华明装备 2025年度业绩电话会议纪要关键要点 一、 公司概况与业务结构 * 公司为华明装备，主营业务包括分接开关、数控设备、工程业务及检修服务 [1] * 2025年收入增长主要由分接开关业务与数控设备业务拉动，分接开关业务在2025年四个季度的增速均维持在10多个点的水平 [3] * 2025年工程业务基本已无新增收入贡献，导致第四季度收入同比环比下滑，未来公司经营将聚焦分接开关与数控设备两大制造业务方向，工程业务以平稳退出为主 [3] * 2025年制造类业务（含数控设备业务）整体营收增速接近40% [3] * 真空开关产品目前整体占比接近50%，其单价与油浸产品的差距可达到1倍以上 [10][11] 二、 财务表现与股东回报 * 2025年公司实施现金分红，方案为每10股派息2.1元，分红率维持在前几年的基本水平，约为77% [2][5][16] * 公司已披露2026-2028年股东回报计划，整体思路为继续维持相对较高的分红水平，并在公司发展所需资金与股东回报之间实现平衡 [2][5] * 分红导向上，在具备条件时倾向于尽可能提高现金分红水平，但不存在可提前明确的固定上限比例，具体比例取决于当期现金状况及短期需求 [16] * 2026年股权激励股份支付费用预计在6,000多万水平，较草案阶段预测显著提高的主要原因是正式授予时股价已明显上涨 [24] 三、 国内市场分析 * 2025年国内整体增速为5%不到的水平，增长主要由电网侧（“网内”）需求带动 [2][6] * 非电网侧（“网外”）工业需求处于从前期高峰回落的周期过程中，整体呈现无明显增长的状态，但未出现断崖式下滑 [6] * 预计2026年国内市场将延续此趋势：电网侧相对稳健，非电网侧仍处于回落周期中的平稳阶段 [2][6] * 2025年新能源相关业务表现为近几年相对最高的一年，但新能源对国内业务并未形成特别明显的驱动与影响，未来更可能提供稳定的基础需求，而非显著增量驱动 [25] 四、 海外市场表现与战略 * 海外市场是公司2025年全年增长的主要动力，海外直接及间接出口收入增长为47% [2][4] * 2025年海外整体收入增长为百分之四十几 [8] * 海外分接开关业务毛利率平均较国内高5%~10%，海外业务占比提升对整体盈利能力有积极贡献 [3][21] * 2025年海外业务区域结构总体延续前几年格局：欧洲为最主要市场，收入占比约一半（超过50%）；亚洲为第二大区域；西亚或中东市场有所突破 [2][8][9] * 2025年美国相关收入（含间接出口）规模约在3,000万—4,000万之间，同比前两年增幅较高，但主要源于基数较低，占比仍较低 [9] * 2026年海外拓展的优先级预计以中东为重心 [6] * 公司判断未来两年间接出口的贡献可能逐步更大，因全球供给在一定程度上仍将更多依赖中国变压器产能出海 [14] 五、 检修服务业务 * 2025年检修业务订单表现非常好，但收入端实现平稳增长，增速为30%不到 [2][7] * 公司希望2026年延续2025年的改善趋势，并推动其业务占比逐步提升，但未设定每年必须实现的硬性高增长目标 [2][8] * 检修业务毛利率显著偏高，当前整体毛利率接近60%，甚至可能高于海外业务65%~70%的毛利率水平，且利润率整体波动不大 [17] * 检修业务长期被规划为重点发展方向，公司持续投入推广，客户接受度持续提升 [8] 六、 成本、毛利率与产能 * 2025年毛利率等指标的变化主要由业务结构变化所致 [3] * 近两年原材料价格上涨较快，但公司通过业务结构、产品结构调整等方式较好对冲了成本上行影响，未对整体销售价格或定价策略进行大幅调整 [3][19] * 原材料成本占比相对分散，单一原材料大幅上涨对整体成本端的冲击相对有限，且产品在下游成本结构中占比不高，价格敏感性偏低，成本传导压力不明显 [20] * 公司目前整体产能充足，国内产能完全能够满足需求；海外在土耳其、印尼亦具备一定装配能力 [16] * 在部分海外市场（如印尼、中东），本地化制造能力对市场拓展具有明显促进作用，公司会考虑推进海外配套布局，主要目的在于开拓市场 [16] 七、 资本运作与战略规划 * 公司发布简易融资预案的核心考虑是为潜在的短期资金需求、未来机会或风险情形提前做好准备，属于备案性质，并不等同于必然实施 [3][11] * 赴港上市的核心出发点并非短期资金紧迫性，而是基于中长期发展所需的资金储备与战略灵活性安排，旨在为未来提升海外份额及外延发展提供资金支持 [3][22] * 港股上市目前正推进前期资料准备，后续周期取决于市场排队节奏，时间表尚不明确 [12] * 关于北美布局，若目标为美国市场，倾向于直接考虑在美国进行布局，但由于政策环境变化较多，将保持谨慎推进，目前暂无新进度 [16][17] 八、 其他关注点 * 公司交付周期较短，国内通常可在1个月以内完成交付；海外出口业务一般在2—3个月内完成交付，收入增长主要依赖当年新增订单实现 [5] * 2026年一季度由于春节因素影响，目前尚无特别具体的订单趋势更新 [5] * 美国数据中心自建电厂及配套电网趋势会拉动电力设备需求，总体判断是美国市场需求趋势偏积极，但受制于多方面现实因素，当前难以在美国市场将业务规模快速做大 [22][23] * 俄罗斯业务在海外营收中占比约20%，受制裁等因素影响，实现明显增长的可能性不大 [27] * 俄罗斯业务此前以人民币结算为主，2025年底至2026年初环境有所宽松，已回收部分款项，未对回款与现金流回收造成较大影响 [26]

2025年业绩概览 - 2025年实现营业收入24.27亿元，归母净利润7.1亿元，同比增长15.54% [3] - 扣非归母净利润6.71亿元，同比增长15.27%；剔除股份支付影响后为7.09亿元，同比增长21.79% [3] - 年度分红方案为每10股派2.1元，并承诺2026-2028年每年现金分红不低于可分配利润的60% [4] 业务表现与战略聚焦 - 电力设备业务是主要利润贡献点，实现较快增长，各季度增速稳定 [4] - 数控设备业务营收同比增长接近40%，其中出口增速超过200% [4] - 公司已对工程业务进行战略性收缩，未来将聚焦电力设备及数控设备两大制造主业 [3][4] 市场与区域分析 - 海外业务是核心增长驱动力，整体出口（含直接与间接）增长超47% [4] - 欧洲是最大海外市场，其次是亚洲（东南亚、中亚），其他区域包括南美、北美及非洲 [8] - 国内市场：网内业务平稳增长，网外业务因产业周期波动；新能源装机增长快但占比有限 [5][6][7] - 美国数据中心、电网改造等需求对电力设备有拉动，但公司作为上游供应商难以全面评估，且扩大业务规模面临困难 [12] 产品与技术趋势 - 真空开关出货占比提升，因海外及国内电网客户更倾向使用 [14] - 真空开关安全性更高，全生命周期成本更低，其占比提升是长期确定趋势 [15] - 特高压产品已挂网运行正常，未来目标是小批量稳定供货，短期难贡献大规模收入 [16] 运营与产能规划 - 公司订单交付快：国内2-3周，海外直接出口2-3个月 [5] - 当前装配产能相对饱和，零部件产能有余量，且为单班生产；通过效率提升，过去几年员工未增但产值明显增加 [18] - 暂无紧迫产能扩张计划；海外布局（如土耳其、印尼工厂）主要为满足本地化需求、开拓市场，而非产能考虑 [18] - 原材料成本占比分散，且产品在下游客户成本中占比低，因此价格波动影响有限 [21] 财务与未来展望 - 2025年增长由销售量与销售价格共同提升驱动；毛利率维持高位得益于业务结构优化及规模效应 [18] - 分接开关业务毛利率过去两年平稳提升，公司有信心在收入持续增长下保持稳定 [22] - 2026年股权激励费用（在业绩全部达成前提下）约6,995万元，未来两年将递减 [20] - 海外收入高增速受基数影响，未来增速可能放缓，但仍将对整体业绩形成支撑 [19] - 检修业务订单增速快于收入增速，是长期发展重点，未来有信心保持收入增长 [17][18] 资本战略与港股上市 - 考虑港股上市旨在建立国际化融资平台，以支持未来对海外业务的投入和布局，应对行业周期并把握机遇 [24][25][26] - 发布简易融资公告是为丰富融资渠道，支持业务发展和扩张 [23]

核心财务表现 - 2025年全年实现营业收入24.27亿元，同比增长4.5% [1] - 实现归属于上市公司股东净利润7.10亿元，同比增长15.54% [1] - 实现扣非后归母净利润6.71亿元，同比增长15.27% [1] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.1元（含税） [1] 业务板块分析 - 电力设备业务实现营业收入21.02亿元，同比增长16.05% [1] - 数控设备业务实现营业收入2.44亿元，同比增长39.86% [2] - 电力工程业务实现营业收入0.29亿元，同比下降89.93%，公司正进行战略性收缩 [2] 战略与市场拓展 - 公司通过“强化产能出海、优化业务结构、攻坚高端替代”的组合策略实现经营质量提升 [1] - 电力设备直接、间接出口实现营业收入7.14亿元，同比增长47.37% [1] - 数控设备出口实现营业收入1.12亿元，同比增长229.8% [2] - 公司正筹划境外发行股份（H股）并在港交所上市，以推进国际化战略 [3] 运营与产能布局 - 2025年公司新加坡区域总部成立、印尼工厂正式投产、土耳其工厂稳定运营，构建立体化海外网络 [1] - 海外布局显著增强了在欧洲、巴西、北美等多个地区的市场响应能力和客户信任度 [1] 技术突破与行业地位 - 作为国内分接开关细分市场领军企业，公司正努力扭转我国500kV超高压及特高压市场以进口产品为主的格局 [2] - 2025年，公司参与研制的CHVT型换流变分接开关在陇东至山东±800kV特高压直流输电工程正式批量投运 [2] - 公司未来将继续聚焦高端市场突破，深化全球布局及拓展服务业务，提升综合竞争力 [3]

公司整体财务表现 - 2025年公司实现营业收入24.27亿元，同比增长4.50% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为7.1亿元，同比增长15.54% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6.71亿元，同比增长15.27% [1] - 基本每股收益为0.79元 [1] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.10元(含税) [1] 电力设备业务表现 - 2025年电力设备业务实现营业收入21.02亿元，同比增长16.05%，是公司核心收入来源 [1] - 业务深度绑定国内大型变压器厂商，凭借技术、成本和交付优势分享全球市场红利 [1] - 积极推进全球化布局，包括成立新加坡区域总部、印尼工厂正式投产、土耳其工厂稳定运营 [1] - 构建了从生产、销售到服务的立体化海外网络，显著增强市场响应能力和客户信任度 [1] - 在欧洲、巴西、北美等多个地区实现快速增长 [1] - 全年电力设备直接、间接出口实现营业收入7.14亿元，同比增长47.37% [1] 数控设备业务表现 - 2025年数控设备业务实现营业收入2.44亿元，同比增长39.86% [1] - 该业务出口实现营业收入1.12亿元，同比增长229.8%，出口增长迅猛 [1]

公司2025年度财务业绩 - 2025年公司实现营业收入24.27亿元，同比增长4.50% [1] - 2025年归属于上市公司股东的净利润为7.1亿元，同比增长15.54% [1] - 2025年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6.71亿元，同比增长15.27% [1] - 2025年基本每股收益为0.79元 [1] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.10元（含税） [1] 电力设备业务表现 - 2025年电力设备业务实现营业收入21.02亿元，同比增长16.05%，是公司核心收入来源 [1] - 公司深度绑定国内大型变压器厂商，凭借技术、成本和交付优势分享全球市场红利 [1] - 公司积极推进全球化布局，包括成立新加坡区域总部、印尼工厂投产及土耳其工厂稳定运营，构建了立体化海外网络 [1] - 全球化布局显著增强了市场响应能力和客户信任度，在欧洲、巴西、北美等多个地区实现快速增长 [1] - 2025年电力设备直接和间接出口实现营业收入7.14亿元，同比增长47.37% [1] 数控设备业务表现 - 2025年数控设备业务实现营业收入2.44亿元，同比增长39.86% [1] - 2025年数控设备业务出口实现营业收入1.12亿元，同比大幅增长229.8% [1]

公司2025年度业绩快报核心数据 - 公司2025年全年实现营业收入24.25亿元，同比增长4.43% [1] - 归属于上市公司股东净利润为7.08亿元，同比增长15.29% [1] - 扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为6.76亿元，同比增长16.15% [1] 分业务板块表现 - 电力设备业务作为公司基本盘，实现营业收入21亿元，首次突破20亿元大关，同比增长约16% [1] - 电力设备海外用户收入（含直接与间接出口）同比大幅增长约47%，成为关键增长极 [1] - 数控设备业务出口收入同比大幅增长约233% [1] 剔除股份支付影响后的业绩 - 剔除股份支付影响后，归属于上市公司股东的净利润为7.46亿元，同比增长21.48% [1] - 剔除股份支付影响后，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7.14亿元，同比增长22.68% [1] 公司财务与资产状况 - 截至报告期末，公司资产总额为52.78亿元，较期初增长18.41% [1] - 截至报告期末，归属于上市公司股东的所有者权益为31.42亿元 [1]

核心观点 - 华明装备2025年度业绩实现稳健增长，核心电力设备业务表现强劲，海外市场及数控设备业务成为主要增长驱动力 [4] 2025年度主要财务数据与指标 - 公司实现营业收入24.25亿元，同比增长4.43% [4] - 实现归属于上市公司股东的净利润7.08亿元，同比增长15.29% [4] - 实现扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润6.76亿元，同比增长16.15% [4] - 剔除股份支付影响后的归属于上市公司股东的净利润为7.46亿元，同比增长21.48% [4] - 剔除股份支付影响后归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7.14亿元，同比增长22.68% [4] - 截至报告期末，公司资产总额52.78亿元，较期初增长18.41% [4] - 归属于上市公司股东的所有者权益31.42亿元，较期初下降0.74% [4] 分业务经营业绩 - 核心业务电力设备实现营业收入21亿元，同比增长约16%，首次突破20亿元 [4] - 电力设备业务海外用户收入（直接加间接出口）同比增长约47% [4] - 数控设备业务实现营业收入2.44亿元，同比增长约40% [4] - 数控设备业务出口收入同比增长约233% [4] - 电力工程业务营业收入0.29亿元，同比减少约90% [4] 业绩快报相关说明 - 公告所载2025年度财务数据为初步核算数据，未经会计师事务所审计 [2] - 本次业绩快报披露前，公司未对2025年度经营业绩进行预计披露 [5] - 业绩快报数据与年度报告中披露的最终数据可能存在差异 [6]

2025年度业绩快报核心观点 - 公司2025年度整体业绩稳健增长，营业收入与净利润均实现同比增长，其中核心电力设备业务表现强劲，海外及出口业务成为主要增长驱动力 [4] - 公司资产总额显著扩张，但归属于上市公司股东的所有者权益略有下降 [4] 一、2025年度主要财务数据和指标 - 本部分提供了2025年度合并财务报表的初步核算数据，单位为万元 [3] 二、经营业绩和财务状况情况说明 - **整体业绩**：公司2025年实现营业收入24.25亿元，同比增长4.43% [4] - **净利润表现**：实现归属于上市公司股东的净利润7.08亿元，同比增长15.29%；实现扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润6.76亿元，同比增长16.15% [4] - **核心业务分析**： - **电力设备业务**：作为核心业务，实现营业收入21亿元，同比增长约16%，首次突破20亿元大关 [4] - **电力设备海外收入**：海外用户收入（直接加间接出口）同比增长约47%，增长迅猛 [4] - **数控设备业务**：实现营业收入2.44亿元，同比增长约40%；其中出口收入同比增长约233%，增速极为显著 [4] - **电力工程业务**：实现营业收入0.29亿元，同比大幅减少约90% [4] - **剔除股份支付影响后的业绩**：剔除股份支付影响后，归属于上市公司股东的净利润为7.46亿元，同比增长21.48%；扣除非经常性损益后的净利润为7.14亿元，同比增长22.68% [4] - **财务状况**：报告期末公司资产总额为52.78亿元，较期初增长18.41%；归属于上市公司股东的所有者权益为31.42亿元，较期初下降0.74% [4] 三、与前次业绩预计的差异说明 - 本次业绩快报披露前，公司未对2025年度经营业绩进行过预计披露 [5] 四、其他说明 - 本次业绩快报数据为财务部门初步测算结果，尚未经会计师事务所审计，最终数据以年度报告为准 [6] 五、备查文件 - 备查文件包括经公司相关负责人签字盖章的比较式资产负债表和利润表 [7]

公司2025年度业绩快报核心数据 - 公司2025年实现营业收入24.25亿元，同比增长4.43% [1] - 实现归属于上市公司股东的净利润7.08亿元，同比增长15.29% [1] - 实现扣非后净利润6.76亿元，同比增长16.15% [1] 分业务板块业绩表现 - 核心业务电力设备实现营业收入21亿元，同比增长约16%，首次突破20亿元大关 [1] - 电力设备业务海外用户收入（直接加间接出口）同比增长约47% [1] - 数控设备业务实现营业收入2.44亿元，同比增长约40% [1] - 数控设备业务出口收入同比增长约233% [1] - 电力工程业务营业收入0.29亿元，同比大幅减少约90% [1]

公司2025年度业绩快报核心数据 - 公司2025年实现营业收入24.25亿元，同比增长4.43% [1] - 实现归属于上市公司股东的净利润7.08亿元，同比增长15.29% [1] - 实现扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润6.76亿元，同比增长16.15% [1] 分业务板块业绩表现 - 核心业务电力设备实现营业收入21亿元，同比增长约16%，首次突破20亿元 [1] - 电力设备业务海外用户收入（直接加间接出口）同比增长约47% [1] - 数控设备业务实现营业收入2.44亿元，同比增长约40% [1] - 数控设备业务出口收入同比增长约233% [1] - 电力工程业务营业收入0.29亿元，同比减少约90% [1]