报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 4月印度光伏装机同比高增，政策驱动下需求有望维持高景气；下游需求转弱叠加新增产能释放，光伏玻璃价格有所松动 [1][6][10][12] 根据相关目录分别进行总结 4月印度光伏装机同比高增，光伏玻璃价格有所松动 - 4月印度光伏装机同比高增，政策驱动下需求有望维持高景气：2025年1 - 4月印度累计新增光伏装机10.08GW，同比+8%；4月新增光伏装机2.30GW，同比+179%，环比-25%；在补贴及政策推动下，印度光伏装机有望维持高景气，2025年印度光伏装机有望达35 - 40GW [6][10] - 下游需求转弱叠加新增产能释放，光伏玻璃价格有所松动：本周3.2mm/2.0mm镀膜光伏玻璃报21.50/13.50元/m²，周环比-0.25元/平；截至本周四，行业库存天数约38.2天，周环比增加0.4天，环比增长1.5%；预计光伏玻璃库存将呈缓增趋势 [6][12] 市场行情回顾 - 本周行业涨跌幅：申万综合指数上涨1.74%，电力设备行业指数上涨1.39%；涨跌幅前三的行业分别是美容护理(申万)（+3.08%）、非银金融(申万)（+2.49%）、汽车(申万)（+2.40%）；涨跌幅后三的行业分别是传媒(申万)（-0.77%）、国防军工(申万)（-1.18%）、计算机(申万)（-1.26%）；电力设备子行业中，涨跌幅排名前三的是电池（+2.47%）、光伏设备（+2.00%）、电网设备（+0.13%）；排名后三的是电机Ⅱ（+0.04%）、风电设备（-0.59%）、其他电源设备Ⅱ（-1.44%） [16][19] - 本周个股涨跌幅：电力设备行业中，涨幅前五的公司分别为京运通（+34.34%）、通达股份（+22.51%）、电光科技（+18.65%）、长城科技（+10.06%）、科力尔（+9.98%）；跌幅前五的公司分别为通合科技（-6.29%）、新雷能（-6.63%）、赛摩智能（-6.98%）、科泰电源（-9.44%）、华西能源（-14.64%）；美股重点光伏公司中，涨跌幅前三为Sunrun（30.6%）、First Solar（26.86%）、大全新能源（11.37%）；涨跌幅后三为瑞能新能源（6.76%）、晶科能源（2.49%）、Enphase（-0.74%） [20][22][25] - 行业PE估值：截至本周五（5月16日），行业PE（TTM）排名前三的行业分别是国防军工、计算机、电子，PE（TTM）分别为58x、50x、42x；排名后三的行业分别是石油石化、建筑装饰、银行，PE（TTM）分别为11x、8x、7x；电力设备的PE（TTM）为25x；电力设备子行业中，行业PE（TTM）排名前三的行业分别是电机Ⅱ、其他电源设备Ⅱ、风电设备，PE（TTM）分别为50x、39x、30x；排名后三的行业分别是电池、电网设备、光伏设备，PE（TTM）分别为25x、24x、17x [28][33] - 行业PE估值分位数：从2016年至今，电力设备PE在13x - 57x之间；截至本周五，电力设备PE为25x，估值分位数为20.1%；分位数排名前三的行业为房地产(申万)（99.1%）、钢铁(申万)（82.6%）、银行(申万)（77.2%）；排名后三的行业为公用事业(申万)（17.4%）、食品饮料(申万)（9.8%）、农林牧渔(申万)（2.9%）；电力设备子行业中，分位数排名前三的行业为风电设备(申万)（93.2%）、其他电源设备Ⅱ(申万)（76.1%）、电机Ⅱ(申万)（75.6%）；排名后三的行业为电网设备(申万)（32.9%）、电池(申万)（14.1%）、光伏设备(申万)（12.3%） [34][38] 本周光伏产业链价格 - 硅料：本周多晶硅致密料价格报37.00元/kg，环比上周-5.1%；多晶硅颗粒料价格报35.00元/kg，环比上周持平 [39] - 硅片：182 - 183.75mm单晶N型硅片价格报0.95元/片，环比上周-5.0%；182*210mm单晶N型硅片报1.10元/片，环比上周-4.3%；210mm单晶N型硅片报1.30元/片，环比上周-5.8% [41] - 电池片：182 - 183.75mmTOPCon电池片价格报0.260元/W，环比上周-1.9%；182*210mmTOPCon电池片价格报0.265元/W，环比上周持平；210mmTOPCon电池片价格报0.280元/W，环比上周持平 [44] - 组件：本周182 - 183.75mm TOPCon双玻组件价格报0.680元/W，环比上周-1.4%；210mm HJT双玻组件价格报0.840元/W，环比上周-0.6%；182*182 - 210/210mmTOPCon组件 - 美国报价0.270美元/W，环比上周持平；182*182 - 210/210mmTOPCon组件 - 欧洲报价0.088美元/W，环比上周持平 [44] - 光伏玻璃：本周3.2mm镀膜光伏玻璃价格报21.50元/m²，环比-1.1%；2.0mm镀膜光伏玻璃面板价格报13.50元/m²，环比-1.8% [52] - 胶膜：本周透明EVA胶膜价格报6.01元/m²，环比上周-1.5%；白色EVA胶膜价格报6.51元/m²，环比上周-1.4%；POE胶膜价格报8.19元/m²，环比上周-2.7% [52]

报告行业投资评级 - 光伏行业维持“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 欧洲部分区域大规模停电或刺激光储需求释放，产业链价格松动，5月排产预计环降 [1] - 建议关注新技术布局领先有望量利齐升的环节，以及受益于新兴市场需求爆发和布局高盈利区域的逆变器环节 [7] 根据相关目录分别进行总结 欧洲停电或刺激光储需求释放，5月产业链排产预计环降 - 欧洲部分区域大规模停电或刺激光储需求释放：4月28日西班牙和葡萄牙遭遇大规模停电，周边地区受波及，暴露欧洲电网不稳定问题，或加快新能源转型和电网改造，推动大储布局，刺激户储需求释放 [1][10] - 产业链价格松动，5月排产预计环降：硅料成交重心下行，5月排产预计环比下降；硅片价格下跌，5月排产分化，整体预计环比减少；电池片下游需求减弱，5月排产约59GW，环比减少约9%，库存或增长；组件抢装接近尾声，价格延续跌势，5月排产预计环降约11% [1][11] 市场行情回顾 - 本周行业涨跌幅：申万综合指数下跌2.75%，电力设备行业指数下跌0.54%；电力设备子行业中，电机Ⅱ涨幅前三，电网设备跌幅前三 [12][16] - 本周个股涨跌幅：电力设备行业中，中电兴发涨幅前五，青岛中程跌幅前五；美股重点光伏公司中，Solaredge涨幅前三，阿特斯太阳能跌幅前三 [17][20] - 行业PE估值：截至4月30日，行业PE（TTM）排名前三为国防军工、计算机、电子，后三为石油石化、建筑装饰、银行；电力设备子行业中，电机Ⅱ排名前三，光伏设备排名后三 [26][28] - 行业PE估值分位数：截至4月30日，电力设备PE估值分位数为16.7%；电力设备子行业中，风电设备分位数排名前三，光伏设备排名后三 [31][32] 本周光伏产业链价格 - 硅料：多晶硅致密料价格报40.00元/kg，环比持平；颗粒料价格报36.00元/kg，环比-5.26% [36] - 硅片：182 - 183.75mm单晶P型硅片价格报1.15元/片，环比持平；182 - 183.75mm、182*210mm、210mm单晶N型硅片价格环比分别-8.7%、-12.6%、-8.0% [36] - 电池片：182 - 183.75mm单晶PERC电池片价格报0.29元/W，环比-1.69%；182 - 183.75mm、182*210mm、210mm TOPCon电池片价格环比分别-5.26%、-1.79%、-5% [38] - 组件：182*182 - 210mm双面双玻PERC组件价格报0.65元/W，环比持平；182 - 183.75mm TOPCon双玻组件价格报0.700元/W，环比-2.78%；210mm HJT双玻组件价格报0.850元/W，环比持平；海外组件报价有持平或上涨情况 [39][44] - 光伏玻璃：3.2mm镀膜光伏玻璃价格报21.75元/m²，环比-2.2%；2.0mm镀膜光伏玻璃面板价格报13.75元/m²，环比-3.5% [46] - 胶膜：透明EVA胶膜价格报6.14元/m²，白色EVA胶膜价格报6.64元/m²，POE胶膜价格报8.51元/m²，环比均持平 [46]