核心观点 - 高盛交易部门将2026年美股投资聚焦于AI应用的深化阶段，从基础设施投资转向实际生产力提升，并提出了三大核心交易策略以捕捉市场机遇 [3] - 宏观背景在2026年仍有利于股市，高盛预计全球经济将增长2.8%，美国经济将增长2.6%，且美联储将进一步温和降息 [1][3][4] 2026年宏观与市场展望 - 高盛经济学家预计2026年全球经济将增长2.8%，高于市场共识的2.5%，所有地区将持续扩张 [3] - 高盛预测2026年美国经济将增长2.6%，显著高于市场共识的2.0%，增长动力来自关税拖累减少、减税政策以及宽松的金融环境 [4] - 宏观背景在2026年仍有利于股市，美联储将进一步温和降息 [1][3] AI应用深化与生产力提升策略 - 投资焦点从半导体、数据中心等“基础设施”转向实际应用AI技术降低成本、提高利润率的企业 [5] - 高盛推出的美国AI生产力受益者指数成分股为非科技、非AI类公司，但均提出了将AI整合到工作流程的具体计划 [5] - 该指数自2024年第三季度以来盈利表现已开始跑赢标普500等权指数 [5] - 通过AI应用提升劳动生产率对基准每股收益的潜在影响，高于标普500和罗素1000指数 [6] - 指数成分股涵盖银行/保险、零售/仓储运营商、运输/物流、医疗保健和餐饮等行业，这些企业通过AI技术提升运营效率的空间最大，且效果已开始在财报中显现 [6] K型复苏下的消费分化策略 - 美国经济呈现“K型复苏”特征，低收入群体继续承受高物价压力，而高收入群体资产财富大幅增长 [7] - 劳动力市场表现疲弱，失业率从2025年6月的4.1%升至11月的4.6% [7] - 高盛推荐的低收入消费者非必需品公司指数在2025年表现落后于标普500和标普493指数 [7] - 预计2026年低端消费将继续表现不佳，疲弱的就业增长以及福利削减将拖累低收入家庭的收入增长 [7][8] - 消费者调查显示整体观点基调依然低迷，消费者继续提到高物价的负担 [8] AI股票筛选与配对交易策略 - 市场在经历三年AI狂热后（高盛AI指数上涨约284%，而标普500涨约80%），开始更加审慎地评估AI股票的基本面 [8] - 市场重新关注盈利能力、资产负债表实力、信用质量和自由现金流等传统指标 [9] - 高盛将AI股票分为“高利润AI”指数和“脆弱AI”指数，以资产负债表实力、信用质量和自由现金流韧性作为区分因素 [10] - 推荐的配对交易策略是做多高利润AI股票、做空脆弱AI股票，旨在从市场日益严格的筛选中获益 [10] - 策略的关键区分指标包括净利润率、每股收益、债务水平、自由现金流以及信用评级 [10]