核心观点 - ADI FY25Q3营收28.8亿美元，同比+25%/环比+9%，超指引上限，毛利率69.2%，工业、通信及消费电子业务表现强劲，汽车业务短期承压但长期前景乐观，AI与机器人领域成为新增长点 [2][3][4] 财务表现 - FY25Q3营收28.8亿美元，同比+25%/环比+9%，超指引上限，毛利率69.2%，同比+1.3pcts/环比-0.2pct，营业利润率42.2%，库存环比增加7200万美元，DOI降至160天，渠道库存周数略降 [2][13] - 分业务营收：工业占比45%，同比+23%/环比+12%；汽车占比30%，同比+22%/环比-1%；通信占比13%，同比+40%/环比+18%；消费电子占比13%，同比+21%/环比+16% [3][13] - FY25Q4营收指引29-31亿美元，中值同比+23%/环比+4%，营业利润率指引中值42.5%-44.5%，EPS 2.12-2.32美元，工业、通信和消费电子引领环比增长，汽车环比回落 [3][14] 业务分项表现 - 工业业务全面复苏，各子行业及地区均实现增长，ATE受AI投资驱动领涨，航空航天/国防创单季新高，自动化业务规模达数亿美元，预计2030年实现翻倍增长 [3][4][18] - 汽车业务增长受新一代ADAS和信息娱乐系统份额与单机价值提升驱动，中国市场订单前置效应推动Q3增长，但Q4因前置效应消退、电动车补贴政策到期及潜在关税压力预计环比下降，长期看单车价值量提升（约两位数增长）和份额提升驱动业绩超越行业增速 [3][4][20] - 通信业务同环比高增，有线和数据中心占比2/3，受AI需求驱动实现双位数增长，无线业务同样保持双位数增长 [3][13] - 消费电子业务连续四个季度同比两位数增长，手机、游戏、耳机及可穿戴设备等领域延续高增态势 [3][13] 增长驱动与战略布局 - AI与机器人领域成为新增长点，公司聚焦人形机器人等高灵活度形态新兴领域，单个人形机器人芯片价值量达数千美元，较尖端AMR提升10倍，与英伟达合作开发数字孪生仿真平台，加速AI训练效率 [4][11][12] - 产能利用率因欧洲晶圆厂一次性事件下降，但正稳步提升，支持工业业务的内部晶圆厂规模扩大逾倍，新增产能成本吸收能力增强 [4][17][23] - 工业自动化市场加速发展，智能边缘计算技术成为关键支撑，ADI凭借信号处理和边缘计算技术优势推动自动化升级，与泰瑞达机器人合作提升物流领域竞争力，医疗健康领域机器人辅助手术系统保持强劲增长 [8][9][11] 区域与市场竞争 - 中国市场表现强劲，汽车业务创历史最佳业绩，2024年设计中标数量创新高，2025年持续增长，工业各终端市场同比增但较历史峰值仍有35%以上差距，长期复苏空间可观 [20][29][30] - 竞争格局优势显著，凭借性能溢价和60年经验积累的70,000个产品型号组合，在工业领域保持领先地位 [29] 现金流与资本管理 - 近12个月经营性现金流42亿美元，资本支出5亿美元，2025财年资本支出维持营收4%-6%目标区间，自由现金流37亿美元（营收占比35%），过去四季股东回报35亿美元，维持100%自由现金流回报目标，股息支付率40%-60%，余下用于股份回购 [14]