行业排产情况 - 2025年11月光伏组件整体产量环比10月下降2.43% [1][2] - 预计2025年12月组件产量环比11月开工下降14.77% [1][2] - 2026年1月中国市场动力、储能及消费类电池排产量预计为210GWh，环比下降4.55%，其中动力电池为主要回调板块 [2] - 2026年1月全球市场动力、储能及消费类电池排产量预计为220GWh，环比下降6.38% [2] - 储能电池排产维持高位甚至小幅上涨 [2] - 受光伏产品出口退税政策影响，市场组件端有提产规划，但实际落地情况有待观望 [1][2] 产品价格动态 - 截至2026年1月14日，多晶硅致密料价格报54.00元/kg，183N单晶硅片主流均价报1.40元/片，均较上周持平 [3] - 截至2026年1月14日，TOPCon双玻组件价格报0.71元/W，较上周上涨约1.43% [3] - 截至2026年1月14日，TOPCon电池片价格报0.40元/W，较上周上涨约2.56% [3] - 2025年11月，国内磷酸铁锂电池储能系统平均报价0.5721元/Wh，中标加权均价0.4912元/Wh，环比下降6.4% [3] - 2025年11月，2h锂电储能系统中标加权均价0.569元/Wh，环比上涨2.88% [3] - 2025年11月，4h锂电储能系统中标加权均价0.4537元/Wh，环比下降10.86% [3] 市场需求分析 - 2025年11月光伏组件出口额约24.12亿美元，同比增长34.08%，环比增长6.84% [4][5] - 2025年1-11月光伏组件累计出口额258.85亿美元，同比增长4.89% [4][5] - 2025年11月逆变器出口额7.67亿美元，同比增长25.91%，环比增长13.29% [4] - 2025年1-11月逆变器累计出口额82.02亿美元，同比增长29.57% [4] - 2025年1-11月，中国光伏逆变器出口欧洲金额31.30亿美元，出口亚洲金额28.66亿美元 [4] - 2025年11月，中国逆变器出口澳大利亚金额同比增长率超177% [4] - 2025年11月国内光伏新增装机量为22.02GW，环比增长74.76%，同比下降11.92% [4] - 2025年1-11月国内累积新增光伏装机274.89GW，同比增长33.25% [4] - 2025年11月EPC/PC及储能系统新增招标规模达21.8GW/64GWh，创2025年以来月度新高，容量规模环比大增65%，同比下降4% [4] 政策与行业展望 - 包括光伏在内的部分产品增值税出口退税将于2026年4月起取消 [5] - 出口退税政策短期或带动国内光伏产品出货需求增加，长期或促进落后产能出清，优化产能结构 [5] 投资建议 - 建议关注光储相关标的，推荐阳光电源、南都电源、通润装备、华盛昌、首航新能 [5]

行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告核心观点 - 光伏出口退税政策将于2026年4月起取消，短期可能刺激国内光伏产品出货需求增加，长期或促进落后产能出清并优化产能结构，建议关注光储相关标的 [2] - 2025年11月光伏组件出口额同比增长34.08%，环比增长6.84%，海外需求保持强劲 [2] - 2025年11月国内光伏新增装机量环比大幅增长74.76%，但同比下降11.92%，国内需求呈现月度波动 [2] - 2025年11月储能系统新增招标规模创年度新高，容量环比大增65%，储能需求旺盛 [2] - 推荐关注阳光电源、南都电源、通润装备、华盛昌、首航新能等光储相关标的 [2] 排产情况总结 - **光伏组件排产**：2025年11月光伏组件整体产量环比10月下降2.43% [2]，预计12月组件产量将继续大幅下降，终端需求回归冷淡，预计环比11月开工下降14.77% [2]，受出口退税政策影响，市场组件端排产有提产规划，但实际落地情况有待观望 [2] - **电芯排产**：据预测，2026年1月中国市场动力、储能及消费类电池总排产量为210GWh，环比下降4.55%，其中动力电池为主要回调板块，二线企业下降尤为明显，而储能电池排产维持高位甚至小幅上涨 [2]，2026年1月全球市场同类电池总排产量为220GWh，环比下降6.38% [2] 价格走势总结 - **光伏产品价格**： - 截至2026年1月14日，多晶硅致密料价格报54.00元/kg，与上周持平 [2] - 183N单晶硅片主流均价报1.40元/片，与上周持平 [2] - TOPCon双玻组件价格较上周上涨约1.43%，报0.71元/W [2] - TOPCon电池片价格较上周上涨约2.56%，报0.40元/W [2] - **储能系统价格**： - 2025年11月，国内磷酸铁锂电池储能系统（不含工商业储能柜）报价主要集中在0.4452-0.6828元/Wh区间，平均报价0.5721元/Wh [2] - 中标加权均价为0.4912元/Wh，环比下降6.4% [2] - 其中，2h锂电储能系统中标加权均价为0.569元/Wh，环比上涨2.88% [2] - 4h锂电储能系统中标加权均价为0.4537元/Wh，环比下降10.86% [2] 需求分析总结 - **海外需求**： - 2025年11月光伏组件出口额约24.12亿美元，同比增长34.08%，环比增长6.84% [2]，1-11月累计出口额258.85亿美元，同比增长4.89% [2] - 2025年11月逆变器出口额7.67亿美元，同比增长25.91%，环比增长13.29% [2]，1-11月累计出口额82.02亿美元，同比增长29.57% [2] - 2025年1-11月，中国逆变器出口欧洲金额最高，达31.30亿美元，亚洲次之，为28.66亿美元 [2]，南美等新兴市场提供了多元化增长潜力 [2] - 2025年11月，中国逆变器出口澳大利亚金额同比增长率超177% [2] - **国内需求**： - 2025年11月国内光伏新增装机量为22.02GW，环比增长74.76%，同比下降11.92% [2] - 国内1-11月累计新增光伏装机274.89GW，同比增长33.25% [2] - 2025年11月，EPC/PC（含直流侧设备）+储能系统新增招标规模达21.8GW/64GWh，创2025年以来月度新高，容量规模环比大增65%，同比下降4% [2]

报告行业投资评级 - 超配（维持）[2] 报告的核心观点 - “十五五”期间国家电网公司固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”投资增长40%，将提升电网设备行业景气度并带动产业链发展，建议关注技术和规模领先的电网设备头部企业[4][43] 根据相关目录分别进行总结 一、行情回顾 - 截至2026年1月15日，近两周申万电力设备行业上涨5.06%，跑赢沪深300指数2.43个百分点，在申万31个行业中排名第12名[4][11] - 子板块表现分化，近两周风电设备板块上涨17.61%，电网设备板块上涨11.91%，其他电源设备板块上涨8.91%，光伏设备板块上涨4.49%，电池板块上涨0.96%，电机板块下跌1.65%[4][15][16] - 个股方面，近两周涨幅前三为三变科技（59.50%）、钧达股份（51.29%）和道氏技术（48.60%），跌幅前三为亿晶光电（-25.48%）、中利集团（-13.86%）和德福科技（-12.04%）[4][21][22] 二、电力设备板块估值及行业数据 - 截至2026年1月15日，电力设备板块整体PE(TTM)为34.83倍，高于近一年平均值28.38倍[24] - 子板块估值：电机Ⅱ板块PE为61.47倍，其他电源设备Ⅱ板块PE为58.82倍，风电设备板块PE为41.62倍，电网设备板块PE为32.59倍，电池板块PE为32.39倍，光伏设备板块PE为31.57倍[4][24] - 光伏产业链价格：截至2026年1月14日当周，多晶硅致密料价格为5.40万元/吨，环比持平；182TOPCon电池片均价为0.400元/W，环比上涨2.56%；N型182TOPCon双玻组件均价为0.710元/W，环比上涨1.43%[31][32] 三、产业新闻 - 国家电网“十五五”规划：固定资产投资预计达4万亿元，年均新增风光新能源装机约2亿千瓦，目标非化石能源消费占比达25%、电能占终端能源消费比重达35%，满足3500万台充电设施接入，跨区跨省输电能力较“十四五”末提升超30%[4][39][43] - 江苏省发布“人工智能+”行动方案，提出推动AI在虚拟电厂、新型储能、智能电网等能源领域的应用[39] - 中国气象局与国家能源局联合发文，目标到2027年基本建立一体化能源气象服务体系[39] - 浙江省2026年重点工作包括启动建设20个省级零碳园区、新增电力装机1800万千瓦，并培育壮大新能源等新兴产业[39][40] 四、公司公告 - 中电电机股东完成减持公司3.00%股份[42] - 天合光能预计2025年年度净利润继续为负[42] - 中国西电持股5%以上股东通用电气新加坡公司减持2.00%股份，持股比例降至4.99%[42] - 钧达股份拟以现金3000万元认购星翼芯能新增注册资本，获得其16.6667%股权[42] 五、电力设备板块本周观点 - 核心投资建议基于国家电网“十五五”期间4万亿元固定资产投资规划，认为此举将直接利好电网设备行业，建议关注技术和规模领先的头部企业[4][43] - 报告列出了建议关注的部分标的及其要点，包括金盘科技（全球电力设备供应商）、国电南瑞（特高压及虚拟电厂解决方案）、阳光电源（光伏逆变器及制氢系统）、金风科技（风电整机龙头）和隆基绿能（BC电池技术领先）[44]

行业投资评级 - 强于大市 [1] 核心观点 - 报告聚焦于光伏与储能行业的最新动态，指出光伏出口退税政策即将取消，上游硅料价格小幅上涨，同时国内储能招标规模创下月度新高，行业需求呈现结构性分化 [1][3] - 报告建议关注储能相关标的，并推荐了阳光电源、南都电源、通润装备、华盛昌、首航新能等公司 [3] 排产情况总结 - **光伏组件排产**：2025年11月，光伏组件整体产量环比10月下降2.43% [3] - **国内组件库存**：因12月终端装机不及预期及组件价格上涨引发下游抵触，国内组件库存水平止降转增 [3] - **海外组件需求**：终端进入淡季，且出口退税影响淡化，海外需求开始大幅下降，企业同步下修排产 [3] - **锂电池排产**：据预测，2026年1月中国市场动力、储能及消费类电池总排产量为210GWh，环比下降4.55%，其中动力电池为主要回调板块，二线企业下降尤为明显，而储能电池排产维持高位甚至小幅上涨 [3] - **全球电池排产**：2026年1月全球市场同类电池总排产量为220GWh，环比下降6.38% [3] 价格走势总结 - **多晶硅价格**：截至2026年1月7日，多晶硅致密料价格为54.00元/kg，较2025年12月24日小幅上涨3.85% [3] - **单晶硅片价格**：183N单晶硅片主流均价为1.40元/片，较2025年12月24日上涨12.00% [3] - **光伏组件价格**：TOPCon双玻组件价格持平，报0.70元/W [3] - **储能系统价格**：2025年11月，国内磷酸铁锂电池储能系统（不含工商业储能柜）平均报价为0.5721元/Wh，中标加权均价为0.4912元/Wh，环比下降6.4% [3] - **2小时储能系统**：平均报价0.5631元/Wh，中标加权均价0.569元/Wh，环比上涨2.88% [3] - **4小时储能系统**：平均报价0.4983元/Wh，中标加权均价0.4537元/Wh，环比下降10.86% [3] 需求分析总结 - **光伏组件出口**：2025年11月，光伏组件出口额约24.12亿美元，同比增长34.08%，环比增长6.84%；1-11月累计出口额258.85亿美元，同比增长4.89% [3] - **逆变器出口**：2025年11月，逆变器出口额7.67亿美元，同比增加25.91%，环比增长13.29%；1-11月累计出口额82.02亿美元，同比增加29.57% [3] - **逆变器出口区域结构**：2025年1-11月，欧洲以31.30亿美元居首；亚洲地区次之，为28.66亿美元；南美等新兴市场提供了多元化增长潜力 [3] - **澳大利亚市场**：2025年11月，中国逆变器出口澳大利亚金额同比增长率超177% [3] - **国内光伏装机**：2025年11月国内光伏新增装机量为22.02GW，环比增长74.76%，同比下降11.92%；1-11月累积新增光伏装机274.89GW，同比增长33.25% [3] - **国内储能招标**：2025年11月，EPC/PC（含直流侧设备）+储能系统新增招标规模达21.8GW/64GWh，创2025年以来月度新高，容量规模环比大增65%，同比下降4% [3] 政策与投资建议总结 - **出口退税政策**：财政部公告，自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税 [3] - **投资建议**：基于2025年11月光伏组件出口同比增长34.08%以及储能系统招标容量环比增长65%，建议关注储能相关标的 [3] - **推荐公司**：报告推荐阳光电源（300274.SZ）、南都电源（300068.SZ）、通润装备（002150.SZ）、华盛昌（002980.SZ）、首航新能（301658.SZ） [3]

行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告核心观点 - 2025年11月光储行业呈现结构性变化，光伏组件出口额同比高增，国内光伏新增装机环比大幅增长，储能系统招标规模创年内月度新高，行业整体需求保持旺盛，但产业链排产出现季节性回调，价格走势分化 [2] - 报告建议关注光储相关标的，并推荐了阳光电源、南都电源、通润装备、华盛昌、首航新能等公司 [2] 排产情况总结 - **光伏组件排产**：2025年11月光伏组件整体产量环比10月下降2.43%，国内因装机进展不及预期及组件价格上涨导致库存增加，海外因进入淡季及出口退税影响淡化，需求大幅下降，企业同步下修排产 [2] - **电芯排产**：预测2026年1月中国市场动力、储能及消费类电池总排产量为210GWh，环比下降4.55%，其中动力电池为主要回调板块，二线企业下降尤为明显，储能电池排产维持高位甚至小幅上涨 [2] - **全球电芯排产**：预测2026年1月全球市场动力、储能及消费类电池总排产量为220GWh，环比下降6.38% [2] 价格走势总结 - **光伏产业链价格**： - 截至2025年12月24日，多晶硅致密料价格报52.00元/kg，较上周持平 [2] - 183N单晶硅片主流均价报1.25元/片，较上周上涨5.93% [2] - TOPCon双玻组件价格小幅上涨，报0.70元/W [2] - **储能系统价格**： - 2025年11月，国内磷酸铁锂电池储能系统（不含工商业储能柜）平均报价为0.5721元/Wh，中标加权均价为0.4912元/Wh，环比下降6.4% [2] - 2小时锂电储能系统平均报价为0.5631元/Wh，中标加权均价为0.569元/Wh，环比上涨2.88% [2] - 4小时锂电储能系统平均报价为0.4983元/Wh，中标加权均价为0.4537元/Wh，环比下降10.86% [2] 需求情况总结 - **海外需求**： - 2025年11月，中国光伏组件出口额约24.12亿美元，同比增长34.08%，环比增长6.84% [2] - 2025年1-11月，光伏组件累计出口额258.85亿美元，同比增长4.89% [2] - 2025年11月，逆变器出口额7.67亿美元，同比增长25.91%，环比增长13.29% [2] - 2025年1-11月，逆变器累计出口额82.02亿美元，同比增长29.57% [2] - 逆变器出口区域结构：2025年1-11月，欧洲地区出口额31.30亿美元居首，亚洲地区28.66亿美元次之，南美等新兴市场提供多元化增长潜力 [2] - 2025年11月，中国逆变器出口澳大利亚金额同比增长率超过177% [2] - **国内需求**： - 2025年11月，国内光伏新增装机量为22.02GW，环比增长74.76%，同比下降11.92% [2] - 2025年1-11月，国内累计新增光伏装机274.89GW，同比增长33.25% [2] - 2025年11月，EPC/PC（含直流侧设备）+储能系统新增招标规模达21.8GW/64GWh，创2025年以来月度新高，容量规模环比大增65%，同比下降4% [2] 投资建议总结 - 基于2025年11月光伏组件出口额同比增长34.08%以及EPC/PC+储能系统招标容量环比增长65%的数据，报告建议关注光储相关标的 [2] - 报告推荐的具体公司包括：阳光电源（300274.SZ）、南都电源（300068.SZ）、通润装备（002150.SZ）、华盛昌（002980.SZ）、首航新能（301658.SZ） [2]

行业投资评级 - 对电力设备及新能源行业维持“超配”评级 [2] 核心观点 - 全国电源规模最大的“沙戈荒”大基地项目开工，总投资近730亿元，规划电源总规模达1944万千瓦，为国内新能源产业链创造确定性需求 [2][4][42] - 建议关注技术和规模领先的新能源头部企业 [4][42] 行情回顾 - 截至2025年11月27日，近两周申万电力设备行业下跌10.21%，跑输沪深300指数6.24个百分点，在申万31个行业中排名第31名 [4][11] - 申万电力设备行业本月下跌4.75%，跑输沪深300指数2.05个百分点，在申万31个行业中排名第28名 [4][11] - 申万电力设备板块年初至今上涨38.23%，跑赢沪深300指数23.47个百分点，在申万31个行业中排名第5名 [4][11] - 子板块方面，近两周风电设备板块下跌4.29%，光伏设备板块下跌9.98%，电网设备板块下跌11.12%，电机板块下跌4.56%，电池板块下跌11.20%，其他电源设备板块下跌7.80% [4][14] - 个股方面，近两周ST合纵、洛凯股份和红相股份涨幅排名前三，分别达24.84%、23.30%和22.19% [4][19] 板块估值 - 截至2025年11月27日，电力设备板块PE(TTM)为32.19倍 [4][24] - 子板块估值：电机Ⅱ板块PE为55.76倍，其他电源设备Ⅱ板块PE为52.32倍，光伏设备板块PE为29.60倍，风电设备板块PE为31.80倍，电池板块PE为32.15倍，电网设备板块PE为27.51倍 [4][24] 产业新闻与政策动态 - 青海海南清洁能源外送基地电源项目开工，构建“风、光、火、储”多能互补能源格局，其中风电600万千瓦、光伏960万千瓦，新能源占比超80%，配套264万千瓦煤电与120万千瓦/4小时电化学储能 [4][37] - 河北省优化调整冀北电网工商业分时电价政策，高峰和低谷电价在平段电价基础上分别上下浮动70% [37] - 国家发改委修订版输配电价办法明确，电动汽车充换电服务、抽水蓄能、新型储能电站成本费用等不得计入输配电价成本 [40] - 浙江省发布《2026年浙江电力现货市场运行方案》，统调水电、核电、风电、光伏发电及全体工商业用户参与现货市场运行 [40] 投资建议与关注标的 - 国电南瑞（600406）：拥有特高压柔直换流阀等核心技术，提供虚拟电厂完整解决方案 [43] - 阳光电源（300274）：主要产品包括光伏逆变器、储能系统，子公司阳光氢能提供可再生能源柔性制氢系统 [43] - 金风科技（002202）：国内新增风电装机连续14年排名第一，全球新增装机连续三年排名第一 [43] - 隆基绿能（601012）：HPBC 2.0电池技术规模化量产效率高达24.8%，2024年BC产品出货量超17GW [43]

美股市场表现 - 美股主要指数连续四日上涨，道指涨0.67%，纳指涨0.82%，标普500涨0.69% [1] - 大型科技股多数上涨，微软涨1.78%，特斯拉涨1.71%，英伟达涨1.37%，苹果涨0.21% [1] - 部分科技股下跌，亚马逊跌0.22%，Meta跌0.40%，谷歌A跌1.08% [1] 美国经济数据与政策 - 美国上周首次申请失业救济人数降至21.6万人，为4月中旬以来最低水平 [2] - 美联储褐皮书显示近几周美国整体消费支出进一步下降 [3] 国内政策与产业动态 - 六部门联合印发促进消费实施方案，推动人工智能在消费品全行业应用，有序发展直播电商、即时零售等新业态 [8] - 工信部启动为期两年的卫星物联网业务商用试验 [13] - 中国汽车工程学会计划年底发布2026年工作协同标准清单，包括“车路云一体化”推进路线图，当前车端联网率已突破85% [11] 光伏行业 - 光伏板块表现强劲，阿特斯太阳能涨8.4%，大全新能源涨3.2%，多晶硅主力期货涨近3%创近期新高 [10] - 年中以来受反内卷影响，光伏主产业链价格持续回升，多晶硅致密料、182N硅片等涨幅近50% [10] - 行业关注供给侧硅料收储平台落地及限产措施，以及需求侧“十五五”装机需求支撑和出口退税政策 [10] 有机硅行业 - 陶氏化学宣布自12月10日起对有机硅主要产品实施10-20%的价格上调 [10] - 2019-2024年中国有机硅中间体名义产能从152万吨扩张至344万吨，年复合增长率17.8%，后续无大规模新增产能 [10] - 海外因成本及定位转变，过去五年超30万吨/年产能退出，若行业减产30%计划落实，每月将影响近9万吨供应量 [11] 车联网/车路云产业 - 政策支持不断加强，推动车路云一体化产业发展，C-V2X通信技术有望成为车联网首选方案 [11] 造纸行业 - 主要企业发布调价函，计划在11月底至12月初提价，包装用纸涨幅约50元/吨，文化用纸涨幅达200元/吨 [12] - 行业盈利修复逻辑清晰，包装纸提价与纸浆库存去化形成共振，需求端补库需求延续，供给端纸企停机收缩供给 [14] 上市公司动态 - 天山铝业140万吨电解铝绿色低碳能效提升项目首批电解槽通电投产 [16] - 奕东电子拟6120万元投资取得深圳冠鼎51%股权，布局AI服务器液冷散热领域 [18] - 工业富联将回购股份价格上限由不超过19.36元/股调整至不超过75元/股 [18] - 奥来德拟定增募资不超3亿元，用于OLED显示核心材料PSPI材料生产基地项目 [18] - 潍柴动力前三季度数据中心市场销售增长超3倍，已与多家头部企业达成SOFC业务意向合作 [18] - 东威科技预计今年PCB电镀设备订单金额将创历史新高，主要得益于PCB、存储器等领域快速发展 [18] - 龙净环保当前储能电芯订单饱满，排产期已至2026年6月 [18] 个股市场表现 - 品高股份因股权转让及国产芯片概念涨幅18.99% [16] - 赛微电子因光通信概念涨幅16.27% [16] - 中际旭创因CPO概念涨幅13.25% [16] - 斯菱股份因机器人概念涨幅11% [16] - 天普股份因股权转让及国产芯片概念涨幅10% [16] - 永鼎股份因核聚变及光通信概念涨幅9.99% [16]

光伏板块市场表现 - 隔夜热门中概股中光伏板块表现抢眼，阿特斯太阳能涨8.4%，大全新能源涨3.2% [1] - 多晶硅主力期货涨近3%创近期新高 [1] 行业价格与产能状况 - 年中以来光伏上游环节受反内卷影响，主产业链价格持续回升，其中多晶硅致密料、182N硅片等涨幅近50% [1] - 多晶硅是产能过剩与亏损最为突出的环节，但也是产能集中度最高的环节 [1] - 多家硅料企业正在推进多晶硅产能整合计划，若举措顺利落地，行业供需结构有望得到根本性改善 [1] 行业反内卷成效与后续关注点 - 当前光伏行业反内卷已取得一定积极成效，后续重点关注供需两条主线 [1] - 供给侧关注硅料收储平台落地及产业链限产措施 [1] - 需求侧关注“十五五”光伏装机需求支撑，出口退税取消及严禁低于成本价销售要求的执行 [1] - 在供需两端反内卷推进下，产业链供需关系有望快速修复，并推动组件价格抬升 [1] 相关公司梳理 - 硅料环节公司包括通威股份、大全能源、协鑫科技、新特能源 [1] - BC技术环节公司包括爱旭股份、隆基绿能、帝尔激光、拉普拉斯 [1] - 硅片环节公司包括弘元绿能、双良节能、TCL中环 [1] - 电池组件环节公司包括晶澳科技、晶科能源、天合光能、钧达股份 [1]

排产情况 - 2025年11月中国市场动力、储能及消费类电池排产量209GWh，环比增长12.4%，同比增长64.6%，其中储能电芯排产占比约33.6%，头部企业有效产能持续紧张 [1] - 2025年11月全球市场动力、储能及消费类电池排产量228GWh，环比增长11.2% [1] - 2025年11月国内光伏组件整体排产较10月下降，预计排产不足44.5GW，头部企业排产稍有上升，多数其他企业减产清库 [1] 价格动态 - 2025年10月磷酸铁锂电池储能系统（不含工商业储能柜）平均报价0.5547元/Wh，中标加权均价0.5248元/Wh，环比增加10% [2] - 2025年10月2h磷酸铁锂电池储能系统中标加权均价0.5531元/Wh，环比下降5.5%，4h系统中标加权均价0.5089元/Wh，环比增加23.23% [2] - 上周多晶硅致密料价格52.00元/kg，183N单晶硅片主流均价下探至1.30元/片，TOPCon国内集中式项目交付价格范围0.64-0.70元/W，210N电池片上周均价0.30元/W [2] 需求表现 - 2025年9月国内光伏新增装机量9.7GW，环比增长31.3%，同比下降53.8%，1-9月累计新增装机240.27GW，同比增长49.3% [3] - 2025年10月国内储能新增招标项目容量规模38.7GWh，同比增长85%，环比下降11.24% [3] - 2025年9月光伏组件出口额28亿美元，同比增长39.0%，出口量约13亿个，同比增长约140%，逆变器出口额7.13亿美元，同比增加5.01% [3] - 2025年1-9月逆变器累计出口额67.58亿美元，同比增加6.76%，欧洲地区出口额26.7亿美元居首，9月出口澳大利亚金额同比增长率超300% [3] 产业动态 - 国家能源局于11月12日印发《关于促进新能源集成融合发展的指导意见》 [4] - 2025年11月12日至13日，世界动力电池大会在四川宜宾举行 [4] - 海博思创与宁德时代签订《战略合作协议》，旨在深化在储能领域的合作 [4]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：超配（维持）[2] 报告核心观点 - “十五五”规划建议发布，大力支持新能源行业发展，加快建设新型能源体系，持续提高新能源供给比重，推进化石能源安全可靠有序替代，着力构建新型电力系统[4] - 综合整治“内卷式”竞争有利于遏制恶性竞争，推动行业转向健康、可持续的高质量发展，帮助业内企业恢复合理利润空间[4] - 大力发展新型储能，加快智能电网和微电网建设，有利于全面提升电力系统互补互济和安全韧性水平，建议关注受益于新型储能蓬勃发展，技术和规模领先的头部企业[4][40] 行情回顾总结 - 截至2025年10月30日，近两周申万电力设备行业上涨4.66%，跑赢沪深300指数2.68个百分点，在申万31个行业中排名第3名[4][11] - 申万电力设备行业本月上涨1.69%，跑赢沪深300指数0.20个百分点，在申万31个行业中排名第12名[4][11] - 申万电力设备板块年初至今上涨46.13%，跑赢沪深300指数26.43个百分点，在申万31个行业中排名第4名[4][11] - 子板块方面，近两周电池板块表现最佳，上涨7.37%，光伏设备板块上涨5.86%，电机板块上涨4.66%，电网设备板块上涨0.39%，风电设备板块下跌0.30%，其他电源设备板块下跌2.15%[4][15] - 个股方面，近两周芳源股份、铜冠铜箔和鹏辉能源涨幅排名前三，分别达46.23%、36.88%和35.39%[4][19] 电力设备板块估值及行业数据总结 - 截至2025年10月30日，电力设备板块PE(TTM)为34.61倍，高于近一年平均值26.96倍[4][24] - 子板块估值方面，电机Ⅱ板块PE(TTM)为62.48倍，其他电源设备Ⅱ板块为56.90倍，电池板块为35.09倍，风电设备板块为33.09倍，光伏设备板块为30.84倍，电网设备板块为29.24倍[4][24] - 光伏设备板块当前估值距近一年平均值差距最大，达49.54%[4][24] - 产业链价格方面，截至2025年10月29日当周，多晶硅致密料价格为5.20万元/吨，价格环比持平；182TOPCon电池片均价为0.310元/W，环比下降1.59%；组件价格整体环比持平[31][32] 产业新闻总结 - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出加快建设新型能源体系，坚持风光水核等多能并举，科学布局抽水蓄能，大力发展新型储能，加快智能电网和微电网建设[35] - 2025年9月，全国完成电力市场交易电量5732亿千瓦时，同比增长9.8%，其中绿电交易电量290亿千瓦时，同比增长42.9%[35] - 重庆市发布2025—2026年度新能源机制电价竞价工作通知，机制电量总规模为48.6亿千瓦时，风电、光伏发电项目竞价上限均为0.3964元/千瓦时[35][36] - 《海南清洁能源岛新型电力系统建设实施方案》发布，力争到2030年基本建成清洁能源岛新型电力系统示范省[38] - 2025年9月，国家能源局核发绿证2.29亿个，其中可交易绿证1.58亿个，占比68.86%[38] 公司公告总结 - 国电南瑞2025年前三季度实现归母净利润48.55亿元，同比增长8.43%[38] - 明阳智能2025年前三季度实现归母净利润7.66亿元，同比下降5.29%[38] - 隆基绿能2025年前三季度归母净利润为-34.03亿元，同比减亏47.52%[38] - 爱旭股份2025年前三季度归母净利润为-5.32亿元，同比减亏81.20%[38] - 昱能科技2025年前三季度实现归母净利润0.66亿元，同比下降55.52%[38] 投资建议总结 - 建议关注受益于新型储能蓬勃发展，技术和规模领先的头部企业[4][40] - 报告列出了建议关注标的要点，包括国电南瑞、阳光电源、东方电缆、金风科技、隆基绿能等公司在特高压、智能电网、虚拟电厂、储能系统、海缆、风电、BC电池技术等领域的优势[41]