财务数据和关键指标变化 - 第三季度实现创纪录的季度订单额60亿美元，同比增长13% [5] - 调整后营业利润率扩张170个基点，调整后每股收益增长15%，自由现金流表现强劲 [5] - 全年有机收入增长预期约为6%，调整后每股收益指导区间为12.95美元至13.05美元，同比增长15%-16% [14] - 第四季度预计有机收入增长约3%，调整后每股收益预计在2.75美元至2.85美元之间 [14] - 全年有机杠杆率预计超过30%，自由现金流转换率有望再次达到或超过100% [14] - 第三季度价格贡献略高于3个百分点，全年有机增长约6%中价格和销量各贡献约3% [50] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全球商用暖通空调业务表现优异，美洲地区商用暖通空调订单创历史新高，激增30%，其中应用解决方案订单增长超过100% [5][7] - 美洲商用暖通空调收入增长强劲，设备收入增长低双位数，服务收入增长低双位数 [7] - 住宅业务订单和收入分别下降约30%和20% [8] - 美洲运输制冷业务订单增长低双位数，收入持平，尽管终端市场下降超过25% [8] - 欧洲、中东和非洲地区商用暖通空调订单增长高双位数，收入增长中个位数；运输制冷订单增长高个位数，收入下降低个位数 [8] - 亚太地区商用暖通空调订单增长中30%以上，收入增长低双位数 [8] - 服务业务约占企业总收入的三分之一，年内至今增长低双位数，自2020年以来复合年增长率达低双位数 [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区有机收入增长4%，调整后息税折旧摊销前利润率上升90个基点至23%以上 [9] - 欧洲、中东和非洲地区有机收入增长3%，调整后息税折旧摊销前利润率下降60个基点，主要受并购整合成本影响，但较第二季度有所改善 [10] - 亚太地区有机收入增长9%，调整后息税折旧摊销前利润率提高230个基点 [11] - 中国增长最为强劲，从前一年的信贷紧缩政策周年中反弹 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为可持续、有韧性基础设施需求的核心，特别是在美国的人工智能革命和产业回流背景下 [4] - 高效解决方案帮助客户节约能源并降低运营成本 [4] - 直接销售策略和领先的创新是显著的竞争优势 [5][6] - 资本配置策略平衡，重点通过再投资强化核心业务、维持强劲资产负债表、并部署100%的超额现金 [15] - 年内至今已部署或承诺约24亿美元资本，包括股息8.4亿美元、并购1.6亿美元、股票回购12.5亿美元和债务偿还1.5亿美元 [16] - 与英伟达等公司在数据中心热管理解决方案方面合作，推动创新 [68][69] - 对BrainBox AI的收购增强了连接服务产品组合，目前管理超过6.5万栋连接建筑 [125] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年发展符合预期，住宅市场放缓是影响展望的最显著变化 [12] - 美洲商用暖通空调业务执行水平非常高，显著跑赢终端市场 [12] - 住宅业务展望与9月更新一致，预计第三和第四季度收入各下降约20% [12] - 美洲运输市场预计第四季度下降超过30%，但公司预计表现将优于市场，收入下降约10% [13] - 对2026年早期看法积极，预计商用暖通空调业务持续强劲增长，住宅和运输业务预计上半年充满挑战，下半年改善 [18][19][20] - 服务业务是2026年及以后增长的关键驱动力 [20] - 创新带来健康的定价机会，业务操作系统准备好应对关税和通胀压力 [20] 其他重要信息 - 截至第三季度末，积压订单总额为72亿美元，其中美洲和欧洲、中东和非洲商用暖通空调积压订单较2024年底增长超过8亿美元，约15% [5] - 商用暖通空调积压订单中超过90%为应用解决方案 [60] - 公司已将冷水机产能扩大4倍以满足需求 [90] - 住宅市场在2025年经历异常情况，包括预购、制冷剂转换问题以及短暂的夏季 [41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 美洲利润率和服务利润率扩张机会 [23] - 美洲第三季度营业利润率近22%，同比上升120个基点，服务利润率高于部门平均水平，且有扩张机会 [24][25] - 公司正大力投资培训和技术，以提高技术人员生产率 [26] 问题: 应用解决方案订单增长100%的可持续性 [27] - 数据中心订单可能不均衡，但订单渠道活动非常强劲，公司正捕获超过其份额的机遇 [28][29] 问题: 美洲商用暖通空调收入增长前景 [36] - 该业务表现强劲，全年收入预计增长低双位数，三年累计增长率达50%，积压订单和订单率增强未来增长信心 [37] - 除数据中心外，医疗保健、高等教育、政府和办公领域也表现强劲 [39] 问题: 住宅库存正常化时间表 [40] - 住宅市场异常因素导致渠道库存需要消耗，预计在年底或最迟第一季度恢复正常 [41][42] 问题: 经营杠杆指引上调的原因 [45] - 得益于商用暖通空调销量强劲杠杆、严格的成本管理以及保护未来增长的投资 [47][48] - 情景规划重点在于明确不会削减的投资项目 [49] 问题: 价格贡献和住宅价格纪律 [50] - 第三季度价格贡献略高于3个百分点，行业在住宅领域保持纪律 [50][51] 问题: 应用设备与轻型商用增长前景及服务业务 [56] - 应用解决方案非常强劲，单元式业务为正增长，服务业务复合年增长率低双位数，未来前景光明 [58] - 给定商用暖通空调势头和住宅市场改善预期，2026年收入和收益算法可能加速 [59][60] 问题: 应用订单交付时间线 [64] - 大部分订单将在未来15个月内交付，少量可能涉及2027年，但订单渠道极其强劲 [64][65][66] 问题: 与英伟达合作的热管理系统 [67] - 公司与英伟达合作开发解决方案，数据中心垂直领域创新快速，并将反馈至核心市场 [68][69] 问题: 欧洲、中东和非洲利润率时间线 [75] - 第三季度利润率符合预期，近期并购初期利润率较低，但预计随着整合推进，利润率将增长并加速至2026年 [76][77] 问题: 2026年合并利润率转换 [78] - 长期框架为25%或更好的增量利润率，将管理投资与增长，目标再次实现顶尖财务表现 [79] 问题: 数据中心项目性质变化 [86] - 模块化建设以减少现场人工的趋势已存在一段时间，并可能扩展到其他垂直领域 [87] 问题: 数据中心机遇可见度 [88] - 公司已将冷水机产能扩大4倍，部分交货期已缩短，准备满足需求 [90][91] 问题: 大项目延迟是否成为趋势 [97] - 客户要求将产品交付推迟至2026年属正常波动，非趋势性变化，需求依然强劲 [98][99] 问题: 公司层面支出和并购稀释影响 [100] - 2025年并购造成约0.2美元的每股收益逆风，预计2026年将减轻 [101] - 第四季度公司层面支出预计约8000万美元 [101][158] 问题: 机构业务2026年能见度 [108] - 所有垂直领域渠道强劲，医疗保健非常强劲，高等教育保持强劲，零售和工业略有放缓 [109][110] 问题: 数据中心服务能力 [112] - 公司擅长服务所有产品，调试能力是优势之一，能够确保数据中心按时投运 [112] 问题: 欧洲、中东和非洲数据中心订单 [117] - 欧洲、中东和非洲地区有数据中心订单，但规模通常小于美国，中东特别是沙特阿拉伯有较大数据中心 [118][136] 问题: 北美住宅价格组合与2026年定价 [119] - 第三季度和第四季度预期与9月更新一致，收入下降约20%意味着销量下降约30%，价格组合有利约10点 [120] - 2026年定价将考虑成本投入和市场份额目标，行业未出现结构性变化 [120] 问题: 软件混合对服务利润率的影响 [125] - BrainBox AI等软件产品利润率非常可观，仍处于早期阶段，但增长快速 [125][126] 问题: 2026年并购重点 [128] - 资本配置框架保持平衡，在符合内部目标的并购和股票回购之间切换 [129] 问题: 各地区数据中心需求 [135] - 中东特别是沙特阿拉伯有较大数据中心，美国有大型数据中心在建，亚洲中国以外如新加坡、澳大利亚有活动 [136][138] 问题: 液冷初创公司投资 [139] - 对LiquidStack的投资进展顺利，将继续与此类创新公司合作 [139][140] 问题: 商用暖通空调积压订单同比增长 [145] - 企业积压订单同比大致持平，但商用暖通空调美洲积压订单同比增加近5亿美元，增长中高个位数 [145][148] 问题: 住宅自有与独立分销表现 [150] - 第三季度终端销售下降高个位数，住宅暖通空调收入下降约20%，渠道销售略高于20% [152] 问题: 2026年并购稀释和第四季度公司支出 [156] - 2025年0.2美元的并购稀释在2026年不一定会降至零，目标在第三年底前实现每股收益为正 [158] 问题: 服务增长模式可持续性 [159] - 服务业务增长强劲，公司拥有完整的业务操作系统，持续大力投资，对此具有竞争优势 [160]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度全球团队实现11%的有机收入增长、130个基点的调整后EBITDA利润率扩张和26%的调整后每股收益增长 [9] - 订单强劲，增长4%，企业订单出货比为113%，各细分市场和业务的订单出货比均达到或超过100% [9] - 与2024年底相比，积压订单增加约5亿美元，其中美洲商业暖通空调业务增加约4亿美元 [9] - 美洲地区调整后EBITDA利润率扩张170个基点，EMEA地区调整后EBITDA利润率下降190个基点，亚太地区调整后EBITDA利润率扩张90个基点 [16] - 预计2025年有机收入增长7% - 8%，调整后每股收益为12.7 - 12.9美元，且有望实现指引区间的高端水平 [21] - 预计外汇对收入的影响为负50个基点，并购为收入增长贡献约50个基点，全年总计约100个基点 [22] - 预计关税成本在2.5 - 2.75亿美元之间，将采取定价措施抵消关税影响，净关税成本已包含在全年每股收益指引中，预计无影响 [23] - 第二季度预计有机收入增长约8%，调整后每股收益约为3.75美元 [24] - 第一季度通过资本配置策略部署约7.75亿美元，其中股息2.1亿美元、并购1500万美元、股票回购5500万美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 美洲地区 - 商业暖通空调订单创季度新高，设备收入实现中两位数增长，服务收入实现低两位数增长 [11] - 住宅业务订单实现中两位数增长，收入实现高两位数增长 [12] - 运输制冷订单下降低个位数，收入增长中个位数，大幅跑赢下降约25%的终端市场 [12] EMEA地区 - 商业暖通空调订单强劲增长中两位数，收入增长中个位数 [12] - 运输订单增长高个位数，收入增长中个位数，跑赢下降中个位数的终端市场 [13] 亚太地区 - 除中国外的亚洲地区订单和收入分别增长两位数和低20% [13] - 中国市场面临挑战，订单和收入分别下降低30%和高20%，去年同期均增长约20% [13] 各个市场数据和关键指标变化 美洲市场 - 商业暖通空调市场前景不变，预计2025年实现高个位数至10%的收入增长，有望实现或超越目标 [18] - 住宅市场预计2025年回归GDP + 增长框架，渠道库存预计在2025年恢复正常 [19] - 运输市场预计2025年加权平均市场下降约20%，公司有望跑赢市场，预计2026年及以后市场将强劲反弹 [20] EMEA市场 - 商业暖通空调市场2025年持续强劲，运输市场预计下降低个位数，公司有望跑赢市场 [20] 亚洲市场 - 预计全年市场持平，中国市场面临挑战，其他亚洲地区存在增长机会 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司秉持以目标为导向的战略，持续创新，为可持续发展的世界提供解决方案，与客户建立长期合作关系，推动业务增长 [6] - 采用直接销售策略，能够抓住更多市场机会，持续超越终端市场增长 [10] - 致力于通过创新、市场超越、合理杠杆和强劲自由现金流创造价值，目标是实现25%或更高的有机杠杆率和100%或更高的自由现金流转化率 [23] - 坚持平衡的资本配置策略，包括对核心业务的再投资、保持强大的资产负债表、战略并购和股票回购，以实现股东回报最大化 [25] - 公司的竞争优势包括领先的创新能力、成熟的业务操作系统、积极向上的企业文化、世界级的直销团队以及在大型复杂项目中的定制化应用解决方案能力 [7][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境动态变化，但公司有信心凭借经验丰富的全球团队和不断完善的业务操作系统，实现超越市场的表现 [10] - 公司对2025年全年的收入和每股收益指引有信心，有望实现指引区间的高端水平 [11][21] - 美洲运输制冷市场虽短期波动，但长期前景乐观，预计2026 - 2027年将实现超20%的增长 [27] 其他重要信息 - 公司在2月将股息提高12%，自Trane Technologies成立以来，股息增长近80% [26] - 公司仍有56亿美元的股票回购授权，并购管道活跃，将保持审慎的投资策略 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美洲商业暖通空调市场特定垂直领域的需求或订单是否有变化，以及轻型商业数据不佳对应用市场的影响 - 美洲商业暖通空调市场本季度表现强劲，订单率创历史新高，增长广泛，数据中心、医疗保健和教育等多个垂直领域表现出色，服务业务也持续良好 [31][32][33] - 全年来看，应用市场预计强于单元式市场，单元式市场可能持平或下降 [35] 问题2: 抵消关税逆风的价格行动及对住宅市场销量需求的影响 - 公司年初进行了常规的价格调整，并利用业务操作系统对关税环境进行多场景分析和压力测试 [36] - 已确定今年关税成本约为2.5 - 2.75亿美元，2 - 4月已实施价格上涨或附加费，以灵活应对关税变化 [37][38] - 住宅业务第一季度表现良好，未受预购影响，但渠道库存有所增加，预计全年住宅业务将实现中个位数增长 [41][42][43] 问题3: 美洲商业暖通空调客户对话是否有变化，以及订单转化是否存在风险 - 公司未发现客户对话有广泛变化，应用系统项目具有吸引力的投资回报和碳减排优势，对商业暖通空调业务前景持乐观态度 [48][49] 问题4: 公司超越市场增长的驱动因素排名 - 公司的成功是多种因素共同作用的结果，包括直销团队、业务操作系统、创新能力和企业文化等，其中企业文化是最具差异化的因素 [53][54] 问题5: 收入和订单增长是否集中在特定垂直领域 - 公司跟踪的14个美洲垂直领域中，大部分领域都有增长，增长较为广泛，不过数据中心、医疗保健和高等教育等领域表现强劲 [58][59] 问题6: 全年收入指引是否意味着进入更正常的增长环境或存在保守因素 - 公司提供的指引是为了能够实现或超越全年或季度目标，目前仅处于第一季度，随着第二季度情况的发展，将在第二季度财报电话会议上更新信息，对实现2025年指引有信心 [62][63][64] 问题7: 应用业务积压订单的合同是否灵活以应对关税，以及如何操作 - 应用业务部分合同有关税保护或价格调整条款，但关键是利用业务操作系统降低成本，与供应商合作并优化供应链，若无法降低成本，将通过定价抵消关税影响，但不会将关税作为利润中心 [69][70][73] 问题8: 中国市场的市场反应和公司表现 - 中国团队业绩逐季改善，客户对公司的接受度逐渐提高，公司对中国团队有信心，认为长期来看是正确的发展方向 [76][77][78] 问题9: 住宅业务本季度增长中454B产品和410A库存的贡献，以及未来三个季度关税对价格弹性的影响 - 本季度销售的产品中约80%为454B产品，公司认为住宅业务全年将实现中个位数增长，第二至四季度平均增长需达到低个位数 [85][87] - 公司采取的定价行动具有针对性，会与客户密切合作解释成本情况，目前未收到经销商或客户的价格反馈 [90][93] 问题10: 欧洲市场的投资情况和利润率恢复情况 - 公司在欧洲持续投资新产品和渠道，目前利润率下降是由于投资时机与淡季的影响，商业暖通空调订单增长中两位数，对团队和长期发展有信心 [100][101] - 欧洲地区的并购对报告杠杆有约5个百分点的负面影响，有机杠杆将更强 [103] 问题11: 住宅业务中公司自有分销和独立分销销售的差异，以及积压订单是否能在年内实现同比增长 - 独立分销商在收入、销售和销售渠道方面表现更强 [116] - 公司对第一季度积压订单的增长感到满意，各地区订单出货比均超过1，预计全年积压订单将保持在较高水平 [118] 问题12: 关税价格何时纳入指引 - 若关税情况更加清晰，公司将在7月的第二季度财报电话会议上考虑调整收入指引，目前7% - 8%的收入增长指引不包括关税定价影响，但有信心在调整后每股收益中覆盖关税成本 [120][121][122] 问题13: 墨西哥的采购优势和应对关税的定价策略 - 公司在墨西哥有一家工厂，约80% - 85%从墨西哥运往美国的货物符合USMCA规定，处于有利地位 [132] - 公司不会将关税作为利润中心，只会按实际关税成本进行价格调整 [136] 问题14: 运输市场前景对宏观经济的影响及公司的应对策略 - 公司未预测到经济衰退，但通过强大的情景规划能力，针对不同业务和地区制定详细的应对计划，即使市场出现下滑，也有相应的应对措施 [138][139][140] 问题15: 住宅业务的市场份额和A2L产品的竞争优势 - 住宅业务不能仅根据一个季度判断市场份额，需长期观察，目前公司主要生产454B产品，第一季度表现良好，全年预计实现中个位数增长 [148][149][150] 问题16: 关税成本的主要来源、对关税下调的敏感性以及零部件和成品的采购情况 - 关税成本主要来自中国，墨西哥和加拿大的影响较小，大部分货物符合USMCA规定，同时公司部分原材料如钢铁、铜和铝主要从美国采购 [153][154] - 中国的成品进口量很少，住宅业务中的部分价值产品有来自中国的，但公司在美国也有生产类似产品，可能具有一定优势 [156][157] 问题17: 关税定价对利润率的影响以及数据中心业务的具体情况 - 公司原计划在关税存在的情况下捍卫利润率，但实际影响较大，将确保按美元对美元的方式抵消关税影响，同时通过其他方式提高利润率 [162][163] - 公司在数据中心业务持续强劲，致力于推动创新，如提高液体冷却和设备性能系数，与多家超大规模数据中心运营商合作良好 [164] 问题18: 关税对商业暖通空调客户对话和决策的影响，以及保护主义市场对公司战略的影响 - 公司未发现关税对客户对话和决策产生明显影响，应用项目周期较长，受多种因素影响 [172][173] - 公司将保持灵活，区域化战略将发挥竞争优势，包括制造和领导团队的设置 [175] 问题19: 应用业务订单和管道中改造业务的占比是否持续增加 - 公司没有具体数据，但认为这是一个合理的假设 [180]