困境反转逻辑 - 公司2024年及2025年一季度营业收入分别为56.79亿元、17.04亿元，净利润为-8.33亿元、2.17亿元，均同比下滑但展现出基本面改善迹象[1] - 2024年亏损主要受商誉减值6.1亿元及改革阵痛影响，实际经营性亏损较轻，商誉减值源于汤美星业务规划调整及管理层更换[2] - 公司主动降低社会库存，2024年末存货同比下降13.3%，百货渠道库存周转天数从342天降至89天[3] 改革成效 - 线上经销转为自营模式后价盘控制改善，双11大促减少促销力度仍提升转化率[3] - 2025年一季度线上业务和美妆业务收入同比两位数增长，历史包袱基本卸除[3] - SKU数量从超1万个优化至3000个左右，资源集中提升产品效能[4] 战略重塑 - 研发创新驱动：六神升级驱蚊蛋系列核心成分，玉泽发布第二代屏障修护面霜及防晒霜，强化专业定位[4] - 线上能力突破：玉泽线上渠道占比超70%且以自播为主，六神等品牌抖音自播GMV一季度实现三位数增长[6] - 公司打通线上能力后，通过自播降低第三方流量成本，沉淀用户资产[6] 行业趋势 - 美妆行业竞争趋向功效导向，专业力成为突破同质化的关键[5] - 公司凭借多年专业力积累，契合消费理性化趋势[5]