报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股票股指期权隐波下行，股指期权临近到期 [2] 各部分总结 标的市场统计 - 上证50指数收盘价3008.29，下跌12.06，成交量54.04亿手，成交变化5.84亿手，当月合成期货3010.13，基差1.84，次月合成期货3005.60，基差 -2.69 [3] - 沪深300指数收盘价4564.95，下跌23.34，成交量194.56亿手，成交变化21.64亿手，当月合成期货4562.60，基差 -2.35，次月合成期货4546.20，基差 -18.75 [3] - 中证1000指数收盘价7340.41，下跌46.80，成交量227.54亿手，成交变化 -10.86亿手，当月合成期货7351.40，基差10.99，次月合成期货7276.60，基差 -63.81 [3] - 上证50ETF收盘价3.156，下跌0.009，成交量3.86亿手，成交变化 -3.25亿手，当月合成期货3.156，基差0.000，次月合成期货3.156，基差0.000 [3] - 华泰柏瑞300ETF收盘价4.676，下跌0.021，成交量5.62亿手，成交变化 -2.95亿手，当月合成期货4.675，基差 -0.001，次月合成期货4.666，基差 -0.010 [3] - 南方500ETF收盘价7.170，下跌0.057，成交量3.03亿手，成交变化0.56亿手，当月合成期货7.172，基差0.002，次月合成期货7.121，基差 -0.049 [3] - 华夏科创50ETF收盘价1.396，下跌0.017，成交量23.59亿手，成交变化4.73亿手，当月合成期货1.394，基差 -0.002，次月合成期货1.385，基差 -0.011 [3] - 易方达科创50ETF收盘价1.352，下跌0.017，成交量6.50亿手，成交变化 -0.95亿手，当月合成期货1.352，基差0.000，次月合成期货1.339，基差 -0.013 [3] - 嘉实300ETF收盘价4.826，下跌0.019，成交量1.23亿手，成交变化0.06亿手，当月合成期货4.823，基差 -0.003，次月合成期货4.812，基差 -0.014 [3] - 嘉实500ETF收盘价2.865，下跌0.024，成交量0.59亿手，成交变化 -0.09亿手，当月合成期货2.865，基差0.000，次月合成期货2.846，基差 -0.019 [3] - 创业板ETF收盘价3.026，下跌0.031，成交量13.81亿手，成交变化0.55亿手，当月合成期货3.024，基差 -0.002，次月合成期货3.008，基差 -0.018 [3] - 深证100ETF收盘价3.363，下跌0.021，成交量0.66亿手，成交变化 -0.24亿手，当月合成期货3.363，基差0.000，次月合成期货3.364，基差0.001 [3] 期权市场统计 - 上证50股指期权成交量55319，变化7001，持仓量76915，变化319，VL - PCR为59.58%，OI - PCR为73.84%，C最大持仓（近月）3050，P最大持仓（近月）3000 [3] - 沪深300股指期权成交量172768，变化6704，持仓量233386，变化 -1521，VL - PCR为60.97%，OI - PCR为78.20%，C最大持仓（近月）4600，P最大持仓（近月）4600 [3] - 中证1000股指期权成交量339237，变化 -22390，持仓量344144，变化858，VL - PCR为77.56%，OI - PCR为89.27%，C最大持仓（近月）7500，P最大持仓（近月）7200 [3] - 上证50ETF期权成交量978517，变化 -38282，持仓量1510543，变化 -19203，VL - PCR为93.94%，OI - PCR为87.28%，C最大持仓（近月）3.2，P最大持仓（近月）3.1 [3] - 华泰柏瑞300ETF期权成交量1167654，变化 -68187，持仓量1443821，变化3756，VL - PCR为94.11%，OI - PCR为91.28%，C最大持仓（近月）4.8，P最大持仓（近月）4.6 [3] - 南方500ETF期权成交量1603443，变化34896，持仓量1492944，变化22388，VL - PCR为92.91%，OI - PCR为103.63%，C最大持仓（近月）7.5，P最大持仓（近月）7 [3] - 华夏科创50ETF期权成交量1440711，变化 -27426，持仓量2532846，变化33654，VL - PCR为68.60%，OI - PCR为79.00%，C最大持仓（近月）1.5，P最大持仓（近月）1.35 [3] - 易方达科创50ETF期权成交量323690，变化28126，持仓量669146，变化12928，VL - PCR为102.57%，OI - PCR为77.21%，C最大持仓（近月）1.4，P最大持仓（近月）1.3 [3] - 嘉实300ETF期权成交量182667，变化 -15531，持仓量327442，变化23474，VL - PCR为103.37%，OI - PCR为90.62%，C最大持仓（近月）4.9，P最大持仓（近月）4.7 [3] - 嘉实500ETF期权成交量369486，变化120534，持仓量447757，变化38164，VL - PCR为177.76%，OI - PCR为69.59%，C最大持仓（近月）2.9，P最大持仓（近月）2.85 [3] - 创业板ETF期权成交量2098765，变化208626，持仓量2080225，变化136824，VL - PCR为89.85%，OI - PCR为97.16%，C最大持仓（近月）3.1，P最大持仓（近月）3 [3] - 深证100ETF期权成交量128949，变化52783，持仓量155528，变化16189，VL - PCR为180.92%，OI - PCR为129.08%，C最大持仓（近月）3.61，P最大持仓（近月）3.318 [3] 期权波动率统计（近月） - 上证50股指期权ATM - IV为13.95%，IV变动0.08%，Skew为 -2.52%，Skew变动0.73%，VIX为17.16，VIX变动 -0.331 [6] - 沪深300股指期权ATM - IV为15.02%，IV变动1.08%，Skew为 -18.10%，Skew变动 -9.24%，VIX为18.96，VIX变动 -0.840 [6] - 中证1000股指期权ATM - IV为19.02%，IV变动1.17%，Skew为 -0.90%，Skew变动2.82%，VIX为22.92，VIX变动 -0.258 [6] - 上证50ETF期权ATM - IV为13.71%，IV变动 -0.72%，同期限HV为7.96%，HV变动 -3.15%，Skew为 -7.92%，Skew变动 -3.43%，VIX为17.20，VIX变动 -0.375 [6] - 华泰柏瑞300ETF期权ATM - IV为15.82%，IV变动 -0.13%，同期限HV为6.83%，HV变动 -4.56%，Skew为 -3.38%，Skew变动 -1.45%，VIX为18.25，VIX变动 -0.571 [6] - 南方500ETF期权ATM - IV为20.30%，IV变动0.62%，同期限HV为6.68%，HV变动 -4.67%，Skew为 -1.59%，Skew变动3.01%，VIX为23.43，VIX变动0.220 [6] - 华夏科创50ETF期权ATM - IV为29.10%，IV变动 -0.99%，同期限HV为10.77%，HV变动 -8.54%，Skew为7.39%，Skew变动5.21%，VIX为34.43，VIX变动 -1.295 [6] - 易方达科创50ETF期权ATM - IV为29.39%，IV变动 -2.04%，同期限HV为11.11%，HV变动 -7.84%，Skew为 -2.08%，Skew变动 -9.03%，VIX为33.19，VIX变动 -1.020 [6] - 嘉实300ETF期权ATM - IV为16.31%，IV变动 -0.15%，同期限HV为6.27%，HV变动 -5.48%，Skew为 -4.95%，Skew变动2.73%，VIX为18.67，VIX变动 -0.667 [6] - 嘉实500ETF期权ATM - IV为20.20%，IV变动0.26%，同期限HV为6.32%，HV变动 -5.22%，Skew为 -4.98%，Skew变动 -4.20%，VIX为22.71，VIX变动 -0.332 [6] - 创业板ETF期权ATM - IV为28.00%，IV变动 -0.25%，同期限HV为9.55%，HV变动 -11.24%，Skew为 -1.05%，Skew变动2.63%，VIX为31.39，VIX变动 -0.987 [6] - 深证100ETF期权ATM - IV为19.43%，IV变动 -0.18%，同期限HV为6.17%，HV变动 -8.00%，Skew为 -4.15%，Skew变动0.46%，VIX为22.80，VIX变动 -0.420 [6] 期权波动率统计（次月） - 上证50股指期权ATM - IV为14.49%，IV变动 -0.59%，同期限HV为10.72%，HV变动0.09%，Skew为 -3.13%，Skew变动 -2.49% [6] - 沪深300股指期权ATM - IV为16.40%，IV变动 -0.54%，同期限HV为14.13%，HV变动0.06%，Skew为 -6.45%，Skew变动1.93% [6] - 中证1000股指期权ATM - IV为20.31%，IV变动 -0.15%，同期限HV为13.88%，HV变动0.10%，Skew为 -7.40%，Skew变动 -0.71% [6] - 上证50ETF期权ATM - IV为14.82%，IV变动 -0.18%，同期限HV为10.33%，HV变动 -1.19%，Skew为 -5.35%，Skew变动 -0.90% [6] - 华泰柏瑞300ETF期权ATM - IV为16.36%，IV变动 -0.20%，同期限HV为13.68%，HV变动 -1.52%，Skew为 -5.38%，Skew变动 -0.65% [6] - 南方500ETF期权ATM - IV为20.60%，IV变动0.38%，同期限HV为17.51%，HV变动 -2.47%，Skew为 -6.12%，Skew变动0.14% [6] - 华夏科创50ETF期权ATM - IV为30.03%，IV变动 -1.63%，同期限HV为27.73%，HV变动 -2.10%，Skew为2.47%，Skew变动0.31% [6] - 易方达科创50ETF期权ATM - IV为30.37%，IV变动 -1.36%，同期限HV为27.77%，HV变动 -2.15%，Skew为2.32%，Skew变动3.33% [6] - 嘉实300ETF期权ATM - IV为16.55%，IV变动 -0.38%，同期限HV为13.84%，HV变动 -1.65%，Skew为 -4.06%，Skew变动0.11% [6] - 嘉实500ETF期权ATM - IV为20.48%，IV变动0.11%，同期限HV为17.25%，HV变动 -2.18%，Skew为 -7.59%，Skew变动0.70% [6] - 创业板ETF期权ATM - IV为28.59%，IV变动 -0.59%，同期限HV为27.97%，HV变动 -1.95%，Skew为 -1.34%，Skew变动0.95% [6] - 深证100ETF期权ATM - IV为20.82%，IV变动 -0.17%，同期限HV为20.05%，HV变动 -2.13%，Skew为 -4.18%，Skew变动 -6.60% [6]

先锋期货期权日报 2025-11-20 风险揭示 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告所载 的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用。过去的表现并不代表未来 的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。 在任何情况下，我们不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损 失负任何责任，投资者需自行承担风险。此报告中所指的投资及服务可能不适合 阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。 | 标 的 | 平值期权隐 | 排 名 | 标的30天历 | 排 名 | 标的当日 | 排 名 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 含波动率 | | 史波动率 | | 真实波幅 | | | lc2601 | 3.7% | 1 | 3.0% | 1 | 4.8% | 2 | | ps2601 | 2.8% | 2 | 2.3% | 2 | 6.0% | 1 | | si2601 | 2.5% | 3 | 1.8% | 7 | 4.0% | 4 | | ag2512 | 2.3% | 4 | 2.1% | 3 | 3.2% ...

先锋期货期权日报 2025-11-19 风险揭示 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告所载 的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用。过去的表现并不代表未来 的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。 在任何情况下，我们不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损 失负任何责任，投资者需自行承担风险。此报告中所指的投资及服务可能不适合 阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。 | 标 的 | 平值期权隐 | 排 名 | 标的30天历 | 排 名 | 标的当日 | 排 名 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 含波动率 | | 史波动率 | | 真实波幅 | | | lc2601 | 3.5% | 1 | 3.0% | 1 | 6.6% | 1 | | ps2601 | 2.7% | 2 | 2.3% | 3 | 5.1% | 3 | | si2601 | 2.4% | 3 | 1.6% | 9 | 6.5% | 2 | | ag2512 | 2.2% | 4 | 2.3% | 2 | 3.9% ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 股票股指期权下行升波 可考虑买入看跌期权保护 [2] 根据相关目录分别进行总结 期权市场数据统计 - 标的市场统计方面 上证50指数收盘价3003.02 跌9.05 成交量43.59亿手 成交变化 -4.65亿手等多组指数和ETF数据 [3] - 期权市场统计方面 上证50股指期权成交量45443 变化 -4854 持仓量78163 变化2820等多组期权数据 [3] 期权波动率统计 - 近月期权波动率统计 上证50股指期权ATM - IV为14.70% IV变动1.13%等多组近月期权数据 [6] - 次月期权波动率统计 上证50股指期权ATM - IV为15.89% IV变动0.61%等多组次月期权数据 [6] 各类型期权情况 - 上证50股指期权 给出全合约PCR图、主力合约偏度走势图、波动率锥和波动率期限结构图 [9][10] - 沪深300股指期权 给出全合约PCR图、主力合约偏度走势图、波动率锥和波动率期限结构图 [13][14] - 中证1000股指期权 给出全合约PCR图、主力合约偏度走势图、波动率锥和波动率期限结构图 [17][18] - 上证50ETF期权 给出全合约PCR图、主力合约偏度走势图、波动率锥和波动率期限结构图 [25][26] - 华泰柏瑞300ETF期权 给出全合约PCR图、主力合约偏度走势图、波动率锥和波动率期限结构图 [29][30] - 南方中证500ETF期权 给出全合约PCR图、主力合约偏度走势图、波动率锥和波动率期限结构图 [38][39] - 华夏科创50ETF期权 给出全合约PCR图、主力合约偏度走势图、波动率锥和波动率期限结构图 [46][47] - 易方达科创50ETF期权 给出全合约PCR图、主力合约偏度走势图、波动率锥和波动率期限结构图 [52][53] - 嘉实300ETF期权 给出全合约PCR图、主力合约偏度走势图、波动率锥和波动率期限结构图 [61][62] - 嘉实中证500ETF期权 给出全合约PCR图、主力合约偏度走势图、波动率锥和波动率期限结构图 [67][68] - 创业板ETF期权 给出全合约PCR图、主力合约偏度走势图、波动率锥和波动率期限结构图 [71][72] - 深证100ETF期权 给出全合约PCR图、主力合约偏度走势图、波动率锥和波动率期限结构图 [75][76]

先锋期货期权日报 2025-11-18 风险揭示 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告所载 的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用。过去的表现并不代表未来 的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。 在任何情况下，我们不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损 失负任何责任，投资者需自行承担风险。此报告中所指的投资及服务可能不适合 阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。 | 标 的 | 平值期权隐 | 排 名 | 标的30天历 | 排 名 | 标的当日 | 排 名 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 含波动率 | | 史波动率 | | 真实波幅 | | | lc2601 | 3.4% | 1 | 2.9% | 1 | 4.4% | 1 | | ps2601 | 2.6% | 2 | 2.1% | 3 | 2.2% | 13 | | ag2512 | 2.3% | 3 | 2.2% | 2 | 2.8% | 2 | | 科创板50etf3月 | 2.2% | 4 | 1.8% | 5 | ...

先锋期货期权日报 2025-11-17 风险揭示 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告所载 的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用。过去的表现并不代表未来 的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。 在任何情况下，我们不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损 失负任何责任，投资者需自行承担风险。此报告中所指的投资及服务可能不适合 阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。 | 标 的 | 平值期权隐 | 排 名 | 标的30天历 | 排 名 | 标的当日 | 排 名 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 含波动率 | | 史波动率 | | 真实波幅 | | | fg512 | 3.4% | 1 | 1.7% | 9 | 3.4% | 2 | | lc2601 | 2.5% | 2 | 2.2% | 1 | 5.7% | 1 | | ps2601 | 2.5% | 3 | 2.0% | 6 | 2.8% | 8 | | sc2512 | 2.4% | 4 | 1.3% | 21 | 1.4% ...

金 融 衍 生 品 研 究 2025 年 11 月 14 日 表 1：期权市场数据统计 | 标的市场统计 | 收盘价 | 涨跌 | 成交量(亿 | 成交变化 | 当月 | 当月基差 | 次月 | 次月基差 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 手) | (亿手) | 合成期货 | | 合成期货 | | | 上证50指数 | 3038.43 | -35.24 | 48.80 | -5.32 | 3035.80 | -2.63 | 3034.07 | -4.36 | | 沪深300指数 | 4628.14 | -73.93 | 192.09 | -15.27 | 4620.47 | -7.67 | 4606.33 | -21.81 | | 中证1000指数 | 7502.76 | -87.82 | 271.97 | -3.66 | 7478.73 | -24.02 | 7391.93 | -110.82 | | 上证50ETF | 3.183 | -0.038 | 4.27 | -0.74 | 3.183 | 0.000 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 周度市场先跌后涨，小盘成长股回落较多，大盘股相对稳定且表现略好 [4][44] - 持仓PCR水平依标的涨跌走势分化，当前点位处历史中位附近 [4][44] - 隐波整体水平走低，平值附近合约波动率下降，虚值部分隐波仍处较高水平，市场风险偏好下降 [4][34][44] - 当前隐波水平相对历史波动率偏低，行情大幅变动或使波动率突然走高，推荐逢高沽空的波动率策略 [4][41][44] 根据相关目录分别进行总结 期现市场回顾 - **标的行情**：11月3日至7日，沪指周中震荡上涨1.08%，收于3997.56，成交量降低；深指小幅低开周中震荡，收于13404.06，成交量降低；50ETF涨0.82%，收于3.186，成交额115.64亿；华泰柏瑞沪深300ETF涨0.82%，收于4.795，成交额190.74亿；南方中证500ETF涨0.05%，收于7.440，成交额71.69亿 [8] - **期指市场**：11月3日至7日，股指期货IH、IF合约全线收涨，IH2511涨0.76%，IF2511涨0.57%；IC合约全线收跌，IC2511跌-0.30% [9] 期权市场回顾 - **成交持仓情况**：11月3日至7日，50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、南方中证500ETF期权日均成交量和总持仓量均增加，50ETF期权总持仓量PCR为0.97，升0.07；华泰柏瑞沪深300ETF期权总持仓量PCR为1.12，升0.09；南方中证500ETF期权总持仓量PCR为1.26，基本持平 [3][13][16] - **波动率情况** - **历史波动率**：截至11月7日，50ETF的5日历史滚动波动率降至9.69%，处五年历史25百分位；华泰柏瑞沪深300ETF的5日历史滚动波动率降至12.63%，处五年历史50百分位；南方中证500ETF的5日历史滚动波动率降至18.52%，处五年历史50百分位 [25][29][31] - **隐含波动率**：11月7日，平值附近合约隐波下滑，虚值部分隐波仍处较高水平，隐波曲线结构略向右侧偏移，500ETF认沽合约估值水平较高，市场风险偏好下降 [34] - **历史波动率与隐含波动率走势对比**：短期波动率明显回落，50ETF波动率回落至10%以下，300ETF和500ETF周度波动率从历史75百分位回落至50百分位，月度波动率进一步回落，隐波水平周内下行，当前隐波水平低于历史波动率，未来隐波走强概率较大 [3][41] 投资建议 - 周度市场先跌后涨，小盘成长股回落多，大盘股相对稳定且表现略好，持仓PCR走势分化，当前点位处历史中位附近，隐波整体走低，推荐逢高沽空的波动率策略 [4][44]