债市表现与基金业绩 - 上周债市呈现先抑后扬走势，整体修复空间有限，中长期纯债基金单周业绩均值告负，录得-0.006%，这是连续数周后首次出现均值告负的情形 [1][2] - 具体来看，前半周因央行购债不及预期、债基赎回及权益市场偏强，利率债各期限上行；后半周情绪修复，债基申赎改善 [2] - 全周收益率震荡上行，1年期到5年期农发债收益率上行2BP，10年期农发债上行1BP；10年期国债收益率上行3BP，30年期国债收益率上行4BP [2] - 头部中长期纯债基金表现分化，蜂巢丰瑞A录得0.57%周涨幅，另有2只基金单周业绩超过0.3% [2] - 短债基金整体保持业绩收正，业绩均值在上周录得0.03%，其中红土创新丰泽中短债A录得单周业绩0.17%，为短债基金中业绩最好 [2] 市场分析与驱动因素 - 权益市场强势上涨，叠加CPI和PPI数据好于预期，债券市场情绪持续受到压制，整体表现偏弱 [2] - 短期来看，股债跷跷板效应稍有削弱，平稳的资金面和周五国债续发展现的配置情绪可能在前半周催生小级别震荡反弹 [3] - 更集中于一季度的信贷开门红和银行/保险潜在的兑现利润诉求将制约反弹空间，随后通胀筑底回升和长端供需问题将继续推动期限利差走阔 [3] - 债市收益率震荡上行，短端受益于资金利率较低（隔夜利率稳定在1.3%附近）而维持低位，中长端曲线受经济企稳价格回升预期引导偏向调整 [2][3] - 2026年宏观政策仍定调财政货币双宽，曲线陡峭化趋势不变，短期来看债券市场这一趋势预计仍将维持 [1][3] 资金流向与资产配置 - 上周债券ETF遭遇显著资金流出，显示投资者风险偏好提升，正从低风险资产向权益资产迁移，以南方中证500债券ETF（511010）为例经历了较大幅度赎回 [4] - 与此同时，港股医药生物板块周度表现突出，成为资金流入主线，医药生物相关ETF产品吸引了大量资金流入 [4] - 从行业板块轮动趋势、资金流向与风险偏好变化以及债券市场流动性收紧的信号来看，整体呈现权益市场结构性机会凸显、固收类资产短期承压的格局 [4] - 当前多数机构对2026年债市态度普遍谨慎，这与2023至2024年的债券牛市环境形成反差，市场对于降息的预期已在年初得到较充分消化 [5] - 机构申购债基意愿依然不强，边际上改善的落脚点可能是理财等负债端相对稳定的机构在二永债上采取适当拉长久期、博取较高票息的操作，但利好效果可能并不明显 [5]