纪要涉及的公司 盾安环境 纪要提到的核心观点和论据 1. **各板块经营情况** - 截至 2025 年 5 月底公司整体平稳增长，汽车热管理板块保持高速增长，制冷配件板块四五月份两位数增长，智能设备板块下滑但下半年储能项目批量生产将贡献收入，制冷设备预计下半年发力[2][3] - 二季度收入预计两位数增长，利润端也将增长，但具体增速暂无法确定[14] - 冷配板块全年预期 10%增速，设备板块预期持平，汽车板块预计保持 50%以上高速增长[4][20] 2. **业务发展情况** - 制冷配件业务预计 6 月开始环比提升，因三大阀件预测数据改善，四五月份是阶段性淡季，六七月份有望回暖[6] - 中央空调与分体式空调在制冷阀件应用上差异不大，以旧换新政策推动存量市场需求，可能增加电子膨胀阀用量[7] - 大统新创上半年部分检测项目延期，预计 7 月小批量生产，全年目标盈亏平衡，对下半年水阀批量项目有信心[2][8] - Robot TAXI 项目进展顺利，已有 10 台车辆在美国投放，与特斯拉合作进行中，明年计划批量生产[9] 3. **商用业务情况** - 去年引入的新商用业务领导对业绩产生积极影响，商用部品单元收入自 2025 年以来保持 30%以上增速，今年预计全年增速超 30%[10] - 商用部品单元盈利能力高于家用部品，毛利率和净利率更高，但具体数值需根据实际运营确认[11] - 商用业务未来规划是提升份额，目前占比 20%，家用占比 80%，商用品类毛利率比家用品类高七八个百分点，商用收入占比提升对利润改善有积极影响，但具体改善程度需结合内部降本增效情况[12] 4. **财务相关情况** - 公司未分配利润今年应能转正，领导有强烈分红意愿，今年会推出新激励计划，覆盖 25、26 及 27 年考核目标[2][10] - 一季度毛利率下降因高毛利产品订单减少，后续走势取决于制冷设备恢复情况[17] - 价格战主要影响集中在一季度，二季度影响不大[18] - 今年管理费用预计减少，通过压缩人员费用实现，股权激励目标设定每年 15%利润增长，净利率稳步提升是明确目标[19] - 从 2025 年开始财报相对平稳，不会受减值处理大幅波动影响[21] 5. **市场情况** - 截至 2025 年 5 月，海外增速超 20%，国内增速为小幅两位数，海外增速显著高于国内[4][16] - 美国市场占公司总收入不足 5%，现行关税约 20%，未来公司重心放在印度和泰国等新兴市场，海外整体收入占比 20%[15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 商用品类规格较大，部分小部件可通用，但整体需单独产线生产[13] - 格力考核公司非关联方发货收入，新任董事长方总可能更关注产品质量，目前考核指标变化不大[22]