投资评级与财务预测 - 首次覆盖给予"强烈推荐"评级，目标估值未提供，当前股价43.33元 [1][3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.02/2.53/3.22亿元，对应PE 37/29/23倍 [1][8] - 2025E营业收入18.73亿元（同比+20%），2027E达28.19亿元（CAGR 23%） [2][76] 核心业务与增长驱动 - 成人基础口腔护理产品为主力，2024年收入14.07亿元（占比90%），预计2027年增至24.93亿元 [76] - 电商渠道成为增长引擎，2024年收入同比+52%，占比提升至31%，毛利率同比+8pct [14][61] - 抖音平台GMV增速显著，2024年Q1-Q4同比增速分别为21%/87%/176%/203% [7][17] 产品创新与渠道策略 - 成功打造"7天修护"爆品，定价39.9元（传统产品2倍），25Q1抖音平台占比达80% [7][21] - 抖音营销采用"打赏引流+连麦互动+切片传播"组合拳，客单价从45.8元提升至59.6元 [41][43] - 线下渠道覆盖2000余区县，经销收入占比66%，2024年经销毛利率提升至46.6% [55][57] 竞争优势与管理团队 - 研发费用率稳定3-3.5%，拥有250+项专利，抗敏感技术三代迭代 [67][70] - 管理层平均司龄20+年，董事长邓嵘等核心高管具备30年行业经验 [53][54] - 抗敏感牙膏市占率64.7%（2024年），领先舒适达等竞品 [72][74] 行业趋势与市场表现 - 口腔护理电商渠道占比从2014年13%提升至2024年47% [27][34] - 国货品牌份额从2015年21%升至2024年34%，外资品牌从48%降至33% [27][29] - 股价12个月绝对回报69%，显著跑赢沪深300指数49个百分点 [5]