IPO进程与募资用途 - 振石股份IPO上会审议于11月18日获上交所通过[2] - 公司前身恒石有限曾于2015年12月通过恒石控股在港股上市并于2019年7月私有化退市[2] - 本次A股上市拟募资39.81亿元主要用于玻璃纤维制品生产基地建设、复合材料生产基地建设、西班牙生产基地建设及研发中心与信息化建设项目[2] 主营业务与市场地位 - 公司是主要从事清洁能源领域纤维增强材料研发、生产及销售的国家级高新技术企业[3] - 主营收入中清洁能源功能材料占比超过80%且呈上涨趋势2025年上半年占比达91.44%[3] - 在风电叶片材料领域公司是全球领先制造商2024年风电玻纤织物全球市场份额超过35%位列全球第一[3] - 风电纤维织物占营收比例74.53%[3] 历史业绩波动 - 2022年至2024年公司营业收入分别为52.67亿元、51.24亿元、44.39亿元同期归母净利润分别为7.74亿元、7.90亿元、6.06亿元[3] - 业绩波动主要受行业内供求变动影响产品销售价格同步下降导致主营业务收入整体呈下降态势[3] 2025年业绩表现 - 2025年前三季度公司营业收入为53.97亿元较上年同期增加77.06%主要因风电行业景气度回暖下游需求提振风电叶片材料销量和单价上涨[4] - 同期归母净利润6.03亿元较上年同期增加40.32%净利润增长幅度低于营业收入主要受产品及客户结构变化、主要原材料价格上涨未充分消化及汇兑损益变动影响[4] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.12亿元同比下降21.34%其中第三季度降幅达86.82%[4] 现金流变动原因 - 经营活动现金流量净额未同步增长原因为销售规模增长及良好销售预期下存货规模提高为保障原材料供应加大采购支出主要采取预付款模式采购玻璃纤维导致购买商品、接受劳务支付的现金大幅上升[5] - 营业收入规模扩大导致应收账款、应收票据等余额相应增加[5] 股权控制与关联方 - 公司实际控制人为张毓强和张健侃父子通过桐乡华嘉、桐乡泽石及振石集团合计控制公司96.51%的股份[6] - 张健侃任振石股份董事长同时兼任上市公司中国巨石董事张毓强控股的振石控股集团有限公司持有中国巨石16.88%股份为后者第二大股东[6] 关联交易与供应商依赖 - 中国巨石是振石股份最大供应商2022年至2024年采购金额分别为21.12亿元、18.95亿元、20.37亿元占比从68.97%增长至76.53%2025年上半年采购额为15.32亿元占比仍高达72.36%[6] - 关联交易多次受到监管关注上交所问询函中要求说明关联交易价格公允性、是否存在利益输送、经营独立性及是否构成对中国巨石的依赖[6][7] - 公司回复称与中国巨石均为独立法人主体基于各自产业链地位建立战略合作关系有助于业务相互促进[7] 上市审核关注点 - 上交所上市审核委员会现场问询再次关注关联交易要求结合定价依据、决策程序、第三方价格等说明交易公允性[7] - 要求说明是否存在对中国巨石的重大依赖及相关风险提示是否充分[7] - 要求结合主要客户自建产能向公司产品领域延伸及中国巨石玻纤价格上涨等情况说明对未来业绩稳定性的影响[7]

IPO审核状态与募资计划 - 公司上交所主板IPO审核状态于11月19日变更为“提交注册” [1] - 中金公司为保荐机构，拟募资总额为39.81亿元 [1] - 募集资金拟投资项目包括玻璃纤维制品生产基地建设（16.997707亿元）、复合材料生产基地建设（16.48252亿元）、西班牙生产建设（3.585亿元）及研发中心与信息化建设（2.745504亿元） [3] 公司业务与市场地位 - 公司是主要从事清洁能源领域纤维增强材料研发、生产及销售的国家级高新技术企业 [1] - 公司为全球领先的风电叶片材料专业制造商，在风电纤维织物领域，2024年全球市场份额超过35% [1] - 公司在国内率先规模化生产风电叶片主梁用高模玻纤和碳玻混拉挤型材，风电拉挤型材销量在国内排名前列 [1] 客户覆盖与行业应用 - 公司通过风电叶片制造商直接或间接覆盖全球前十大风电机组生产企业 [2] - 国内客户包括明阳智能、远景能源、中材科技、时代新材、艾郎科技、三一重能等 [2] - 国际客户包括维斯塔斯、西门子歌美飒、迪皮埃、德国恩德等 [2] - 产品覆盖风力发电、光伏发电、新能源汽车、建筑建材、交通运输、电子电气及化工环保等行业 [1] 财务表现 - 2022年至2024年营业收入分别为52.67亿元、51.24亿元、44.39亿元，2025年1-6月营业收入为32.75亿元 [3] - 2022年至2024年净利润分别为7.81亿元、7.93亿元、6.07亿元，2025年1-6月净利润为4.04亿元 [3] - 2025年6月末资产总额为109.42亿元，2024年12月末为90.39亿元 [4] - 2025年6月末资产负债率（合并）为69.27%，2024年12月末为67.77% [4] - 研发投入占营业收入的比例在2022年至2025年1-6月期间介于3.08%至3.62%之间 [4]

公司概况 - 公司位于浙江嘉兴，是风电叶片材料领域的龙头企业 [1] - 公司计划进行首次公开募股，募集资金规模接近40亿元 [1] 募资计划 - 此次IPO募集资金近40亿元，规模较大 [1]

股价表现与资金流向 - 10月24日公司股价涨停收盘，收盘价为26.39元，涨幅10.00% [1] - 当日主力资金净流入4.31亿元，占总成交额37.80% [1] - 近5日资金流向显示，10月24日主力资金大幅流入，而10月22日和10月20日主力资金分别净流出8181.32万元和1.367亿元 [2] 公司基本面与业务亮点 - 2025年三季报归母净利润同比增长56.89%，业绩表现强劲 [1] - 公司作为风电叶片材料核心供应商，产品覆盖陆海风电全机型，受益于行业高速增长 [1] - 业务向新能源汽车胶粘剂及复合材料领域拓展，形成多增长点 [1] 市场环境与概念板块 - 公司主板上市成功提升品牌及融资能力，发行价较行业市盈率具有吸引力 [1] - 公司所属新能源车零部件概念当日上涨1.71%，新能源汽车概念上涨1.61%，环氧树脂概念上涨1.33% [2] - 所属塑料板块及新能源车概念板块当日整体上涨形成联动效应 [1]

IPO基本信息 - 公司计划在上交所主板上市，IPO状态为"已问询"，但成功上市存在不确定性[3] - 本次IPO拟募资39.81亿元，募资金额超过公司截至2025年上半年末的净资产（33.57亿元）[10] - 公司曾于2015年在香港联交所主板上市，2019年私有化退市，今年7月被抽中IPO现场检查[3] 公司股权与控制权 - 张毓强与张健侃父子为共同实际控制人，IPO前合计持有公司96.51%的股份[4] - 张毓强未在公司任职，担任中国巨石副董事长；张健侃担任公司董事长，同时在中国巨石担任董事[4] - 振石集团为公司第二大股东，同时也是中国巨石的第二大股东，持股比例16.88%[3] 业务与市场地位 - 公司是全球领先的风电叶片材料制造商，2024年在风电玻纤织物领域的全球市场份额超过35%，位列全球第一[7] - 产品覆盖风力发电、光伏发电等多个领域，直接或间接实现了全球前十大风电机组生产企业全覆盖[7] - 收入全部来自清洁能源功能材料和其他纤维增强材料两大类，2022年至2024年清洁能源功能材料的营收占比超过85%，今年上半年高达91%[8] 财务表现 - 报告期内营收分别为52.67亿元、51.24亿元、44.39亿元、32.75亿元，净利润分别为7.74亿元、7.9亿元、6.06亿元、4.04亿元，业绩出现波动但今年上半年有所修复[7] - 应收款项高企，2022年至2024年应收账款及票据合计分别为26.95亿元、25.66亿元、23.33亿元，截至今年上半年末超过30亿元[8] - 今年上半年应收票据达5.88亿元，占应收款项的19.24%[8] 关联交易与公司治理 - 报告期内公司向中国巨石的采购金额在采购总金额中的占比分别为68.97%、73.25%、76.53%、72.36%，存在重大关联交易[4] - 公司存在通过关联方进行转贷、开具无真实交易背景票据、资金拆借等财务内控不规范情形，虽已整改但仍可能对IPO造成不利影响[5] 募投项目与产能状况 - 募资用途中37.06亿元用于扩大产能，2.75亿元用于研发中心及信息化建设[9] - 报告期内公司清洁能源功能材料的产能利用率分别为91.52%、75.84%、81.72%、98.38%，存在波动[9] - 行业面临产能过剩问题，预计2024年中国风电玻纤织物总产能达320万吨，市场需求为240万吨，产能过剩率达33.3%，行业平均开工率低于70%[9] 行业背景与竞争格局 - 国内玻纤行业已形成中国巨石、泰山玻纤、国际复材"三大"竞争格局，中国巨石是全球产能最大的玻纤供应商[4] - 下游风电整机及叶片行业集中度较高导致公司客户集中[8] - 公司认为在碳达峰、碳中和战略驱动下，风电市场仍有较大增长空间[9]

财务表现 - 公司上半年实现营业收入78.38亿元，同比增长12.50%，但归属于上市公司股东的净利润为2990.04万元，同比下降32.91%，基本每股收益为0.07元，同比减少36.36% [1] - 第二季度净利润仅为690万元，环比大幅下滑70%，主要受海外美元应收账款汇兑损失768万元及海外销售运费与佣金支出增加约1100万元影响 [1] - 第一季度表现亮眼：营业收入36.90亿元（同比+10.65%），归母净利润2300万元（同比+22.26%），经营活动现金流净额1.03亿元（同比+884.53%） [1] 业务发展 - 风电叶片材料贡献超60%营收，与金风科技、中材叶片联合开发的国内首套220米级可回收风电叶片机组落地吉林通化，实现可回收树脂技术产业化突破 [2] - 新型复合材料已应用于光伏、电池、氢能、汽车等领域，包括汽车板簧、碳纤维外观件、燃料电池双极板等产品 [2] - 全球风电装机量2024-2030年复合增速预计达8.8%，2030年新增装机194GW，公司在风电叶片灌注树脂、可回收热固树脂领域具备先发优势 [2] 资本市场动态 - 智元机器人拟收购公司63.62%股份，交易完成后控股股东变更为智元机器人团队，实际控制人变更为邓泰华（团队含稚晖君） [3] - 公告后股价从7.78元/股上涨至110.48元/股（涨幅1320.05%），但公司声明基本面未发生重大变化，主营业务与生产经营正常 [3] - 上交所通报部分投资者存在扰乱市场行为，已对相关账户实施自律监管 [3]