公司IPO与财务表现 - 企查查于2024年营收7.1亿元，归属于母公司股东的净利润3.2亿元，净利率达45% [4] - 公司2025年上半年毛利率达到90%以上，2022年至2024年毛利率稳定在87%-89%之间 [4][7] - 公司采用预付费模式，截至2024年底账上预收款（合同负债及一年内到期部分）达7.15亿元，2024年经营活动现金流入8.58亿元，为净利润的2.7倍 [15][16] - 公司拟募资15亿元用于IPO，其中约10亿元（66.5%）将投入产品升级与AI研发 [49][50] 商业模式与成本结构 - 商业查询业务本质是整合公开渠道信息并通过技术清洗、分析后呈现，核心成本包括技术服务费、带宽费、服务器托管费和少量数据采购费 [10][11] - 业务具有显著的规模效应，平台搭建后边际成本低，服务用户数增加对成本影响不大 [12] - 行业毛利率普遍较高，启信宝母公司合合信息毛利率自2020年以来维持在84%左右，高于快消品、多数互联网巨头及软件行业平均水平 [8] 费用策略与盈利能力对比 - 企查查选择控费保利润路径，2022年至2024年费用率从52.3%下降至41.1%，其中销售费用率降至15.9%，研发费用率降至16.6% [18][19] - 合合信息采取求增长策略，2024年销售费用率29.8%，研发费用率27.2%，费用率合计62.8% [20][21] - 尽管合合信息2024年净利润4亿元高于企查查的3.2亿元，但企查查45%的净利率显著高于合合信息的27.9% [23][24] 营收增长与市场地位 - 企查查2024年营收7.1亿元，不到合合信息（14.4亿元）的一半，且营收增速从2023年的19%放缓至2024年的15%，而合合信息增速稳定在21%以上 [26] - 2025年上半年合合信息营收8.4亿元，是企查查3.8亿元的2.25倍 [27] - 企查查在商业查询市场排名第二，市场份额和移动端活跃用户数均居行业次席，移动端应用商店下载量排名第一 [38] 收入结构与用户分析 - 企查查收入高度依赖C端，C端收入占比77%，且几乎全部来自商业查询会员，而合合信息C端收入占比84%但来源多元，扫描全能王2024年贡献收入9.8亿元占比超八成 [28][30][31] - 企查查注册用户数从2022年9653万增长至2024年1.392亿，但付费用户数仅从99.2万增至104.8万，付费转化率从1.03%降至0.75% [33] - 2022年9月VIP年费提价8%后，ARPPU在2023年增长3.4%，2024年增幅仅0.3% [34] B端业务与增长挑战 - 企查查B端业务2024年收入1.64亿元，占总营收23%，增速25.7%，但占比提升缓慢，两年仅提升2.6个百分点 [36] - C端商业查询市场为低频刚需市场，增长空间有限，而B端拓展需要加大研发投入和服务团队建设 [31][36] 行业竞争与AI转型 - 商业查询市场主要玩家为天眼查、企查查、爱企查和启信宝，天眼查为行业老大，爱企查背靠百度主打免费，启信宝由合合信息运营并有多元产品线 [38][39][40] - 行业竞争规则转向AI分析，天眼查、企查查、合合信息均在2023年至2025年发布AI大模型应用，但企查查2025年上半年研发费用率16%显著低于合合信息的26% [42][43] - 企查查过去在数据更新速度上的优势可能在AI时代不再成为决定性竞争力 [45]