公司业绩与财务状况 - 2024年公司营收增至19.48亿元，同比增长12.7%，但归母净利润连续第二年下滑，下降4.5%至1.24亿元，呈现增收不增利局面 [1][7] - 盈利能力持续承压，综合毛利率由2023年的13.95%降至2024年的11.67%，2025年上半年进一步降至9.50%，净利率同步由7.50%降至6.37% [7] - 经营活动现金流净额急剧恶化，从2023年的1.62亿元骤降至2024年的0.22亿元，2025年上半年转为-0.075亿元，盈利含金量大幅下降 [1][7] - 公司利润对税收优惠有较高依赖度，2023年增值税即征即退返还款1905.94万元占利润总额比例高达13.20%，2024年该项降至691.10万元，占比为5.14% [8] IPO募投项目与产能扩张 - 公司计划通过IPO募资投向年产42.82万吨油脂基生物材料与燃料的扩建项目，总投资约10.40亿元，建设期约2年，预计最早2027年完全达产 [1][2] - 募投项目达产后，核心产能将扩张数倍，公司目前生物柴油年产能约10.5万吨、工业级混合油18万吨，项目预计可新增年营收约39.44亿元，接近2024年营收的两倍 [1][2] - 项目建成后每年将新增约0.58亿元折旧和摊销，短期内将摊薄每股收益和净资产收益率 [1][2] - 募投项目还包括年产6万吨农用微生物菌剂及复合肥料的产能，旨在利用生物柴油副产甘油开拓新市场，但面临传统农化企业竞争和市场接受度考验 [4][5] 行业需求与竞争格局 - 全球生物柴油需求前景看好，国际能源署预计2028年全球消费将增至5993万吨，年均增长7.16%，新加坡2024年船用生物燃料销量同比大增68.40%至88.28万吨 [4] - 瑞士、欧盟及国际海事组织的低碳政策是需求主要驱动因素，但行业供给端竞争激烈，多家主流企业正布局大规模扩产，未来可能阶段性供过于求 [4] - 公司在行业中规模和盈利水平居中游，2025年上半年净利润为0.85亿元，同期卓越新能为3.16亿元，隆海生物仅约0.06亿元，益海嘉里等大型集团也已进入该领域 [12] 市场与运营风险 - 业务高度依赖海外市场，2024年境外销售中瑞士和新加坡占比合计约70%，不同地区的单一政策变化将直接冲击公司订单 [10] - 公司出口业务以美元计价，汇率波动影响业绩，2022年汇兑收益986.78万元，2023年为271.12万元，2024年为535万元，波动较大 [10] - 原料供应存在不稳定性，从个人供应商采购的废油占比在2025年上半年回升至18.98%，个人回收渠道在票据和品质管控上存在隐患 [11] - 产品出口需符合ISCC等国际认证标准，随着标准升级，公司需要持续投入以维护认证，固定成本在扩产后将进一步上升 [11]