行业与公司 - 行业：电力设备、数控设备、电力工程 - 公司：华明装备（华铭装备）[1] 核心财务数据与业务表现 收入与成本 - 2025年上半年总收入无显著变化，但结构差异明显 - 分机开关业务增长1.27亿元，同比+15% [4] - 数控设备业务增长3,300多万元，同比+40% [4] - 电力工程收入下降约1亿多元（去年同期近2亿元）[2][4] - 营业成本因电力工程收入下降显著减少 [4] - 经营性现金流因电力工程收入减少而下降，但分红和回购支出增加，净支出超过去年同期 [2][4] 毛利率与盈利能力 - 国际业务整体毛利率被拉低：数控设备占比提高（同比+200%），但毛利率低于分级开关业务 [2][4] - 飞机开关业务在国外市场实现+15%增长 [2][4] - 数控设备业务短期目标为盈亏平衡，不作为主要利润贡献点 [12] 区域市场分析 海外市场 - **欧洲与亚洲**：主要增长贡献区域，合计占海外收入80%以上 [6][7] - 欧洲占比约50%（略有下降），亚洲占比上升 [7] - 东南亚、中东（如沙特）表现突出 [6] - 印尼市场恢复增长，欧洲市场维持规模 [6] - **俄罗斯**：收入无增长（受制裁影响），未来占比和影响力将降低 [8] - **沙特与美国**：拓展难度大，无明确时间表 [13] - 沙特间接出口收入约1,000万元（去年无基数）[14] - 美国电力调节器收入下降，仅分体开关贡献收入 [14] 国内市场 - 电力设备收入6.5亿元，整体增速+5% [9] - 电网业务稳定，占比提升；非电网工业领域基本无增长（新能源投资周期已过）[9][10] - 新能源占比低，未作为增长贡献点考虑 [18] 业务动态与未来展望 数控设备业务 - 团队调整后重心转向海外，收入增速快但基数低 [11] - 短期目标为盈亏平衡，不施加利润压力 [12] 特高压项目 - 5月鲁明县批量投运，运行状况良好 [19] - 最快2026年下半年可能出现批量订单，但时间不确定 [3][20] 产能与竞争 - 海外无新增产能计划（印尼工厂已开业，中东设厂待定）[16] - 不特别关注竞争对手（如Mr扩产）动态 [17] 其他重要信息 - 电力工程确收趋势下半年不确定 [21] - 非电网业务分散，新能源影响有限 [18] - 公司未提供2025年全年收入增速具体指引 [15]