证券之星 . 证券之星始创于1996年，是国内领先的金融信息及综合服务平台。关注证券之星，即时获取有价值的财经资讯。 在新能源浪潮冲击与市场竞争加剧的双重压力下，沃尔沃正着手多维度调整。近期据媒体披露，公司今年下半年将启动经销商管理流程改革，标志着这家 北欧传统豪华品牌开启渠道上的变革。与此同时，沃尔沃全球裁员3000人等激进成本削减措施，暴露出公司面临的严峻挑战。 证券之星注意到，在渠道变革、全球"瘦身"背后，沃尔沃面临着销量疲软、利润收缩、转型受阻三重考验。今年第二季度，公司因关税冲击及市场需求疲 软，录得上市以来首次季度经营亏损。早在去年9月，沃尔沃2030年全面电动化战略已退守为"90%-100%电动化"。这一困境背后，折射出其在全球最大单 一市场中国的艰难处境。尽管今年上半年加入价格博弈试图提振销量，但沃尔沃在华纯电车销量仍暴跌57%、新能源车销量占比不足10%。 01 新能源崛起下的应对 改革经销商管理流程 根据第一财经报道，沃尔沃宣布将在今年下半年对经销商的售前、售后管理流程进行改革，改革的核心是将经销商的考核重点从管理和销量转变为对消费 者售前和售后服务的服务质量。 同时，沃尔沃还将推出"一口 ...

投资评级与估值 - 首次覆盖给予"买入"评级，目标市值111亿元对应2025年38倍PE，较当前有36%上涨空间 [8] - 预计2025-2027年归母净利润2.96/3.67/4.37亿元，同比增速32.1%/24.0%/19.0% [2] - 当前2025年PE为28倍，2026-2027年PE为22/19倍 [2] 业务布局与成长曲线 - 形成EGR系统、新能源电驱动铁芯、精密零件三大业务板块，布局航空航天和人形机器人潜力业务 [15] - EGR业务2024年收入7.3亿元占比30%，新能源板块10.34亿元占比43% [18] - 三条成长曲线：EGR基本盘稳定、新能源进入收获期、机器人/航天打开远期空间 [7] EGR业务分析 - 国内轻柴EGR市占率40%，产品覆盖柴油商用车及混动乘用车 [17] - 混动EGR收入2024年达3.21亿元，2022-2024年CAGR 375.8% [83] - 预计2027年EGR市场规模46.6亿元，2024-2027年CAGR 9.04% [66] 新能源马达铁芯业务 - 2024年收入10.34亿元，2021-2024年增长6倍 [97] - 绑定联合电子、特斯拉、比亚迪等头部客户，前十大电驱厂商覆盖4家 [110] - 半总成业务将配套价值量从500-800元提升至1500-2000元 [112] 财务表现 - 2024年营收23.97亿元同比+31.2%，归母净利2.24亿元同比+52.8% [26] - 毛利率企稳回升，2024年整体毛利率18.0%，EGR业务毛利率21.1% [34] - 2025Q1营收6.06亿元同比+7.1%，净利0.59亿元同比+11.4% [27] 产能与技术优势 - 马达铁芯产能将达432万套，采用黑田"Glue FASTEC"粘胶技术 [101] - 在建工程从2023年3.1亿元降至2025Q1的1.4亿元，capex高峰期已过 [39] - 精密冲压工艺延伸，具备高端模具设备技术优势 [100]

行业公司分析 京能电力 - 煤电装机为主，新能源转型加速：截至2024年末，公司控股发电装机2344 49万千瓦，同比+16 03%，其中煤电装机2139万千瓦，占64 14%，新能源装机205 49万千瓦，较2023年末增长382 94% [2][3] - 新能源建设指标累计超700万千瓦，在建项目包括岱海10万千瓦、察右后旗81 8万千瓦风电、查干40万千瓦风电等，有望驱动装机高增 [4] - 2024年收入354 28亿元（同比+6 54%），归母净利润17 23亿元（同比+95 52%），毛利率13 31%（同比+3 53pct），上网电量909 5亿千瓦时（同比+6 04%） [5] - 2025Q1归母净利润10 63亿元（同比+129 84%），新能源上网电量12 17亿千瓦时（同比+654 66%），但火电上网电量204 44亿千瓦时（同比-8 93%） [6] 电价与成本分析 - 电价支撑性强：电量主要送往蒙西、京津冀等高耗能或经济发达地区，2024年内蒙古高耗能用户交易电量占比38 54%，2025Q1山东、山西、蒙西等地电网代购电价同比上涨 [6] - 成本端持续优化：2024年长协煤占比94%，入厂标煤单价同比-3 9%，京唐港动力煤均价同比-11 6%，2025年1-5月煤价降幅达16%-28%，预计2025-2026年成本仍有改善空间 [7] 盈利预测 - 预计2025/2026/2027年归母净利润分别为37 54/40 05/45 54亿元，同比增速117 87%/6 67%/13 73%，毛利率19 77%/20 51%/21 95% [8] - 当前股价对应PE为8 02/7 52/6 61倍，首次覆盖给予"买入"评级 [8]

投资评级 - 维持"买入"评级 基于新能源转型趋势确定及煤电度电盈利持续改善 [4][6] 核心财务表现 - 2025年上半年营收1120.32亿元同比-5.7% 归母净利润92.62亿元同比+24.3% [1] - Q2单季营收516.97亿元同比-3.26% 归母净利润42.89亿元同比+50% 主要受益燃料成本下降及新能源规模扩增 [1] - 上调2025E-2027E归母净利润预测至122.93/130.82/139.13亿元 对应PE为10/9/9倍 [4][5] 业务分项表现 电力业务 - 上半年境内上网电量2056.83亿千瓦时同比-2.37% 其中煤电1583.64亿千瓦时同比-7.06% 风电/光伏分别同比+11.39%/+49.33% [2] - Q2煤电上网电量754.26亿千瓦时同比-3.46% 较Q1同比-10.11%降幅收窄 [2][3] - 煤电利润总额73.10亿元同比+84% 度电盈利0.046元/千瓦时同比提升0.023元 [2][3] 新能源业务 - 上半年风电/光伏新增装机1.9/4.3GW Q2新增提速至1.0/2.8GW [3] - 新能源利润总额57.33亿元同比+4.58亿元 其中风电39.10亿元光伏18.23亿元 [2][3] 成本与盈利改善 - 上半年入炉标煤单价917.05元/吨同比-9.23% 推动煤电度电盈利Q1/Q2分别同比提升0.017/0.029元 [3] - 毛利率预测从2023年12.1%提升至2027E 19.0% ROE从6.4%升至8.6% [13][14] 估值指标 - 当前股价7.62元 对应2025E PB 1.8倍 股息率4.3% [6][14] - EV/EBITDA从2023年9.2倍降至2027E 7.9倍 显示估值吸引力提升 [14]

近日，一汽解放在长春举行了2025年中媒体交流会。包括董事长、党委书记李胜在内的一汽 解放领导班子悉数出席，众位领导针对媒体近期关注的问题进行解答，并分享了解放的未来规 划。 这是一次诚意满满、干货满满的交流，对于"内卷"、"价格战"、"新能源"、"出口"等时下商 用车行业最热门的话题和难题，一汽解放都给出了自己的解法。 请看第一商用车网的报道。 一汽解放总经理、党委副书记于长信 在行业深陷价格战的大环境下，坚决不降价，甚至涨价，客户依然买账，看重的无疑就是解放 行业第一的质量。如果说质量是本次交流会的"热词"，那么仅次于质量的就是新能源，以及海 外市场。 商用车赛道机会大于危机，坚持卷价值不卷价格 2025年以来，我国商用车行业处于存量竞争加剧、新能源转型加速的复杂环境。在此背景 下，一汽解放的年中成绩单颇为亮眼：国内中重卡、牵引车、载货车、NG车、新能源牵引车 等市场终端份额行业第一；河北、山东、上海、河南、江苏、山西等15个省份中重卡市场终 端份额行业第一；新能源中重卡市场份额增速行业第一；品牌价值1450.29亿元，连续14年 位列商用车品牌行业第一等八个"行业第一"。 "大家都削尖了脑袋要干商用车， ...

公司介绍 - 中国电力建设股份有限公司（简称中国电建，601669 SH）前身为中国水利水电建设股份有限公司，于2009年11月30日由中国水利水电建设集团公司和中国水电工程顾问集团公司共同发起设立 [2] - 2011年在上海证券交易所主板挂牌上市（股票代码：601669） [2] - 中国电建是中国电力建设集团有限公司的下属子公司，后者是经国务院批准于2011年9月重组成立的特大型中央企业，总部位于北京市海淀区 [2] 行业地位 - 公司业务覆盖全球130多个国家和地区，连续四年位列《财富》世界500强前150名，并多次入选全球工程设计公司150强榜首 [3] - 主导建设了三峡工程、白鹤滩水电站等超级工程，并参与波兰铁路修复项目、老挝水电站等国际合作 [3] - 2024年提出"世界一流绿色低碳能源供应商"战略目标，计划2025年实现清洁能源装机占比超90% [3] 主营业务 - 2024年《财富》世界500强第108位，ENR全球工程设计公司150强第1位 [5] - 国内水电工程市场占有率超90%，国际业务覆盖130多个国家 [5] - 控股装机容量2814万千瓦（2024年），风电、太阳能装机同比分别增长14%和1846% [5][11] 核心板块 - 工程承包与勘察设计：涵盖水利水电、基础设施、新能源等，国内市场份额超65%，代表项目包括白鹤滩水电站（世界第二大水电站）、安徽绩溪家朋抽水蓄能电站（2025年中标5439亿元） [6] - 电力投资与运营：战略新兴业务包括抽水蓄能（国内90%市场份额）、氢能、储能技术 [11] - 设备制造与租赁：提供施工装备及技术服务，如智能食堂系统、压缩空气储能专利技术 [11] 技术优势 - 拥有世界顶尖的坝工技术（如305米世界最高双曲拱坝）、智能温控系统 [11] - 专利与工法数量行业第一，研发费用2024年达243亿元，同比增长43% [11] 竞争分析 - 工程承包领域：全球承包商250强第6位，国内市场份额领先中建、中交、中铁 [11] - 电力运营领域：与长江电力、华能水电等差异化竞争，聚焦工程总包+新能源投资 [11] - 全产业链一体化：集成勘测设计、施工、运营全环节 [11] 财务数据 - 2024年营收：633685亿元，同比增长407% [11] - 2024年净利润：12015亿元 [11] - 2024年经营活动现金净流入：24546亿元，同比增长1034% [11] - 2024年合同存量：213万亿元，同比增长1537% [11] - 2024年新签合同金额总计686699亿元，同比增长583%，其中能源电力新签项目2939个，业务新签合同金额431388亿元，同比增长1227% [11] 资本市场 - 股票代码：601669（上海证券交易所），市值约1200亿元（2025年7月30日） [11] - 股东结构：中国电力建设集团持股5305%，中央汇金、国企结构调整基金等参与 [11] - 受雅下水电工程开工消息影响，中国电建连续3天一字涨停，总市值再次站上1000亿元大关 [7][9] - 7月22日，计划总投资12万亿的超级工程"雅鲁藏布江下游水电工程"给资本市场带来的热度持续提升，中国电建明确表示公司为雅下水电参研参试参建单位 [7] - 工程建设领域的投入占雅下水电工程总投资的50%-60%，即6000亿-7200亿元 [8]

新能源浪潮与市场竞争下的沃尔沃调整 - 公司面临新能源浪潮冲击与市场竞争加剧的双重压力，正进行多维度调整，包括经销商管理流程改革和全球裁员等激进成本削减措施 [1] - 公司遭遇销量疲软、利润收缩、转型受阻三重考验，第二季度录得上市以来首次季度经营亏损 [1] - 公司2030年全面电动化战略已从"全面电动化"退守为"90%-100%电动化"，反映出其在全球最大单一市场中国的艰难处境 [1] 经销商管理流程改革 - 公司将在下半年对经销商售前、售后管理流程进行改革，考核重点从管理和销量转变为服务质量 [2] - 公司将推出"一口价"模式，全国经销商裸车售价一致，摒弃传统经销模式中的价格信息差 [2] - 售后方面采用"以零代批"方式实现消费者环检、下单等流程的线上化与透明化 [2] - 近年来新能源品牌崛起蚕食传统豪华品牌市场份额，公司不得不调整销售策略应对挑战 [2] - 汽车经销模式下4S店初期投入在几百万至数千万不等，但车企内卷叠加高额初期投入导致经销商经营承压 [2] 经销商经营困境 - 2024年广汇集团旗下多家沃尔沃4S店关闭，沈阳尊荣沃尔沃旗舰店突然"跑路" [3] - 经销商经营困境导致车主售后权益大幅缩水，激化品牌、经销商与消费者之间的矛盾 [3] - 此前公司被爆出使用"假冒伪劣"音响充当品牌音响，豪华车品牌形象严重受损 [3] 全球裁员与成本削减 - 公司展开针对中国区员工的裁员，主要涉及上海技术研发中心的工程、研发、供应链管理等岗位 [4] - 此次裁员是公司全球裁员计划的一部分，全球共裁员3000名，其中1200个岗位位于瑞典本土 [4] - 裁员是公司180亿瑞典克朗成本与现金行动计划的核心部分，旨在优化成本结构和投资效率 [4] - 今年Q1公司营收缩水11.7%至829亿瑞典克朗，营业利润暴跌59.5%至19亿瑞典克朗 [4] - Q2收入同比下降8%至935亿瑞典克朗，息税前利润为亏损100亿瑞典克朗 [5] 财务表现与转型困境 - 公司上市以来首次出现季度经营亏损，关键原因是高达114亿瑞典克朗的一次性非现金减值支出 [6] - 公司不再发布2025年和2026年的财务指引，反映出对近两年业绩不乐观 [6] - 为守住销量公司采取降价策略，2026款XC60上市两周降价13.8万元，S90终端价格跌破30万元 [7] - 今年上半年中国市场累计销量7.03万辆，同比下降10%，2024年在华销量15.64万辆，同比下滑8% [7] - 产品更新迭代速度滞后，新能源转型步伐迟滞，智能功能与国产新能源品牌存在较大差距 [7] 新能源转型表现 - 今年上半年全球新能源车销量同比下滑11%至15.5万辆，占总销量43.82% [8] - 中国市场新能源车型销量同比增长12%至7025辆，占比仅9.97%，纯电车型销量同比暴跌57% [8] - 2021年提出2030年全面电动化战略，但直到2023年底才发布首款原生纯电平台车型EM90 [8] - 今年上半年纯电车型在华销量940辆，插混销量6085辆，同比增长49% [8] - 公司推出超级混动架构SMA及首款车型XC70，从混动市场着手加速转型 [9] 战略调整 - 公司悄然下调全面电动化战略目标，最新目标是到2030年新能源车型销量占比90%-100% [10]

股价表现 - 截至2025年7月29日收盘，福田汽车股价报2.78元，较前一交易日下跌0.36%，成交额2.51亿元 [1] 主营业务 - 公司主营业务涵盖商用车整车制造，产品包括重卡、轻卡、新能源车型等 [1] - 公司近期聚焦新能源转型，推出多款电动化平台及技术方案 [1] 经营数据 - 2025年上半年新能源车型销量超5万辆，同比增长151% [1] - 重卡销量同比增长74.3% [1] - 公司董事长提出力争2030年新能源销量占比提升至50% [1] 产品动态 - 公司发布启明星纯电轻卡平台及四款新能源新品，涵盖物流、城配等场景 [1] 资金流向 - 7月29日主力资金净流出1665.83万元，占流通市值0.09% [2]

储能行业合作与订单动态 - 多家企业近期签订储能相关重要合作，涉及储能订单共计4.874GWh [1] 南网与印尼电力公司合作 - 中国南方电网国际（香港）公司与印尼国家电力公司签署协议，联合研究印尼储能建设规划及技术应用 [2] - 合作内容包括印尼储能领域的发展规划、投资政策、电价机制、技术方案、安健环标准等五方面深入研究 [2] - 合作将提升印尼储能项目效率，加速其低碳转型，为东南亚储能发展提供借鉴 [4] - 南网国际（香港）公司将与南网储能公司联合实施该咨询业务，推动"南网方案"融入境外能源转型实践 [4] 三星SDI储能订单 - 三星SDI中标韩国政府第一轮招标的储能电池项目8个中的6个，总中标量达2.574GWh [5] - 项目覆盖韩国八个地区总计3.39GWh储能容量，价值约1万亿韩元（7.25亿美元，51.5亿人民币） [5] - 三星SDI击败LG Energy Solution和SK On，主要凭借其在"非价格标准"（占评估40%）方面的优势 [5] - 三星SDI在蔚山工厂生产储能系统电池单元，展示其第三代ESS安全技术"增强型直接喷射"技术 [6] Fluence储能项目合作 - Fluence与Invenergy合作在美国亚利桑那州建设Hashknife项目，包含475MW太阳能和1900MWh储能 [7] - 项目分两期建设，一期2024年开建2026年投运，二期2023年开建2027年投运 [8] - 项目已与公用事业公司APS签署电力购买协议（PPA） [8] - 将采用Fluence的Gridstack和Gridstack Pro锂离子储能解决方案，预计总投资5300万美元 [9] 特斯拉储能项目 - 特斯拉在美国内华达州林肯县投运185MW太阳能+400MWh电池储能系统（BESS）项目 [10] - 项目主要采用特斯拉Megapacks电池组 [10] - 特斯拉2025年第二季度部署9.6GWh电池储能产品，上半年总储能部署量约20GWh [11] - 特斯拉上海储能超级工厂生产第1,000台Megapack储能系统，用时不到半年 [11]

公司业绩表现 - 2025年上半年总销量达32 7万辆 同比增长9 1% [1] - 重卡销量近6 7万辆 同比增长74 3% [1] - 新能源车型销量超5万辆 同比激增151% [1] - 各细分市场实现协同增长 重卡 轻卡 VAN 新能源及出口业务均显著增长 [1] - 出口业务持续领跑行业 [1] 经营策略与挑战 - 营销变革推进 渠道优化 服务生态建设及数字营销取得阶段性进展 [1] - 渠道能力参差不齐 转型速度滞后等问题仍需重点突破 [1] - 下半年将聚焦新能源转型 生态业务全面导入经销商体系 [1] - 提升传统业务占有率 推动新产品上量 [1] - 鼓励国内经销商积极开展出海经营 对弱势业务实施专项提升计划 [1] 技术研发与新品发布 - 发布启明星全新纯电轻卡专属平台 爱易科新能源超级电驱动等电动技术 [2] - 推出四款新能源新品 覆盖不同场景 包括祥菱U7 风景T7 福田卡文乐迪 欧曼银河纯电产品 [2] 行业趋势与战略规划 - 全球商用车行业正经历深刻变革 [2] - 将在营销 研发 制造领域深化矩阵式组织管理创新 [2] - 向全面国际化 全面新能源化 全面智能化战略迈进 [2] - 目标2030年新能源销量占比提升至50% [2]