顺络电子 2026年5月电话会议纪要关键要点 一、 公司整体经营与财务表现 * 2026年第一季度总营收为16.84亿元，同比增长15%，创下单季度历史新高[3] * 归母净利润为1.78亿元，扣非归母净利润为1.67亿元，利润端同比下滑[3] * 第一季度毛利率约为32%，较历史水平出现较大波动[3] * 研发费用率自2025年第二季度以来持续维持在9%以上，2026年第一季度接近10%[10] * 2026年年初制定的资本开支预算约为15亿元[2][15] 二、 毛利率波动与成本应对 * 毛利率波动的核心原因是原材料贵金属，特别是银和铜的价格大幅上涨[3] * 银在公司的叠层电感和磁珠类产品的BOM成本中占比可达30%左右[2][3] * 公司于2026年3月20日启动了第二轮全系列产品价格调整，旨在覆盖原材料成本上涨[2][4] * 价格调整正陆续与客户沟通落地，预计将缓解成本压力，毛利率环比趋势向好[3][4] * 代理商渠道对涨价的接受度相对较高（约占业务20%），直供客户需要逐一沟通[4] 三、 各业务板块表现与展望 手机通讯业务 * 第一季度营收同比持平，内部出现结构性分化[3][12] * 国内第一大手机品牌客户表现较好，而其余客户（尤其是中低端机型及ODM客户）波动较大[5][12] * AI手机（如豆包手机）单机价值量提升显著，用量约10元，较同价位机型5-6元的水平近乎翻倍[2][17] 汽车电子业务 * 第一季度营收约3.6亿元，同比增长约19%[2][3] * 预计2026年全年将维持大双位数增长目标不变[2][14] * 客户结构预计将发生较大变化，电池类客户有望成为第一大客户类型，并贡献明显增量[14] * 长期来看，公司预计汽车电子业务规模将在2030年左右超越3C业务[2][14] * 受新一代智能驾驶芯片迭代影响，域控板上的物料用量预计将提升30%至40%[13] 数据中心与AI业务 * 第一季度数据中心业务营收环比持平[3] * 自4月起，国内数据中心客户出现明显拉货动作，环比趋势预计将加速[7] * 公司为某国产算力大客户的TLVR电感独家供应商，该客户2026年全年贡献有望翻倍，量级可能接近大几千万元[2][17] * AI业务全年翻番以上的增长目标保持不变[2][15] * 北美高端消费电子大客户的钽电容产品预计在2026年下半年部分量产[2][7] * AI存储应用领域与海内外存储原厂对接顺利，电源模块与各模块厂商客户合作项目量较大[7] 其他业务 * 手机以外的消费电子板块：第一季度同比增长约9%[3] * 储能板块：第一季度实现了超过三倍的增长[3] * 新消费AIoT板块：第一季度同比增长约22%，增长呈现多点开花态势[3][6] * SOFC（固体氧化物燃料电池）样机已完成，测试结果行业靠前，正进行前期客户铺垫[16] 四、 产品、客户与市场动态 * 公司叠层电感和磁珠类产品在全球市场与日系同行Murata份额基本均分[3] * 产品涨价基于物料成本维度，而非特定应用领域或客户[11] * 2026年第一季度，手机与手机外消费电子合计收入占比约47%，汽车电子占比约21%，储能占比约2%，新消费AIoT占比约8%[11] * 银价上涨主要影响在消费电子领域用量最多的叠层类产品，对汽车、储能等板块影响相对较小[11] * 渠道与终端库存水位整体不高，处于比较健康的位置[9] * 代理商层面存在为应对涨价而提前拉动库存的趋势[12] 五、 运营与研发 * 目前产能利用率（稼动率）维持在80%以上[2][15] * 银浆类物料因活性限制，库存维持在两个月左右的用量水平，未因价格波动而大量囤积[10] * 研发投入增长主要受新项目（基础研究、汽车电子、精密陶瓷、AI、电容等）投入驱动[10] * 研发收入转化周期：基础研究项目周期较长；工艺研发或现有产品线创新项目可能在一到两年[10]