Q3 盈利同环比增长，新项目落地或推动公司成长，维持"买入"评级据公司公告，2025 年前3 季度，公 司实现营业收入23.43 亿元，同比-21.24%；归母净利润1.67 亿元，同比+81.24%。Q3，公司实现营业收 入10.31 亿元，同比-1.05%、环比+71.05%；归母净利润5,002 万元，同比扭亏为盈、环比-10.76%。 Q3，公司补缴各项税款1,781 万元，实际经营利润6,782 万元，环比+21%，公司盈利情况同环比改善。 受税费等费用影响，我们下调前期盈利预测，预计公司2025-2027 年归母净利润分别为2.54(-1.1)、 4.52(-0.78)、7.08(-1.36)亿元，EPS 分别为2.00、3.55、5.57 元，对应 PE 分别为22.3、12.6、8.0 倍。未 来随着公司海外项目持续落地，公司成长属性有望逐步显现，维持公司"买入"评级。 生物柴油需求持续向好，脂肪醇价格高位维持，公司有望持续受益据隆众资讯、海关总署数据，2025 年Q3，一代生物柴油FOB 价格、价差分别环比+1.6%、-54.7%，中国生物柴油出口量25 万吨，环比 Q2+32.3%，主要是 ...

（原标题：巴西联邦政府将生物柴油纳入2026年产能储备拍卖） 巴西《Poder360》10月24日报道，巴西能矿部本周五发布两项法令，为联邦政府明年3月下旬进行 发电项目拍卖制定指导规则。相关法令旨在确保国家电力系统供应的可靠性，即在国家紧急需要额外发 电能力时，能够启用备用发电厂。其中，第118号条例规定了火电项目、煤电项目以及扩建水电站项目 的相关拍卖规则；第119号条例规定了使用燃油、柴油和生物柴油的热电厂项目拍卖规则。根据规定， 此次拍卖中标企业将作为备用发电厂，仅在国家电力系统需要加大发电量时启用。 ...

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1][6] 核心观点 - Q3盈利同环比增长，新项目落地或推动公司成长，维持"买入"评级[6] - 生物柴油需求持续向好，脂肪醇价格高位维持，公司有望持续受益[7] - 公司海外基地建设持续推进，未来成长动力充足[8] 财务表现 - 2025年前3季度实现营业收入23.43亿元，同比-21.24%；归母净利润1.67亿元，同比+81.24%[6] - Q3单季度实现营业收入10.31亿元，同比-1.05%、环比+71.05%；归母净利润5,002万元，同比扭亏为盈、环比-10.76%[6] - Q3补缴各项税款1,781万元，实际经营利润6,782万元，环比+21%[6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.54亿元、4.52亿元、7.08亿元，对应PE分别为22.3倍、12.6倍、8.0倍[6] 行业与市场环境 - 2025年Q3，一代生物柴油FOB价格环比+1.6%，中国生物柴油出口量25万吨，环比Q2+32.3%[7] - 脂肪醇价格价差分别环比+2.6%、+4.3%，目前仍处于现货紧缺状态[7] - 商务部发布《关于拓展绿色贸易的实施意见》，支持开展国产生物柴油和船用燃料油混兑调和业务，未来船运降碳推进有望进一步增加生物柴油需求[7] 公司项目与产能规划 - 国内10万吨/年HVO/SAF生产线已完成大型设备主体安装，进入管道安装阶段[8] - 新加坡规划建设20万吨/年一代生物柴油产能，先进行一期10万吨/年建设[8] - 泰国项目已完成土地勘探并进行施工图设计，预计一期建设30万吨/年一代生物柴油产能[8] - 未来公司生物柴油产能有望超百万吨[8] 财务预测摘要 - 预计2025-2027年营业收入分别为32.18亿元、54.34亿元、81.97亿元[9] - 预计2025-2027年毛利率分别为9.3%、6.2%、7.1%[9] - 预计2025-2027年净利率分别为7.9%、8.3%、8.6%[9] - 预计2025-2027年ROE分别为8.5%、13.6%、18.0%[9]

投资评级 - 报告对卓越新能（688196.SH）的投资评级为“买入”，并维持此评级 [1][4] 核心观点 - 公司2025年第三季度利润实现同比增长但环比小幅下滑，同比增长主要因去年同期受欧盟反倾销调查影响出现亏损，而今年通过控制原料采购成本及天然脂肪醇产线投产贡献业绩，环比下滑主要因销售费用增加 [4] - 公司新项目稳步推进，国内年产10万吨烃基生物柴油生产线已完成大型设备主体安装，泰国项目已完成土地租赁签约和勘探，未来总生物柴油产能预计从当前50万吨扩至130万吨，为收入和利润增长提供持续贡献 [4] - 基于海内外产能扩展计划，报告预测公司2025-2027年归母净利润将实现显著增长，分别为2.69亿元、3.96亿元和4.81亿元，同比增速分别为80.7%、46.9%、21.5% [4] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入23.43亿元，同比下滑21.24%，实现归母净利润1.67亿元，同比增长81.24%，扣非后归母净利润1.59亿元，同比增长83.78% [1] - 2025年第三季度单季，公司营业收入为10.31亿元，同比微降1.05%，但环比大幅增长71%，单季归母净利润为0.50亿元，环比下降10.76% [2] - 第三季度经营现金流净额为3.42亿元，同比大幅增长247.52% [1] 运营与市场情况 - 第三季度销售费用为0.47亿元，环比增加0.34亿元，是导致单季利润环比下滑的主要原因 [4] - 第三季度福建生物柴油出口量为7.31万吨，同比减少2.78万吨，但环比增加2.19万吨，出口加权均价为8052元/吨，同比上涨1262元/吨，环比上涨139元/吨 [4] 财务预测与估值 - 报告预测公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为2.12元、3.11元和3.78元，按2025年10月31日收盘价计算，对应市盈率（PE）分别为23.56倍、16.04倍和13.20倍 [4] - 预测公司毛利率将从2024年的7.1%提升至2025年的12.9%，并在此后两年维持在12.4%以上，净资产收益率（ROE）将从2024年的5.3%持续提升至2027年的12.4% [5]

油油油油油油油油油油油油 油油油油 2 0 2 5 / 1 0 / 2 8 作者：聂波 从业资格证号：F03117695 本周印尼市场要求政府延迟执行B50，即使现在B40的情况下，生物柴油补贴压力仍然较大，出口附加税收入和生柴补贴之 间有1亿美金以上赤字，原油走弱后，市场认为明年下半年执行不了B50，远期生物柴油端需求可能放缓。另外印尼棕榈油 协会公布8月棕榈油供需数据，尽管8月产量环比略降，但是1-8月累计产量增幅达到13%,印尼棕榈油协会预估今年产量增幅 10%。尽管8月底库存下降至254万吨，但是印尼增产幅度大，市场偏悲观。此外，美国政府停摆下，生物柴油政策及补贴， 市场认为还存在不确定，尤其是当前pogo价差重回一季度的高点。 目前MPOA预估10月前20日马来西亚棕榈油增产11%，而当前出口逐步下降，预估10月底马来西亚可能累库至260万吨，但是 11月产量将会下降。 交易咨询证号：Z0019358 研究联系方:niebo@zjtfqh.com 我公司依法已获取期货交易咨询业务资格 审核：李文涛 交易咨询证号：Z0015640 观点小结 油脂 定性 解析 核心观 点 中性 如果今年印尼棕榈油增产1 ...

2025 年 10 月 31 日 商 品 研 究 棕榈油：短期暂获支撑，警惕二次下探 豆油：美豆反弹，豆棕做扩维持 | | | 【基本面跟踪】 油脂基本面数据 | | | 单 位 | 收盘价 (日盘） | 涨跌幅 | 收盘价 （夜盘） | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 棕榈油主力 | 元/吨 | 8,828 | -0.16% | 8,806 | -0.25% | | | 豆油主力 | 元/吨 | 8,168 | 0.44% | 8,156 | -0.15% | | | 菜油主力 | 元/吨 | 9,529 | 0.04% | 9,468 | -0.64% | | | 马棕主力 | 林吉特/吨 | 4,260 | 0.19% | 4,269 | 0.21% | | 期 货 | CBOT豆油主力 | 美分/磅 | 49.58 | -1.16% | | | | | | 单 位 | 昨日成交 | 成交变动 | 昨日持仓 | 持仓变动 | | | 棕榈油主力 | 手 | 483,690 | -243616 | 391,870 | 3,383 ...

生物燃料跟踪：SAF 价格年内涨幅达 46.7%，生物柴油 2025Q3 出口量同环比显著增长 20251030 摘要 多个国家和地区（包括欧盟、新加坡等）计划或已实施 SAF 强制掺混政 策，推动全球对 SAF 及其原材料 UCO 的需求增长，为中国相关产业带 来机遇。 国家发改委发布可再生能源消费最低比重目标和电力消纳责任权重制度 征求意见稿，预示国内 SAF 推广力度将加强，为核心上市公司提供确定 性预期。 脂）的涨幅较小，截至 2025 年 10 月 25 日，高端价为 8,150 元每吨，今年以 来上涨 9.4%。因此，从绝对值和涨幅来看，原材料端的涨幅明显小于终端产 品，这使得 SAF 厂商如嘉澳环保在 2025 年第四季度盈利水平有望显著提升。 生物柴油的出口情况如何？ 2025 年前三季度，中国生物柴油出口总量为 65 万吨，同比下降 27.5%，主 要受欧盟反倾销关税影响。然而第三季度出现边际改善，出口量达 27 万吨， 同比增长 15%，环比增长 39%。卓越新能等公司的业绩也反映出这一趋势。 前三季度生物柴油平均出口价格为 1,123 美元每吨，同比增 5.2%。尽管原材 料价格上涨 9 ...

国际实业成立于1999年3月28日，2000年9月26日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于新 疆。该公司是新疆较早涉足石油石化领域的企业，拥有油品仓储、运输等全产业链优势，极具投资价值。 国际实业的主营业务包括石油石化产品的批发、销售、仓储、运输，原油炼化、生物柴油等加工，能源贸 易，房地产开发营销以及投资金融领域。公司所属申万行业为电力设备 - 光伏设备 - 光伏辅材，所属概念 板块有油气改革、低价、喀什规划区核聚变、超导概念、核电。 经营业绩：营收行业第14，净利润第10 2025年三季度，国际实业营业收入为13.02亿元，在行业19家公司中排名第14，行业第一名帝科股份营收 127.24亿元，第二名福莱特营收124.64亿元，行业平均数为43.92亿元，中位数为22.6亿元。主营业务构成 中，油品及化工产品等批发业6.39亿元占比67.59%。当期净利润为2002.25万元，行业排名10/19，行业第一 名福斯特净利润6.68亿元，第二名福莱特净利润6.5亿元，行业平均数为5196.4万元，中位数为2002.25万 元。 资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均 偿债能力方面，2025年三 ...

论坛概况 - 论坛主题为“破局 蝶变：共谋精细化工与合成生物产业新篇”，汇聚近三百位专家学者及企业代表 [1] - 主论坛由天津大学刘庆岭教授与上海海嘉诺医药董事长张华博士共同主持 [3] 产业宏观趋势 - 精细化工与合成生物产业正处在向高端化、智能化、绿色化转型的攻坚深水区 [5] - “十四五”期间精细化工行业实现从量大到质变的跨越，部分关键领域实现技术突破和国产替代 [10] - “十五五”是行业由大国迈向强国的关键阶段，竞争焦点从成本转向技术 [10] - 从矿物炼制转向生物炼制是社会发展新里程碑，是碳中和的重要抓手 [12] 细分领域发展 - 全球半导体材料市场持续增长，中国已占据过半份额 [14] - 光刻胶及配套试剂是产业链关键，高膜厚、低应力及环保型光刻胶成为趋势 [14] - 电子化学品产业面临核心原料依赖进口、验证体系不完善等挑战 [14] - 液流电池行业的发展优势与前景在产学研对话中被探讨 [24] 技术创新与产业化 - 企业应围绕国家战略与市场需求，在高性能树脂、特种材料、绿色工艺等方向持续创新 [10] - 天俱时集团采用以工艺为核心，技术平台、事业部平台及项目指挥部平台三位一体的运营新模式 [16] - 发酵过程智能化方案通过构建多源数据融合平台和Transformer模型，实现关键代谢参数精准预测 [18] - 人工智能通过与生物、材料等领域跨界融合，推动产业和社会变革 [22] 产业协同与安全 - 论坛是汇聚产学研力量、打通产业化最后一公里的协同加速器 [7] - 化工企业需将防止灾难性事故作为核心职责，从技术、管理和文化层面系统推进风险防控 [20]

行业整体表现 - 印尼棕榈油产业在今年前8个月增长势头强劲，产量和出口额双双上升 [1] - 1月至8月毛棕榈油和棕榈仁油累计产量达3904万吨，较去年同期的3452万吨同比增长约13% [1][1] - 1月至8月棕榈油累计出口额达247.8亿美元，同比大幅增长近43% [1] 产量与增长驱动因素 - 产量增长主要得益于种植园生产效率提升、生物柴油需求旺盛以及出口表现稳健 [1] - 8月国内棕榈油消费量升至210万吨，其中能源行业贡献显著 [1] - 8月生物柴油消费量同比增长5.71%，达到111万吨 [1] 出口表现与价格 - 8月棕榈油出口量较7月小幅下降1.81%至347万吨 [1] - 受国际市场价格上扬推动，8月出口额环比增长3.5%，达到38.2亿美元 [1] - 8月平均出口价格为每吨1204美元 [1] 未来展望 - 随着全球需求持续回升和价格维持高位，印尼棕榈油产业今年有望延续稳健增长势头 [1] - 行业预计全年出口额或将突破300亿美元 [1]