公司动态 - 华康洁净控股股东、实际控制人、董事长谭平涛被广东省监察委员会立案调查并采取留置措施 [1] - 公司日常经营管理由高管团队负责 其他董事、监事及高级管理人员均正常履职 董事、总经理谢新强代为履行董事长、法定代表人职责 [4] - 公司表示该事件不会对正常生产经营造成重大不利影响 [4] 经营情况 - 2023年上半年实现营业收入8.35亿元 同比增长50.73% 净利润1868.30万元 同比扭亏 [4] - 经营活动产生的现金流量净额为-2.94亿元 同比下降74.03% [4] - 主营业务包括医疗专项、实验室、电子洁净室净化系统研发、设计、实施和运维 以及相关医疗设备和医疗耗材的销售 [4] - 上半年共交付22个项目 营业收入主要来自净化系统集成业务和医疗耗材销售 [4] - 截至6月底在手订单总额38.27亿元 其中医疗专项订单25.37亿元 实验室订单7.74亿元 电子洁净订单1.21亿元 [4] 现金流状况 - 净化系统集成业务具有资金密集型特性 各环节需要大量资金 回款周期较长 [5] - 业务快速发展导致垫付资金需求增加 若客户不能按时结算可能持续面临现金流压力 [5] - 采取应对措施包括加强预算管控 提高新项目立项标准 加速项目确认和回款 监控资金需求 确保现金储备 [5] 市场表现 - 8月13日股价报收32.27元/股 总市值34.8亿元 [6]

报告公司投资评级 - 首次覆盖华康洁净，给予“中性”评级 [3][57] 报告的核心观点 - 华康洁净是洁净室系统集成化解决方案服务商，业务从医疗专项洁净拓展至多领域，未来有望在电子洁净领域高速增长，预测2025 - 2027年EPS值为1.41、2.17和3.14元/股，现价对应PE 16.65/10.83/7.50倍，估值低于行业平均水平 [3][57] 根据相关目录分别进行总结 立足医疗洁净领域，业绩保持稳健增长 - 公司以洁净技术为核心，为多单位机构提供洁净室建设全周期服务 [13] - 公司业务包括医疗专项、实验室、电子洁净室净化系统等研发、设计、实施和运维，及相关设备和耗材销售 [16][19] - 公司过去数年受益医疗新基建，收入端稳健增长，2017 - 2024收入端CAGR为23.8%，2024年利润端受院内支付延期影响，计提减值后表观承压 [25] - 2025年全面进入电子洁净领域，销售和管理费用上涨，随着电子洁净领域收入增长，各项费用率有望回归历史平均水平，销售毛利率、净利率受新业务早期投入影响短期承压 [28] 电子洁净领域前景广阔，公司有望迎来第二成长曲线 - 国内洁净室市场规模到2032年有望超5000亿元，2023 - 2032年复合增长率预计超7%，电子产业是主要应用领域，占比约达54%，2024年电子洁净室市场规模预计达1656.82亿元 [31][33][35] - 洁净室市场呈金字塔形竞争格局，高端市场进入壁垒高，能提供高端系统集成解决方案的企业少，华康洁净处于行业第一梯队 [38][42] - 公司在医疗洁净领域技术积累深厚，转化到其他领域可行性强，掌握多项核心技术，积累大量专利，还参编多个行业标准及指导性文件 [51][52] - 公司政府资源丰富，订单获取能力强，2024年电子洁净业务零突破，“医疗专项 - 实验室 - 电子洁净”格局初步成型，截止2024年底在手订单27.53亿 [53] 盈利预测与投资建议 - 受益于医疗新基建和半导体产业成长，预计公司2025 - 2027年营业收入分别达25.0/33.1/41.5亿元 [56] - 预测2025 - 2027年EPS值为1.41、2.17和3.14元/股，现价对应PE 16.65/10.83/7.50倍，公司估值低于行业平均水平 [3][57]