投资评级 - 维持"买入"评级 基于行业需求回暖及公司产品售价提升的预期 [7] 核心财务表现 - 2025上半年营业收入12.83亿元 同比提升79.85% [5][13] - 归母净利润1.88亿元 同比提升153.34% [5][13] - 扣非归母净利润1.79亿元 同比提升176.88% [5][13] - 毛利率23.47% 同比提升2.5个百分点 [5][13] - 净利率14.63% 同比提升4.25个百分点 [5][13] - 第二季度营业收入7.78亿元 同比增加69.98% [5][13] - 第二季度归母净利润1.32亿元 同比增加193.95% [5][13] 业务板块分析 - 风电轴类产品营收8.7亿元 同比提升93.6% 毛利率约25% 同比提升2.3个百分点 [14] - 风电锻造轴销售收入5.9亿元 同比提升47.3% [14] - 风电铸造轴类销售收入2.8亿元 同比提升276.1% [14] - 其他精密轴营收1.82亿元 同比增长11.6% 毛利率达34% 同比提升3.0个百分点 [15] - 装配业务实现营收1.37亿元 [15] - 铸件业务扭亏 子公司金雷重装净利润达0.19亿元 [14] 财务预测 - 预计2025年收入27.2亿元 同比增速38.4% [15][16] - 预计2026年收入35.5亿元 同比增速30.5% [15][16] - 预计2027年收入45.2亿元 同比增速27.3% [15][16] - 预计2025年归母净利润5.2亿元 同比增速201.8% [15][16] - 预计2026年归母净利润6.4亿元 同比增速23.1% [15][16] - 预计2027年归母净利润8.1亿元 同比增速25.9% [15][16] - 预计2025年EPS 1.6元/股 2026年2.0元/股 2027年2.5元/股 [15][16] 估值指标 - 当前市盈率15.8倍（2025E） [16] - 当前市净率1.3倍（2025E） [16] - EV/EBITDA为7.1倍（2025E） [16] - 每股净资产19.41元 [8] - 资产负债率8.03% [8]

投资评级 - 维持"买入"评级 预测2025-2027年归母净利润分别为4 1亿元 5 7亿元 6 8亿元 对应PE为22倍 16倍 13倍 [4] 核心观点 - 上半年营业收入12 8亿元 同比增长80% 归母净利润1 88亿元 同比增长153% 其中Q2营业收入7 8亿元 同比增长70% 环比增长54% 归母净利润1 32亿元 同比增长194% 环比增长135% [2] - 风电业务量价齐升推动盈利回暖 风电轴类业务收入8 7亿元 同比增长93 6% 毛利率24 8% 同比改善2 27pct 其中风电锻造轴收入5 9亿元(+47 3%) 风电铸造轴收入2 8亿元(+276%) [2] - 其他精密轴业务收入1 82亿元(+11 6%) 毛利率34 2%(+3 02pct) 覆盖船舶制造 能源电力等多个行业 [3] - 规模效应推动费用率改善 销售/管理/研发费用率分别为0 67%(-0 36pct) 4 41%(-1 84pct) 4 07%(-1 51pct) [3] 财务表现 - 2025E营业收入预测28 67亿元(+45 73%) 归母净利润4 09亿元(+136 42%) 2026E营业收入38 22亿元(+33 31%) 归母净利润5 68亿元(+39 03%) [8] - 盈利能力持续改善 预计净利率从2024年的8 8%提升至2025E的14 3% 2027E达15 5% [10] - ROE从2024年的2 87%回升至2025E的6 29% 2027E达8 81% [10] - 经营性现金流净额2025E预计2 97亿元 2027E提升至6 38亿元 [10] 业务分析 - 具备全流程生产5MW至30MW风机核心铸造部件能力 子公司金雷重装产能快速释放 [2] - 产品线覆盖轴类 圈体 筒类等多品类 通过技术创新提升客户黏性 [3] - 受益国内风电装机旺季 风电业务量利齐升趋势有望延续 [2] 行业与市场 - 国内风电需求高速增长推动业务放量 [2] - 市场评级数据显示近期买入评级占比显著 过去六个月买入评级23次 [11]