公募基金市场清盘潮与结构性行情 - 2026年初公募基金市场出现剧烈优胜劣汰 尽管A股市场开年上涨 但行情极度分化导致行业未能普涨 一批“边缘化”产品陷入生存危机 [1] - 截至1月15日 年内已有39只基金密集发布清盘预警 更有7只基金已确定终止基金合同并进入清算程序 [1] - 在结构性行情主导下 缺乏业绩支撑或赛道遇冷的产品正面临严峻的规模考验 [1] 权益类基金清盘危机原因 - 权益类基金清盘危机主要源于市场的结构性特征 指数上涨但资金高度集中在少数热点板块 [1] - 导致家电、汽车、红利等冷门主题基金缺乏赚钱效应 难以吸引增量资金 反而遭遇持续净赎回 [1] - 博时国证龙头家电ETF、新华中证红利低波动ETF等跟踪冷门指数的产品是典型代表 [1] 债券型基金面临的困境 - 债市持续震荡成为压垮部分债券型基金的稻草 在市场波动加剧和机构投资者大额赎回的双重打击下 多只债基规模快速缩水 [3] - 小型公募凯石基金旗下唯一的债券型基金——凯石岐短债 已连续60个工作日基金资产净值低于5000万元人民币 产品濒临清盘 [3] - 该基金早在2025年7月就曾因大额赎回发布提升净值精度公告 随后规模压力持续加大 多次发布清盘预警 [3] 清盘预警的连锁反应与应对 - 基金发布清盘预警会引发“连锁反应” 持有人为避免资金在清算期间占用成本 往往选择在公告后提前赎回 形成“越公告、越赎回”的恶性循环 [3] - 仅靠持有人自发申购已难挽狂澜 产品能否“保壳”最终取决于基金管理人的意愿及能力 如召开持有人大会修改终止条款或动用自有资金申购 [3] - 对于渠道资源匮乏的中小公募而言 若债市震荡格局延续 其旗下的债基产品恐将持续面临严峻的规模压力 最终无奈退出市场 [3] 市场分析与行业趋势 - 基金清盘常态化是市场走向成熟的必经之路 也是资源配置优化的体现 [4] - 在当前结构性行情中 资金向头部优质产品和优势赛道集中的趋势愈发明显 缺乏竞争力、风格漂移或长期业绩低迷的“迷你基”加速出清是必然结果 [4] - 对于基金公司而言 与其耗费资源“保壳” 不如回归投资本源 深耕投研能力 打造出具有长期竞争力的特色产品 [4]

公司经营与法律状况 - 上海凯石财富基金销售有限公司于2025年10月10日被法院执行120.41万元 [3] - 该公司在2025年5月14日曾被立案执行50.97万元，并于6月6日被下达限制消费令及列为失信被执行人，法定代表人陈继武亦被限制高消费 [5] - 凯石财富因拖欠18名劳动者2024年1月至2月期间工资报酬共计514,665.57元，被黄浦区人力资源和社会保障局作出行政处理决定 [7][8] - 陈继武担任法定代表人的另一家公司上海凯石益正资产管理有限公司于2025年5月20日因未履行给付义务被限消，执行标的为12.54万元 [10] - 凯石益正资产及其控股的上海凯石股权投资管理中心于2025年9月17日被列为被执行人，执行标的为11万元 [11] 公司发展历程与业务版图 - 陈继武为国内首批公募基金经理之一，曾任职于南方基金、富国基金并出任投资总监、副总经理，于2004年获得金牛奖 [12] - 陈继武于2009年1月创立私募机构凯石益正资产，后于2017年5月成立凯石基金，成为全国首批全专业人士持股的公募基金管理公司及第二家"私转公"机构 [12] - 陈继武旗下资本版图覆盖公募、私募、基金销售等多个领域，包括凯石基金、凯石益正资产、凯石财富等多家机构 [12] 凯石基金运营状况 - 凯石基金管理规模在2019年三季度末达到峰值14.25亿元，但截至2025年二季度末已大幅缩水至1.06亿元 [14] - 公司产品数量不断萎缩，最多时有8只基金存续，至2024年末仅剩2只产品运作，2025年新成立2只产品，为2020年以来首次成功发行新品 [14] - 公司旗下凯石澜龙头经济一年持有混合基金年内收益率达97.05%，跑赢同类平均收益率64.04个百分点，但凯石岐短债A/C份额收益率为负，跑输同类平均 [15] 行业竞争格局与挑战 - 公募行业马太效应明显，大型机构凭借品牌、人才团队和多渠道销售优势越做越强，中小型机构难以长期抗衡 [15][16] - 当前市场比拼的是实力和规模，个人英雄主义难以立足，专业团队的协作性更为关键 [13][16] - 中小型机构应避免大而全的发展战略，转而集中资源做好、做深细分行业研究 [16]

公司经营与财务状况 - 上海凯石财富基金销售有限公司于2025年10月10日被法院执行120.41万元，并于同年5月14日被立案执行50.97万元 [3][5] - 凯石财富因拖欠18名劳动者2024年1月至2月期间工资报酬共计514,665.57元，被黄浦区人力资源和社会保障局作出行政处理决定 [7][8] - 陈继武担任实控人的上海凯石益正资产管理有限公司于2025年5月20日因未履行给付义务被限消，执行标的为12.54万元，其控股的上海凯石股权投资管理中心于9月17日被列为被执行人，执行标的为11万元 [10][11] 核心平台凯石基金发展状况 - 凯石基金管理规模从2019年三季度末峰值14.25亿元大幅下滑至2025年二季度末的1.06亿元 [14] - 公司存续产品数量从最多8只萎缩至2024年末的2只，2025年新成立2只产品，当前仅有4位公募基金经理 [14] - 产品业绩分化，凯石澜龙头经济一年持有混合年内收益率达97.05%，跑赢同类平均，而凯石岐短债A/C份额收益率为-0.7%和-0.79%，跑输同类 [15] 行业背景与竞争格局 - 公募行业马太效应明显，大型机构凭借品牌、人才和渠道优势越做越强，中小机构难以长期抗衡 [15][16] - 行业竞争加剧和产品业绩不佳是凯石基金难以做大的主要原因 [15] - 当前市场比拼的是实力和规模，个人英雄主义立足概率变小，中小机构应集中资源做好细分领域研究 [13][16]

公司动态 - 上海凯石财富基金销售有限公司因未履行给付义务被采取限制消费措施，法定代表人陈继武也被限制高消费及非生活和工作必需的消费行为 [2] - 陈继武持有凯石财富98%的股份，同时担任公募基金公司凯石基金的董事长兼第一大股东，持有该公司65%的股权 [2] - 凯石基金回复称，此次被限制高消费事项不是由凯石基金公司引起的，公司不清楚其具体起因情况，该事不会对公司日常业务及旗下产品运作产生影响 [2] - 凯石财富因未履行上海市黄浦区人力资源和社会保障局的行政处理决定，于2025年5月14日被立案执行，并于6月6日下达限制消费令 [3] - 凯石财富曾因拖欠18位劳动者2024年1月至2024年2月期间工资报酬51万余元被黄浦区人社局处罚 [4] - 今年以来，公募行业中已陆续有基金公司宣布终止与凯石财富的代销业务 [4] - 2025年3月19日，凯石基金新增凯石财富为凯石元鑫代销机构 [4] - 陈继武今年以来第二次收到"限消"令，其担任控股股东、法定代表人的上海凯石益正资产管理有限公司也因未履行给付义务收到限制消费令 [5] 公司背景 - 凯石基金成立于2017年5月10日，是行业中"私转公"的第二家基金公司，也是第一家全部由自然人持股的"私转公"公募基金公司 [6] - 陈继武有着丰富的资管行业从业经验，曾先后在浙江省国际信托、南方基金、中国人寿、富国基金任职 [7] 业务发展 - 凯石基金旗下首只公募基金凯石淳行业精选成立于2018年7月19日，公募基金管理规模在一年多后达到14.25亿元的峰值，到2025年一季度末仅有1.17亿元 [8] - 自2020年以来，凯石基金共有六只偏股混合型基金终止运作 [8] - 目前凯石基金旗下三只基金中，凯石岐短债、凯石元鑫的2025年一季度末管理规模均低于5000万元 [8] - 凯石元鑫是2025年3月6日成立的发起式基金，在此之前凯石基金已在新基金发行市场中"消失"五年多 [8] - 2020年至今，凯石基金相继申报了五只基金，除了凯石元鑫获批并成立之外，其余四只产品仍等待审批 [8]