投资评级 - 维持"买入"评级 [4][8] 核心观点 - 单二季度实现归母净利润3300.17万元扭亏为盈 2025年上半年亏损幅度同比收窄73.91% [1][2] - 智能驾驶业务持续突破 域控产品获多项定点和量产进展 包括物理区域控制器100万套下线 智能驾驶域控制器与头部物流公司达成战略合作年底量产 底盘域控获新一代车型定点 座舱域产品获多家海外客户定点 [3] - 营收高速增长叠加降本增效措施显效 推动盈利能力回升 2025年上半年营业收入29.08亿元同比增长43.48% 毛利率23.15%同比提升0.59个百分点 净利率-3.01%同比改善13.48个百分点 [1][2] - 新业务开始贡献收入 大总成及特种载具业务战略性孵化 RoboTruck车队和RoboBus公交服务已推出 [3] - 预计2025-2027年归母净利润0.22/1.98/3.21亿元 对应PE 627/71/44倍 [8] 财务表现 - 2025年上半年营业收入29.08亿元同比增长43.48% 归母净利润-0.87亿元同比增长73.91% [1] - 电子产品业务收入25.46亿元同比增长51.49% 毛利率21.33%同比提升2.11个百分点 研发服务及解决方案业务收入3.55亿元同比增长4.29% 毛利率36.53%同比下降2.92个百分点 [2] - 预计2025-2027年营业收入70.06/87.87/108.56亿元 同比增长26.4%/25.4%/23.5% [1][9] - 预计2025-2027年归母净利润0.22/1.98/3.21亿元 同比增长104.1%/785.4%/62.1% [1][9] - 2025年上半年经营活动现金流-7.62亿元 投资活动现金流-4.26亿元 [9] 业务进展 - 智驾域控产品全面突破 物理区域控制器实现100万套下线 [3] - 智能驾驶域控制器与头部物流公司战略合作 预计年底量产 [3] - 车身域控持续获得新定点 底盘域控获新一代车型项目定点并启动国产芯片方案量产开发 [3] - 新能源多合一控制器配套主流车型快速放量 动力域集成控制器获新项目定点 [3] - 座舱域多款产品技术突破和功能升级 获多家海外客户定点 多款新产品下半年量产 [3] - 智能运输解决方案推出RoboTruck车队和RoboBus公交服务 [3] - 大总成业务提供动力电池包、集成电驱桥、集成热管理等关键总成系统 [3]