上市计划与国际化战略 - 公司"A+H"上市计划稳步推进，H股上市备案申请材料已获证监会接收 [1][2] - 港股IPO是国际化战略关键节点，旨在为未来5-10年海外业务布局奠定基础 [2] - 国际化以东南亚为起点，越南子公司已成立并与当地企业BAF达成技术合作 [3] 东南亚市场机遇 - 东南亚正经历非瘟疫情，越南猪价高企，类比国内非瘟严重时期水平 [4] - 东南亚人口密度、经济增速及防控非瘟能力不足为行业提供发展空间 [4] - 公司技术出海逻辑与国内一致，输出除臭灭菌工艺等智能装备 [5] 国内业务经营重点 - 国内业务聚焦提质增效，2025年目标养殖成本12元/kg，5月已降至12.2元/kg [7][8] - 成本11.5元/kg以下的场线占比达11.5%，但PSY水平28仍低于国际先进水平34 [8][9] - 未来通过健康管理、种猪育种、智能化应用等实现"10元时代"成本目标 [9] 财务结构优化 - 2025年一季度资本负债率59.2%，全年目标降低负债100亿元 [11][12] - 短债占比高因生猪和猪舍资产难以抵押，2024年首次资本开支小于折旧 [12] - 长期负债率目标降至40%多，资本开支呈下降趋势 [12] 技术与装备输出 - 智能化装备收入权重暂未披露，技术出海以装备和研发能力为核心 [6][5] - 国内已向养殖场输出除臭灭菌设备，技术共享逻辑适用于海外市场 [5]