电力板块市场表现 - 7月以来电力板块成为A股市场焦点，电力指数上涨2.89%，高于上证指数1.41%、深证成指1.11%、沪深300指数1.41%的涨幅 [2] - 华银电力年内股价累计涨幅高达160.77%，7月1日至9日7个交易日斩获6个涨停板，股价涨幅超80%领跑板块 [2] - 近20只电力股涨幅超10%，华电辽能、乐山电力、韶能股份、华电能源、深南电A等个股涨幅均超20% [2] 公司股价异动情况 - 华银电力7月1日起6个交易日累计涨幅达63.41%，滚动市盈率-335.30倍，市净率13.10倍，换手率80.95% [4][5] - 华光环能7月3日起连续4个交易日涨停，累计涨幅46.39%，换手率超20% [7] - 深南电A与韶能股份因股价连续两日涨幅偏离值超20%发布异常波动公告，均表示经营正常 [7] 电力需求驱动因素 - 全国最大电力负荷突破4.65亿千瓦，江苏电网负荷首次突破1.5亿千瓦，空调制冷用电占比90%增量负荷 [9] - 南方电网最高电力负荷2.4亿千瓦同比增长6.1%，预计迎峰度夏期间将达2.7亿千瓦 [10] - 高温天气推动华东、华中地区电力负荷持续攀升，部分地区气温达历史同期极值 [10] 行业投资逻辑分析 - 季节性用电高峰提升电力企业发电量和售电价格，推动业绩增长 [12] - 人工智能、数据中心和加密货币行业推动电力需求爆发，国际能源署预测全球电力需求增长4% [12] - 电网改造提升电力消纳能力，优化资源配置并改善发电企业利润空间 [12] - 煤价走低降低火电企业生产成本，直接转化为利润增长 [13] 火电企业长期展望 - 电力行业需求侧保供和顶峰调节需求长期存在，动力煤价格稳中有降，行业度电利润有望保持合理区间 [14] - 火电央企在利润总额增长目标和市值管理考核下将持续释放利润，实现稳定增长 [14]

电力板块市场表现 - 7月1日至9日电力指数上涨2.89%，高于同期上证指数1.41%、深证成指1.11%、沪深300指数1.41%的涨幅 [1] - 华银电力年内股价累计涨幅高达160.77%，7月1日至9日7个交易日斩获6个涨停板 [1] - 华银电力股价收于8.11元/股，总市值飙升至165亿元，近10日涨幅超过80%领跑电力板块 [1] - 近20只电力股涨幅超过10%，华电辽能、乐山电力、韶能股份、华电能源、深南电A等个股涨幅均超过20% [1] 公司风险提示 - 华银电力7月1日起6个交易日累计涨幅达63.41%，同期上证指数仅上涨1.54% [2] - 华银电力滚动市盈率为-335.30倍，市净率为13.10倍，近6个交易日累计换手率高达80.95% [2] - 华光环能股票连续4个交易日涨停，累计涨幅达46.39%，同期上证指数仅上涨1.24% [3] - 深南电A与韶能股份A股股票交易价格连续两个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过20% [3] 电力需求增长驱动因素 - 全国电力负荷突破4.65亿千瓦，江苏电网负荷首次突破1.5亿千瓦，最高负荷较春季平均增长近4000万千瓦 [4] - 南方电网最高电力负荷2.4亿千瓦，同比增长6.1%，比历史最高负荷仅差1000万千瓦 [4] - 季节性用电高峰使得居民和企业的用电负荷大幅攀升，用电缺口扩大 [5] - 人工智能、数据中心和加密货币行业对电力需求呈爆发式增长，国际能源署预测全球今明两年电力需求将增长4% [5] - 电网改造工程提高电网的输电能力和灵活性，增加对电力的消纳能力 [5] - 煤价走低趋势为火电企业带来利好，成本的降低将直接转化为企业的利润增长 [5] 火电行业前景 - 电力行业需求侧保供和顶峰调节需求长期存在，动力煤价格呈稳中有降的趋势 [6] - 火电央企在利润总额增长目标以及市值管理考核的压力下会持续释放利润，实现公司利润的持续稳定增长 [6]

田家变电站改造工程 - 田家变电站是璧山区首座220千伏变电站，自2001年3月投运以来已连续运行24年，是区域电网核心枢纽[1] - 由于设备老化，两台15万千伏安主变压器出现器件老化、锈蚀等问题，公司于今年2月启动主变增容改造工程[1] - 改造工程将两台主变压器容量从15万千伏安提升至18万千伏安，采用多项创新技术，计划6月30日完工投运[1] - 改造完成后璧山电网供电能力增加6万千瓦，满足高新区工业发展用电需求，提升供电可靠性[2] 技术创新应用 - 在2号主变压器改造中首次在重庆应用"站外检修+整装搬运"工艺，通过液压千斤顶、特制钢轨与在轨重物推移机，历时16小时将200余吨新主变压器精准推移至预定位置[1] - 1号主变压器更换采用国内首次在220千伏设备应用的混合绝缘油技术，融合矿物油稳定性与植物油抗氧化特性[2] - 混合绝缘油性能优于传统矿物油，绝缘纸寿命是矿物油的1.91倍，可有效提升设备可靠性、延长在役时间[2] - 混合绝缘油技术开启了220千伏等级主变压器绿色发展新篇章，未来有望在更高电压等级设备中推广[2] 工程实施细节 - 工程从2月14日正式施工至6月30日完成全面投运，历时百余天[2] - 采用精细化设计设备转运路线、制定安全保障措施、调度电网最优运行方式等措施，最大限度减小电网风险[2] - 改造项目先更换2号主变压器再更换1号主变压器，多单位交叉作业高效推进[1][2]

芳纶价格与产能 - 公司想提高芳纶价格，间位已提价，对位正在推进，执行情况取决于同行 [2] - 去年芳纶均价呈下降趋势 [2] - 对位和间位产能均为一万六千吨，两万吨间位项目包含芳纶涂覆隔膜，纤维投资待定 [2] 芳纶销量与增长 - 去年芳纶销量接近两万吨，约60%为间位 [3] - 今年芳纶销量计划实现两位数增长 [3] 芳纶下游应用占比 - 芳纶纸在芳纶下游应用中占比不到20% [3] - 对位芳纶中光缆占比接近一半 [3] - 汽车领域（摩擦密封、胶管）占芳纶应用的10%-20% [3] - 间位芳纶防护领域占比约30%多 [3] 市场需求与出口 - 国内间位、对位芳纶年需求量约各一万，对位略高 [3] - 全球芳纶需求量约十四五万吨 [3] - 芳纶主要出口到欧洲、亚洲，少量出口到南美 [3] - 芳纶出口比例约30%，基本不出口到北美 [3][4] 产品价格与差异 - 海外芳纶价格整体不佳 [3] - 间位芳纶国内外价格差不多，对位芳纶公司价格略低 [4] 芳纶纸相关情况 - 芳纶纸计划实现两位数增长，增速可能高于芳纶纤维 [4] - 芳纶纸下游中汽车占比不超过10% [4] - 芳纶纸增长主要源于国产替代以及欧美电网改造、新能源汽车等领域需求增长 [4] 氨纶情况 - 去年氨纶有库存损失，今年影响减少 [4] - 今年一季度氨纶同比好转，库存减少且质量波动变小 [4] 贸易影响 - 杜邦反倾销调查针对其他产品，对客户心态有影响 [4] - 贸易战对公司直接出口影响不大，对氨纶回款有间接影响，目前正在恢复 [4] - 化纤70%产量在国内，今年贸易战影响不大 [4] 芳纶涂覆膜进展 - 芳纶涂覆膜产线调试接近尾声 [5] - 部分着急的客户已通过中试线交付产品，其他客户等待大线调试完成 [5] - 芳纶涂覆膜产品做过装车测试 [5] 回购与员工持股 - 去年回购已完成，后续情况待定 [5]

变电站改造工程 - 220千伏建国变电站2号主变完成拆旧换新 容量由15万千伏安增容至18万千伏安 标志着枣庄电网上半年电压等级最高、改造力度最大、改造时间最长、风险等级最高的变电站改造工程竣工 [1] - 建国变电站是连接薛城区、山亭区和十里泉电厂的枢纽变电站 已运行25年 此次改造为枣庄供电公司近年来220千伏主变更换首例 今年首个检修二级风险作业现场 [1] - 改造分两次施工 上半年更换2号主变 下半年更换1号主变 双双升级至18万千伏安 推动该站容量跃升至枣庄电网220千伏变电站双主变高配行列 同时两台主变全部升级为油浸自冷模式 更换主变侧相关设备、保护装置 [1] 施工管理与人才培养 - 工程涉及变电一次、二次、试验专业 汇聚枣庄供电公司变电检修中心四大主力班组 施工中四位班长和专业骨干全部到场 [2] - 17位三年内入职的青工打头阵 分别担任工程总票负责人、分票负责人和现场主力 统筹现场 带头攻坚 三位班长甘当配角 担任小组成员 推动新人由高学历向高技能转变 [2] - 公司梳理出16处风险点 逐一制订防范措施 严格绘制执行特种车辆行驶路线、作业位置、作业半径三张图 加大二次保护作业安措配置 为现场安全作业增添双保险 [2] 工程实施与创新 - 公司注重顶层设计 坚持"现场为王" 科学安排进度 组织党员突击队攻坚 虽遭遇强风、高温等恶劣天气影响 仍刚性执行计划 [3] - 初步形成了一套安全高效改造变电站老站的新做法 [3]

报告行业投资评级 - 光伏行业维持“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 欧洲部分区域大规模停电或刺激光储需求释放，产业链价格松动，5月排产预计环降 [1] - 建议关注新技术布局领先有望量利齐升的环节，以及受益于新兴市场需求爆发和布局高盈利区域的逆变器环节 [7] 根据相关目录分别进行总结 欧洲停电或刺激光储需求释放，5月产业链排产预计环降 - 欧洲部分区域大规模停电或刺激光储需求释放：4月28日西班牙和葡萄牙遭遇大规模停电，周边地区受波及，暴露欧洲电网不稳定问题，或加快新能源转型和电网改造，推动大储布局，刺激户储需求释放 [1][10] - 产业链价格松动，5月排产预计环降：硅料成交重心下行，5月排产预计环比下降；硅片价格下跌，5月排产分化，整体预计环比减少；电池片下游需求减弱，5月排产约59GW，环比减少约9%，库存或增长；组件抢装接近尾声，价格延续跌势，5月排产预计环降约11% [1][11] 市场行情回顾 - 本周行业涨跌幅：申万综合指数下跌2.75%，电力设备行业指数下跌0.54%；电力设备子行业中，电机Ⅱ涨幅前三，电网设备跌幅前三 [12][16] - 本周个股涨跌幅：电力设备行业中，中电兴发涨幅前五，青岛中程跌幅前五；美股重点光伏公司中，Solaredge涨幅前三，阿特斯太阳能跌幅前三 [17][20] - 行业PE估值：截至4月30日，行业PE（TTM）排名前三为国防军工、计算机、电子，后三为石油石化、建筑装饰、银行；电力设备子行业中，电机Ⅱ排名前三，光伏设备排名后三 [26][28] - 行业PE估值分位数：截至4月30日，电力设备PE估值分位数为16.7%；电力设备子行业中，风电设备分位数排名前三，光伏设备排名后三 [31][32] 本周光伏产业链价格 - 硅料：多晶硅致密料价格报40.00元/kg，环比持平；颗粒料价格报36.00元/kg，环比-5.26% [36] - 硅片：182 - 183.75mm单晶P型硅片价格报1.15元/片，环比持平；182 - 183.75mm、182*210mm、210mm单晶N型硅片价格环比分别-8.7%、-12.6%、-8.0% [36] - 电池片：182 - 183.75mm单晶PERC电池片价格报0.29元/W，环比-1.69%；182 - 183.75mm、182*210mm、210mm TOPCon电池片价格环比分别-5.26%、-1.79%、-5% [38] - 组件：182*182 - 210mm双面双玻PERC组件价格报0.65元/W，环比持平；182 - 183.75mm TOPCon双玻组件价格报0.700元/W，环比-2.78%；210mm HJT双玻组件价格报0.850元/W，环比持平；海外组件报价有持平或上涨情况 [39][44] - 光伏玻璃：3.2mm镀膜光伏玻璃价格报21.75元/m²，环比-2.2%；2.0mm镀膜光伏玻璃面板价格报13.75元/m²，环比-3.5% [46] - 胶膜：透明EVA胶膜价格报6.14元/m²，白色EVA胶膜价格报6.64元/m²，POE胶膜价格报8.51元/m²，环比均持平 [46]

电力发展历史 - 中国电力发展始于1879年上海点亮第一盏电灯并建成首家电厂[1] - 民国时期上海重庆等城市已有电力照明但农村仍依赖煤油灯[1][2] - 新中国第一条220千伏输电线路506工程于1954年竣工全长370公里[2][4][6] 农村电力普及进程 - 改革开放前电力优先供应工业农村通电滞后[6] - 1997年湖南省实现"村村通电"2006年完成"户户通电"[13] - 1998-2004年国家投入2100亿元改造电网覆盖1.5亿农民[17] 电网技术升级 - 早期电网技术落后电线杆间距达50米电缆质量差变压器容量不足[9] - 三峡水电站高峰期发电量达7000万千瓦时可满足2.29亿家庭月用电[15] - 电塔结构升级后抗灾能力增强减少台风暴雨导致的倒塌事故[17] 发电结构演变 - 火力发电长期主导但存在污染和高成本问题[15] - 水力发电成为清洁能源补充三峡工程为代表项目[15][17] - 2022年四川因干旱导致水电短缺引发限电事件[21][23] 近期电网建设 - 2024年8月四川阿坝县完成电网升级提升供电稳定性[19] - 国家持续推进电网改造以支持乡村振兴战略[17][19]