迈普医学电话会议纪要分析 涉及的行业和公司 - 迈普医学(神经外科耗材和神经介入领域)[1] - 易界医疗(神经介入领域)[10] - 神经介入器械行业[10][11][12] 核心观点和论据 公司业务增长情况 - 2023年前专注神经外科耗材 2017-2022年营收从0.54亿元增长至1.95亿元 硬脑膜产品收入占比超70%[5] - 2023年起进入高增长阶段 23年H2收入同比增长25% 24年预计增速11%-11.5%[2][6] - 2025-27年归母净利润预计分别为1.1亿/1.6亿/2.2亿元 同比增长43.8%/39%/40.5%[17] 新产品表现 - 止血纱：国内市场规模约10亿元 24年收入约3600万元 截至25年8月使用量超10万片[2][7] - 医用胶：国内市场规模5-16亿元 国内仅山东赛赛斯和迈普两家企业参与竞争[2][7] 集采政策影响 - 硬脑膜集采短期负面影响(23年H1收入同比下降31%) 但长期利好其他产品[2][5] - PEEK材料替代钛金属 价格下降与钛金属价差缩小[8] - 止血纱受益于国产替代逻辑[8] - 神经介入领域集采推动手术渗透率和国产化率提升[13] 收购易界医疗 - 2025年6月收购100%股权 布局神经介入领域[10] - 易界医疗2024年收入2441万元(同比增长104%) 亏损2000多万元[14][15] - 产品优势：11个上市产品 8个三类产品 3个二类产品 两项FDA认证[14] - 渠道协同：迈普2000家医院渠道与易界神经内科科室客户重合度高[16] 其他重要内容 神经介入市场现状 - 2021年国内脑卒中发病人数517万人 预计2026年605万人 2032年724万人[11] - 2023年出血性脑卒中手术渗透率13.8% 缺血性脑卒中6.2%[11] - 神经介入器械市场规模从2017年3.3亿元增长至2022年66.8亿元(CAGR16%)[12] - 国产化率从2020年7%提升至2024年上半年26%[12] 研发投入 - 2017-2022年研发费用率始终维持在15%以上[5] 风险点 - 易界医疗短期可能摊薄利润率[15] - 关联交易定价合理性担忧[15]