公司上市与市场表现 - 振石股份于1月29日登陆上交所主板，发行价11.18元/股，首日收盘报24.78元/股，较发行价上涨121.65% [1] - 公司上市首日盘中最高价达31.00元/股，若按此价格卖出，打新中一签可赚9910元，首日换手率达67.83% [1] - 截至1月30日发稿，公司市值约为400亿元，市盈率约50倍 [1] - 本次网上发行1.28亿股，网上投资者弃购52.86万股，弃购率仅为0.41% [1] - 战略配售共有9家机构参与，员工资管计划获配2610.55万股，占比最高达10%，中国保险投资基金和明阳智能分别获配约4.23%和3.90% [1] 公司业务与市场地位 - 公司成立于2000年，是主要从事清洁能源领域纤维增强材料研发、生产及销售的国家级高新技术企业 [2] - 公司是全球风电玻纤织物领域的“单项冠军”，2024年在该领域的全球市场份额超过35%，位列全球第一 [3] - 公司产品包括清洁能源功能材料及其他纤维增强材料，其中清洁能源功能材料（含风电叶片材料、光伏组件材料）收入占营业收入比例超过80% [3] - 公司风电纤维织物业务占总营收比例从2022年的61.04%增至2024年的71.84% [3] - 公司客户覆盖全球主要风电企业，国内客户包括明阳智能、远景能源等，国外客户包括维斯塔斯、西门子歌美飒等，直接或间接覆盖全球前十大风电机组生产企业 [2] 财务表现与业绩预测 - 尽管风电纤维织物业务收入占比提升，但由于清洁能源功能材料“增量又减价”，公司同期总营业收入呈现下滑趋势 [3] - 根据招股说明书，公司预计2025年实现营业收入70亿元至75亿元，同比增长57.70%至68.96%，预计归母净利润为7.30亿元至8.60亿元，同比增长20.53%至42.00% [3] - 公司解释业绩增长主要系风电行业景气度回暖，下游需求提振，主要产品风电叶片材料的销量和单价上涨共同推动 [4] - 对于2024年第三季度净利润增幅低于营收，公司解释主要受产品及客户结构变化、主要原材料价格上涨未充分被销售端消化以及汇兑损益变动等因素影响 [4] 供应链与关联关系 - 公司供应商集中度较高，自2022年以来，前五大供应商采购金额占采购总额的80%以上 [2] - 关联方中国巨石（张毓强、张健侃长期担任其董事）是公司第一大供应商，每年采购金额超过15亿元，占比在七成左右 [2] 行业趋势与竞争格局 - 2025年全国新增风电装机容量达119.33GW，创历史新高，行业“反内卷”初见成效，2025年国内陆风不含塔筒中标均价同比上涨约11% [5] - 上游零部件企业凭借订单饱和、成本优化及出海突破，业绩实现全面显著的集体回暖 [5] - 风电行业多家公司发布2025年业绩预增：竞争对手中材科技扣非归母净利润增速预计高达173.76%至251.97%；通裕重工归母净利润预计同比增长超50%；大金重工预计同比增长超120%；新强联预计同比增长超1000%；天能重工预期扭亏为盈 [6] - 下游整机厂商业绩分化：客户明阳智能归母净利润预计同比增长超130%，而电气风电预计亏损8.9亿元至10.9亿元 [6] - 国金证券研报指出，经济性驱动下全球风电总需求有望维持长周期景气，风电作为度电成本最低的可再生能源形式，中长期需求端将维持高景气 [6] 发展战略与募资用途 - 公司本次募集资金将投向玻璃纤维制品生产基地建设项目、复合材料生产基地建设项目、西班牙生产建设项目以及研发中心及信息化建设项目 [7] - 公司表示，扩大产能旨在巩固市场领先地位，投资西班牙生产基地将提升对欧洲乃至全球市场的供应能力，以提升全球竞争力和品牌影响力 [7] - 公司相关工作人员表示，在西班牙建设生产基地有助于规避对欧美主要客户的贸易风险 [7]