄别 更加关注订单能见度、现金流状况与盈利时间表 [16] 行业展望 - 短期确定性机会在垂直场景 仓储物流机器人企业凭借清晰商业模式和稳定客户订单成为最具投资安全边际的选择 [18] - 中长期成长空间看人形机器人 技术积累与订单突破将决定能否打开万亿级市场天花板 量产能力、成本控制与场景适配成为关键胜负手 [18] - 产业链整合者若能成功培育并整合上下游资源 有望在机器人生态构建中占据独特地位 享受生态红利 [18] - 机器人产业正迎来从概念验证到商业兑现的关键窗口期 价值在于交付可复制、可盈利、可持续的解决方案 [20]