**公司：伊士曼化学公司 (Eastman Chemical Company, NYSE:EMN)** [1] **核心观点与论据** **当前业务状况与季度展望** * 消费者和客户信心因经济和贸易环境而持续承压 订单可见性仅为几周 远低于正常环境下约六周的水平 客户采购模式转变为更频繁地购买更小批量[2] * 汽车终端市场表现优于预期 第三季度表现与上半年相似 耐用品市场滞后于预期 建筑与施工市场在低水平上保持稳定[3] * 化学中间体利润率可能略低于预期 公司正采取成本行动以抵消需求和利润差的影响[3][4] * 预计第三季度每股收益将略低于约1.25美元 第四季度预计将略低于第三季度的预期[4][5] * 公司正加倍努力确保成本行动不仅能完全抵消通胀 还能带来7500万美元的净收益 并采取短期行动以抵消需求减少的影响[6] * 公司已将重点转向现金流 目标是今年实现10亿美元的经营现金流[6][13] **终端市场动态** * 耐用品销售与建筑和施工以及现房销售有很强的关联性 房屋买卖带来的装修和升级（如小家电）驱动需求[8] * 法院关于关税的裁决增加了不确定性 导致供应链优化和库存管理决策的变化[9] * 在创新驱动增长的战略下 公司在特种材料领域的销量和产品组合增长优于同行 例如通过从PET到共聚酯再到Tritan Renew的产品升级[10] * 公司选择在化学中间体领域放弃部分低价值应用的产量 例如关闭新加坡工厂和剥离德克萨斯城工厂[11] **现金流与成本管理** * 公司仍专注于实现10亿美元的经营现金流目标 并采取一切必要行动[13] * 库存正常化和资产利用率降低的行动预计在2025年底基本完成 库存天数（DIO）预计从年中的约105天降至接近90天[14] * 库存行动在2025年下半年带来7500万至1亿美元的影响 在2026年环境下 预计至少能带来5000万美元的改善（若需求处于下半年水平） 若需求处于上半年水平 改善可能接近1亿美元[14] * 公司正在实施另外7500万至1亿美元的成本行动（超出通胀部分） 重点在运营纪律、第三方采购、间接材料、MRO以及优化承包商合作伙伴关系[15] * 公司利用其全球ERP系统平台 将其转化为高效流程[16] **2026年展望与细分市场** * 在成本节约和库存正常化的背景下 预计先进材料业务将实现同比增长 得益于甲醇分解投资和耐用品增长[19] * 包装领域势头加速 该业务也将从利用率和固定成本行动中获益 该部门可能接近2024年的EBIT水平[20] * 添加剂与功能产品业务在稳定终端市场（约占三分之二）背景下 预计将保持稳定并实现同比增长[20] * 化学中间体业务70%暴露于北美 受天然气和NGLs影响 公司拥有全球较低的成本地位 关税澄清和全球产能退出可能最终稳定并改善定价 利润率应从略低的起点开始改善[21] * 纤维业务在2025年约40%的影响与纺织品业务相关 受贸易和关税影响 预计约2000万美元 另外约2000万美元与下游利用率影响相关 天然气成本转嫁合同带来1000万至2000万美元的逆风[35] * 预计2026年醋酸丝束业务受去库存的影响将减少 亚洲新增产能已被市场完全吸收[36] * 目标是在2026年及以后将纤维业务稳定在3亿美元以上的EBIT水平[37] **甲醇分解项目** * 项目按计划实现2025年增量EBITDA 7500万美元的目标 第一季度已实现2500万美元（去除启动相关成本） 另外2500万美元的成本效益将在全年实现[24] * 实现5000万美元成本效益的目标进展顺利[24] * 收入增长因环境挑战而放缓 但公司仍在赢得客户 推进产品试验和规格认证 为新产品发布做准备[25] * 在包装领域势头增强 因为机械回收产品存在降解、变色（发灰或变黄）问题 影响品牌价值和适用性 化学回收能纯化到与化石燃料产品无差异的水平 且在某些应用中机械回收会失败导致浪费和良率问题 市场对高质量透明再生料出现溢价[27][28] * 公司正在研究如何解除金斯波特第一套甲醇分解设施的瓶颈 未来可能增加约30%的产能[30] * 关于第二套设施（德克萨斯）和美国能源部拨款 公司主张获得3000万至3500万美元合同义务的全额报销 目前已获得约2500万美元[31] * 公司正在研究替代厂址 并寻求资本支出介于能源部拨款水平和金斯波特水平之间的解决方案[33] **其他重要内容** **贸易与关税影响** * PET进口被从关税豁免清单中移除 公司主张这一结果 认为有利于发展区域化和专注于回收的经济 与国内生产和回收内容竞争[29] * 关税问题增加了不确定性 公司需要更多的确定性才能向前发展[29] **纤维业务细节** * 纺织品业务受到贸易和关税以及4月2日事件的影响 预计全年影响超过2000万美元[35] * 纤维素流和乙酰流整体的利用率影响 约有2000万美元流入下游纤维业务[35] * 2024年天然气成本下降的益处转变为2025年天然气成本上升的逆风 带来1000万至2000万美元的影响[35] * Aventa等增长项目势头增强[36]

专利技术 - 中国石油化工股份有限公司与中国石化仪征化纤有限责任公司联合申请了一项名为"共聚酯、聚酯纤维用品及其制备方法和应用"的专利，公开号为CN120399209A，申请日期为2024年01月 [1] - 该专利涉及高分子化工领域，公开了一种共聚酯及其制备方法，含有式(I)所示的结构单元A和式(II)所示的结构单元B，其中结构单元A的含量大于结构单元B的含量 [1] - 共聚酯的制备方法包括在催化剂存在下，将二元酸单体、二元醇单体、改性单体I和改性单体II混合进行接触反应 [1] - 该共聚酯具有较好的柔软性、滑爽度和阻燃性 [1] 中国石油化工股份有限公司 - 公司成立于2000年，位于北京市，主要从事石油和天然气开采业 [1] - 企业注册资本为12173968.9893万人民币 [1] - 公司共对外投资了263家企业，参与招投标项目5000次 [1] - 公司拥有商标信息45条，专利信息5000条，行政许可40个 [1] 中国石化仪征化纤有限责任公司 - 公司成立于2014年，位于扬州市，主要从事化学纤维制造业 [2] - 企业注册资本为400000万人民币 [2] - 公司共对外投资了7家企业，参与招投标项目5000次 [2] - 公司拥有商标信息93条，专利信息383条，行政许可144个 [2]