投资评级与估值 - 报告对东方电子维持"买入"投资评级 [1][5] - 给予公司目标价为15.0元人民币，较前值13.86元有所上调 [4] - 基于2026年20倍市盈率的估值，高于可比公司19.4倍的平均水平 [4] 核心财务表现 - 2025年第三季度实现营收20.03亿元，同比增长10.51%，环比增长14.01% [1] - 2025年第三季度归母净利润为1.93亿元，同比增长14.35%，环比增长6.14% [1] - 2025年前三季度累计营收51.65亿元，同比增长11.53% [2] - 2025年前三季度归母净利润4.95亿元，同比增长17.53% [2] - 2025年前三季度净利率为8.72%，同比提升0.26个百分点 [2] - 维持2025-2027年归母净利润预测为8.40亿元/9.99亿元/11.80亿元 [4] 盈利能力与费用控制 - 公司整体费用率持续下降，2025年前三季度为23.10%，同比下降1.09个百分点 [2] - 销售费用率为9.93%，同比下降1.05个百分点；管理费用率为5.10%，同比下降0.09个百分点 [2] - 财务费用率为-1.13%，研发费用率为9.21%，均保持稳定 [2] 业务进展与市场拓展 - 在智能电网领域，新一代调度系统、集控站监控系统等在多个省份取得项目突破 [3] - 于国网2025年配网区域联合采购中标4.44亿元，市场份额提升 [3] - 在智慧能源领域，取得广西电网储能、云南昭通城市级虚拟电厂等项目 [3] - 海外市场拓展显著，签约阿塞拜疆国家数字化配网项目（合同金额1145万美元）及沙特市场合同1.6亿元 [3] 行业地位与竞争优势 - 公司为国内电力自动化先锋，基本盘业务（配用电、调度、输变电自动化）保持稳健增长 [1] - 虚拟电厂、新能源等新业务有望带来更快增速 [1] - 公司整体业务技术壁垒较高，虚拟电厂具备技术与先发优势 [4]