投资评级 - 首次覆盖给予增持评级 [2][5] 核心观点 - 公司作为全球光电器件一站式服务提供商 深度受益于AI算力建设需求高景气 业绩实现高速增长 [1][4][5] - 具备从芯片到器件、模块、子系统的垂直整合能力 产品年出货量行业前三 有望把握AI算力底座对高速光连接需求的时间窗口 [4] - 数据与接入类产品收入同比+149.27%至37.15亿元 营收占比提升22.93个百分点至70.86% 毛利率同比+7.13个百分点至19.96% [4] - 完成股权激励首次授予1325.91万股 覆盖967名核心骨干 业绩考核要求2025-2027年扣非归母净利润CAGR不低于6%/7%/8% [4] 财务表现 - 2025H1营业收入52.43亿元同比+68.59% 归母净利润3.72亿元同比+78.98% 2025Q2单季度营收30.21亿元环比+35.92% [4] - 预计2025-2027年营收分别为117.47/143.49/167.56亿元 归母净利润分别为9.85/12.46/15.29亿元 [5][6] - 对应2025-2027年PE分别为54.67/43.23/35.24倍 PB分别为5.50/5.06/4.61倍 [5][6][12] - 毛利率从2024年22.46%提升至2027年23.01% ROE从2024年7.26%提升至2027年13.07% [11][12] 业务亮点 - 数据通信产品深度供应国内头部互联网厂商 中标份额领先 国内收入同比+91.18%至39.34亿元 [4] - 海外收入同比+24.39%至13.09亿元 顺利完成海外制造基地及武汉东湖综合保税区产能建设 [4] - 产品涵盖全系列光通信模块、无源光器件和模块、光波导集成器件、光纤放大器 广泛应用于骨干网、城域网、数据中心等领域 [4] 市场表现 - 总市值5387.349百万元 52周涨幅153.30% 52周最高价74.19元最低价26.36元 [3][4] - 流通市值5205.644百万元 52周换手率8.71% [4]