投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [8][11] 核心观点 - 报告认为公司单三季度内销实现同比增长，外销有所回落，但利润率表现稳健 [11] - 公司致力于海外销售和国内品牌均衡发展，国内“爆款产品+内容营销”模式有望为内销业务延续增长提供保障 [11] - 通过技术创新、生产效率提升等降本增效措施，公司产品盈利能力逐步修复，综合竞争能力不断提升 [11] 财务业绩总结 - 2025年前三季度：实现营业收入122.84亿元，同比下滑3.20%；实现归母净利润8.41亿元，同比增长7.13%；实现扣非归母净利润8.14亿元，同比增长2.07% [2][5] - 2025年单三季度：实现营业收入44.81亿元，同比下滑9.78%；实现归母净利润2.98亿元，同比下滑13.05%；实现扣非归母净利润2.82亿元，同比下滑7.85% [2][5] 分季度及分区域业绩 - 分季度营收：Q1/Q2/Q3分别同比+10.36%/-6.60%/-9.78% [11] - 2025年前三季度分区域：内销/外销分别同比-2.18%/-3.46% [11] - 2025年单三季度分区域：内销/外销分别同比+1.51%/-11.87%，外销回落较多主要由于同期基数较高及关税扰动出货节奏 [11] 盈利能力分析 - 单三季度毛利率达20.03%，同比下滑0.84个百分点，主要由于营收结构变化及关税扰动 [11] - 单三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为3.07%/4.55%/3.60%/0.74%，分别同比+0.10/-0.22/+0.35/-0.18个百分点，表现相对平稳 [11] - 单三季度归母净利率/扣非归母净利率分别为6.65%/6.29%，分别同比-0.25/+0.13个百分点，利润端表现相对稳健 [11] 业务战略与展望 - 公司从事西式小家电出口销售，同时大力开拓国内品牌业务，出口业务以OEM/ODM模式为主 [11] - 国内市场实施“一个平台，专业产品、专业品牌”策略，运作多个自主品牌，并采取“爆款产品+内容营销”方法 [11] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.15、12.27和13.50亿元，对应PE分别为11.16、10.15和9.22倍 [11] 财务预测数据 - 预计每股收益（EPS）：2025E为1.37元，2026E为1.51元，2027E为1.66元 [16] - 预计市盈率（PE）：2025E为11.16倍，2026E为10.15倍，2027E为9.22倍 [16] - 预计净资产收益率（ROE）：2025E为12.2%，2026E为11.8%，2027E为11.5% [16]