宏观动态 - 国务院办公厅印发《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，系统谋划未来5-10年目标任务，提出将增加跨省跨区输电规模和清洁能源输送占比 [1] - 财政部等三部门公告，明确增值税法施行后进口环节增值税优惠政策衔接事项，部分抗癌及罕见病药品进口环节增值税优惠政策自2026年1月1日至2027年12月31日继续执行 [2] - 商务部联合9部门策划“乐购新春”活动，各地已安排20.5亿元资金，在9天春节假期内通过消费券、补贴等形式直接惠及消费者 [3] 金融市场与监管 - 上海期货交易所调整白银品种套保持仓额度自动转化标准，自2026年2月最后一个交易日起，未取得临近交割月份套期保值额度的相关主体，其一般月份额度在进入临近交割月份时自动转化为0手 [4] - 中国银行调整积存金产品购买条件，自2026年2月12日起，按金额购买的最小金额由950元调整为1200元，按克重购买的最小克重维持1克不变 [5][6] 市场表现与数据 - 2月11日A股三大指数涨跌不一，上证指数涨0.09%，深证成指跌0.35%，创业板指跌1.08%，沪深两市成交额约19842.52亿元，较前一日缩量约1212.83亿元 [6] - 2月11日港股收盘，恒生指数涨0.31%，恒生科技指数涨0.9%，黄金概念股走强，紫金黄金国际、万国黄金集团涨超9% [7] - 2月11日现货黄金突破5100美元/盎司关口日内涨1.5%，现货白银日内涨幅达6%报85.66美元/盎司 [8] - 乘联分会数据显示，2月1-8日全国乘用车市场零售32.8万辆，同比去年2月同期增长54%，较上月同期增长37% [5] 公司动态 - 天际股份因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案调查，公司称生产经营活动正常，调查不会对正常经营产生重大影响 [8] - 紫光股份拟向不超过35名特定对象发行不超过4.3亿股A股股票，募集资金总额不超过55.7亿元，用于收购新华三6.98%股权等项目 [9] - 胖东来创始人于东来宣布过年后正式退休转为顾问，天眼查显示其通过直接或间接持股拥有19家存续企业的实际控制权 [10] - 网易发布2025年财报，全年营收1126亿元，研发投入177亿元，游戏及相关增值服务净收入921亿元，其中在线游戏净收入达896亿元同比增长11% [11][12] - 北京市消费者协会依法约谈华住会运营方汉庭星空（上海）酒店管理有限公司，指出其会员服务协议涉嫌存在不公平格式条款，要求全面自查和限期整改 [13]

政策核心目标 - 国务院办公厅印发《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，系统谋划全国统一电力市场未来5至10年的目标任务 [1] 市场体系建设 - 完善跨省跨区电力交易制度，促进国家电网与南方电网间跨电网常态化市场交易 [1] - 增加跨省跨区输电规模和清洁能源输送占比 [1] 市场参与主体与定价机制 - 推动更多民营企业参与电力市场 [1] - 完善主要由供需关系决定的电价形成机制 [1] - 各地不得违法违规出台优惠电价政策 [1]

政策核心目标 - 国务院办公厅印发《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，系统谋划了全国统一电力市场未来5—10年的目标任务 [1] - 目标到2030年，基本建成全国统一电力市场体系，市场化交易电量占全社会用电量的70%左右 [1] - 目标到2035年，全面建成全国统一电力市场体系，市场化交易电量占比稳中有升 [1] 市场体系建设关键举措 - 到2030年，各类型电源和除保障性用户外的电力用户全部直接参与电力市场 [1] - 到2030年，实现跨省跨区和省内联合交易，现货市场全面转入正式运行，市场化电价机制基本健全 [1] - 到2035年，电力资源全面实现全国范围内的优化配置和高效利用 [1] 跨省跨区交易与清洁能源发展 - 将完善跨省跨区电力交易制度，促进国家电网与南方电网间跨电网常态化市场交易 [1] - 将增加跨省跨区输电规模和清洁能源输送占比 [1] 市场主体与电价机制 - 将推动更多民营企业参与电力市场 [1] - 将完善主要由供需关系决定的电价形成机制 [1] - 各地不得违法违规出台优惠电价政策 [1] 远期能源市场愿景 - 到2035年，以电力为主体、多种能源协同互济的全国统一能源市场体系初步形成 [1]

行业融资与资本活动 - 风险投资公司2023年参与了43轮核聚变领域融资，创历史记录，总投资额达到23亿美元，为2021年以来最高水平 [1] - 头部企业正寻求通过SPAC方式公开上市以支持耗资数十亿美元的项目 [2] - General Fusion宣布将通过SPAC合并上市，估值约10亿美元，预计2026年中期完成交易，有望成为首家上市的纯核聚变公司 [2] - TAE Technologies计划通过与特朗普媒体与科技集团进行全股票合并寻求上市，估值达60亿美元 [2] 技术背景与市场情绪 - 核聚变技术旨在复制太阳产生能量的反应，被视为清洁能源的“圣杯” [3] - 目前尚无私营核聚变公司实现商业上可行的聚变，即证明其技术产生的电力多于消耗的电力 [3] - 投资者兴趣已延伸至散户群体，散户投资者“热爱任何具有未来感的事物” [3] - General Fusion的SPAC交易中，来自机构投资者的PIPE资金定价高于发行价，公司估值达10亿美元级别，标志着行业正从概念验证转向更深度的资本运作 [3] 行业发展阶段与分化 - 行业内部融资动态出现分化，新进入者融资轮次增多但单笔金额较小，成熟头部企业则进入“资本密集度更高”的阶段 [4] - 企业正从概念阶段转向昂贵的物理机器建设阶段，大多数领跑者正在开发旨在证明技术可行性的示范装置 [4] - 融资最多的核聚变公司联邦聚变系统公司已筹集约30亿美元，正在建造预商业化装置，并计划在2030年代初在美国建设其首座商业电厂 [4] - Helion Energy设定了更激进的目标，计划在2028年底前实现首次电力销售 [4] - General Fusion目前也在测试其预商业化装置 [4] 公司策略与市场质疑 - General Fusion采取了比竞争对手更为谨慎的方法，选择在较小规模上测试单个组件，而非在单一机器上进行“数十亿美元的押注”，认为可以用“少一个数量级的资本”实现类似里程碑 [5] - 市场对高估值存在明显质疑，由于技术未经证实且商业化道路漫长，部分金融界人士警告这些公司距离产生现金流还有数年之久，却获得了“疯狂的估值” [6]

2025年市场回顾 - 2025年农历新年贺词为“走出蘅皋”，意指投资者需摆脱对看似美好但停滞状态的依赖，中国经济进入新常态，投资逻辑需随之改变[2] - 市场担忧资产过度集中于低风险领域将损害资本市场价值发现与风险定价功能，并削弱金融从业者的创新动力[2] - 2025年市场呈现“桃红柳绿”的繁荣景象，关键词包括“中国资产重估”、“ALL IN AI”、“资产负债表修复”和“叙事交易”，最终实现了“稻黄粱熟”的成果[3] 2026年市场展望与策略转变 - 2025年资本市场收益主要来自贝塔，驱动因素包括大国博弈降低风险溢价带来中国资产重估、清晰产业规划引导资本、以及特定ETF在叙事交易催化下的行情[4] - 2026年市场收益来源预计将从贝塔转向阿尔法，标志是政策驱动让位于周期演绎、真成长博弈伪成长、盈利重于叙事、择时与配置并重[4] - 投资策略需适应分化市场，通过系统性方法应对扰动，重点是摒弃“伪成长”并厘清传统产业周期的不同路径[12][13] 全球秩序重构与大国战略 - 2026年全球秩序进入重构过渡期，旧秩序难维持而新主导力量未定，博弈过程曲折，但外部冲突（如特朗普的“全球对等关税”）将弱化[5] - 大国政策重心从外部斗争转向内部整顿，导致风险溢价曲线平缓，资产定价基础与2025年不同[5] - 大国竞争策略呈现殊途同归：共同致力于本国长期伟大目标（如中国现代化、美国再工业化）；强调“实业为王”以纠正金融空转和产业空心化[8] - 政府与企业角色清晰化：企业负责“创新”，政府负责纠偏“破坏”并应对K形分化，此过程可能伴随债务膨胀和通胀[9] - 大国间更注重在合作与竞争中寻求共同利益，采取“任责而不是任势”策略，使竞争从“游击战”转向“持久战”和“消耗战”[6][7] 技术周期与产业冲击 - 当前处于新旧技术周期交替阶段，经济增长放缓、债务高企、传统产能过剩，而人工智能、清洁能源、生物技术等新技术为下一轮繁荣做准备[6] - 人工智能技术成熟对传统行业构成冲击，例如Anthropic的Claude Cowork工具冲击软件运营商，AIGC的“童年时代结束”[10] - 技术冲击将引发产业组织的重新定价，市场将区分创新能力与模仿能力的企业家，并对横向与纵向多元化给予不同估值[11] - 对全球与国内产业链的定价将分化，2025年国产替代逻辑充分演绎后，融入全球产业链的科技公司溢价应回归常态[11] - 市场定价逻辑将从2025年的“叙事交易”转向2026年更注重基本面的“盈利交易”[11] 2026年宏观策略与资产配置 - 核心逻辑是从宏观周期视角进行资产配置，认为2026年中国资产延续重估，处于基础条件夯实、催化条件集聚的过渡阶段[13] - 投资主线应聚焦主导产业的形成，并以盈利为核心锚点[13] - 资产重估的深度将依赖于政策因子与周期因子的共振，短期需平衡微观盈利与宏观流动性[13] - 策略上需择时与配置并重，以应对市场对“伪成长”与真成长的认知分歧，以及传统产业周期复辟与复兴的分化[13]

项目概况与战略意义 - 羊曲水电站是黄河上游清洁能源调控的重要枢纽，也是中国±800千伏“青豫直流”特高压通道的关键支撑，其全面建成投产助力青海向“国家清洁能源产业高地”目标迈进 [2] - 项目由青海黄河上游水电开发有限责任公司工程建设分公司（黄河公司）负责建设与运营 [2] 移民安置与民生改善 - 黄河公司为羊曲村移民安置投入专项资金1.71亿元，建设期3年，于2017年建成 [6] - 搬迁村民无需花费即可入住150平方米新房，并领取28万元拆迁补偿款 [7] - 安置工作涉及3县7个乡镇22个村，为8084名农牧民解决居住问题，户均宅基地0.4亩，人均住房面积30平方米 [9] - 公司创新采用复合安置为主，辅以农业安置、逐年补偿和自行安置的多元化安置方式 [9] - 安置点配套建设了柏油马路、路灯、供水供电、通讯网络、幼儿园及文化活动广场等基础设施 [8] 就业促进与收入保障 - 水电站建设高峰期施工人员达4000余人，为当地居民提供了大量临时就业岗位 [14] - 电站建成后，黄河公司优先吸纳当地群众从事保安、保洁等长期工作，已安置30余人稳定就业 [15] - 提供的就业岗位月工资为3000元，并管吃管住，例如保安岗位 [13][15] 环境保护与生态投入 - 羊曲水电站环保投入高达21.6亿元，占工程总投资的13% [18] - 建设了黄河上游最先进的鱼类增殖放流站，对花斑裸鲤等6种黄河上游土著鱼类进行保护，年增殖放流37万尾 [18][20] - 放流鱼苗的存活率能达到60%以上，部分鱼类已在黄河上游形成稳定种群 [23] - 实施电站周边陆生植物移植与就地保护、库区植被恢复、水土流失治理、污水零排放等一系列生态工程 [23] 发电效能与减排贡献 - 羊曲水电站去年发电量超过40亿千瓦时，可满足约158万户家庭正常用电需求 [24] - 电站每年可节约标准煤146.7万吨，减少二氧化碳排放441万吨，减排效果相当于种植40万公顷森林或减少180万辆小汽车年尾气排放量 [24] - 电站作为青海千万千瓦级清洁能源基地的重要组成部分，与周边风电、光伏项目协同运行，通过水风光互补解决新能源发电的波动性问题 [24]

公司核心战略与使命 - 公司一直秉承“为地球降温1℃”的使命 [1] - 公司致力于新能源的获取、存储和应用，推出“光储一体化” [1] - 公司推进可再生能源的生态循环利用，深耕新能源领域 [1] 行业技术发展现状 - 业内正在努力提升光伏的转化效率 [1] - 相关技术目前尚处于实验阶段 [1] - 相关技术距离量产有较长时间 [1]

项目概况与地位 - 中国能建江苏院总承包的马来西亚LSS5 BSSB光伏发电项目于当地时间2月10日全面开工 [1][4][6] - 该项目是马来西亚当前在建的最大单体光伏项目 [1][6] 项目技术参数与规模 - 项目位于马来西亚雪兰莪州瓜拉雪兰莪县贝斯里再也区域，涵盖三大地块，总占地面积约437公顷 [3][8] - 项目装机容量为300MWac/459.27MWp [3][8] - 项目工程内容包括光伏电站、配套275kV升压站及输电线路的EPC总承包工作 [3][8] 项目时间规划 - 项目总工期约20个月 [3][8] - 预计在2027年7月1日前实现商业运营 [3][8] 项目预期效益与影响 - 项目建成后，年发电量将超过6.4亿千瓦时 [6][9] - 年发电量相当于每年可节约标准煤约20万吨，减少二氧化碳排放约10万吨 [6][9] - 项目对缓解雪兰莪地区高峰用电压力、提升供电可靠性、推动马来西亚能源结构转型具有重要意义 [6][9]

项目进展 - 辽宁徐大堡核电1号机组核岛钢制安全壳顶封头于2月10日顺利吊装就位，标志着该机组建设从土建施工全面转入安装阶段 [1] - 顶封头是钢制安全壳最后一个大型模块，内径近40米，总高度超11米，由64块弧形钢板拼装焊接而成，整体呈半椭球形结构 [1] - 吊装物重820余吨，经过一系列高精度动作后平稳就位，为后续安装调试及并网发电创造了有利条件 [2] 工程技术与效率 - 项目采用模块化建造，在吊装前完成了消防喷淋、临时通风、空气扰流等多系统和设备安装，大幅减少了核岛内后续施工量 [1] - 上述做法有效提升了施工效率并降低了安装风险 [1] 项目规划与规模 - 徐大堡核电项目规划建设6台百万千瓦级压水堆核电机组，一次规划、分期建设 [3] - 6台机组总装机容量超过760万千瓦 [3] 环保与经济效益 - 项目全部建成后，每年可提供近540亿千瓦时的清洁能源 [3] - 项目全部建成后，每年可节约标准燃煤1920万吨，减排二氧化碳5670万吨，相当于36万公顷森林1年的吸收量 [3] 战略意义 - 该项目将为打造我国最北端核电基地提供有力支撑 [2] - 该项目为辽宁省打造风光火核储一体化能源基地奠定了坚实基础 [2]

清洁能源发展成就 - “十四五”以来吉林省新能源装机占比突破50%，超越火电成为第一大电源 [1] - “十四五”期间吉林省风光发电量达423.5亿千瓦时，较“十三五”时期实现翻番 [1] 电网建设与消纳能力 - “十四五”期间吉林电网建设投资较“十三五”增长24.52% [2] - 通过投产多项500千伏关键工程，省内西部新能源接纳能力由916万千瓦跃升至“十四五”末的3000万千瓦 [1] - “吉京直流”特高压直流工程已完成可研和内审，建成后将大幅提升清洁能源外送能力 [2] 技术创新与发展模式 - 探索出达到国际领先水平的“寒冷地区源—储—荷协调控制技术” [1] - 提出“绿电+消纳”发展模式，通过增量配电网、自带负荷、新能源直供和孤网运行等多种模式拓展绿电消纳空间 [1] 重点项目与产业应用 - “青氢一号”中能建松原氢能产业园绿色氢氨醇一体化项目于2025年12月正式投产 [1] - 该项目采用100%绿电直供技术，通过柔性制氢氨醇系统破解新能源波动性与化工生产连续性的难题 [1]