投资评级 - 维持“买入”评级 [2][6] 核心观点 - 报告认为，尽管公司当前处于主业扩产与新业务转型期，业绩短期承压，但功能性安防手套主业壁垒夯实、产能释放，中短期内营收增速有望维持双位数以上 [2][10] - 超高纤维业务在产能扩张且外销占比提升下，业绩弹性更优 [2][10] - 公司布局的人形机器人零部件及可降解聚酯橡胶均处大空间、高成长的优质赛道，未来有望逐步贡献业绩增量，形成多成长曲线 [2][10] - 预计公司2026-2028年分别实现归母净利润1.2、1.4、1.6亿元，对应市盈率（PE）分别为50、43、37倍 [2][10] 2026年第一季度业绩表现 - 2026年第一季度，公司实现营业收入2.7亿元，同比下滑4.1% [4] - 实现归母净利润0.07亿元，同比大幅下滑75.9% [4] - 实现扣非净利润0.02亿元，同比大幅下滑92.2% [4] - 业绩低于预期，主要原因为人民币升值、原材料成本波动以及新厂爬坡影响 [4] 收入端分析 - 2026年第一季度，公司功能性安防手套出货量基本持平，但受人民币持续走强影响，出口业务结算产品平均销售价格（ASP）下降，拖累营收下滑 [10] 利润端分析 - 2026年第一季度，公司整体毛利率同比下降1.7个百分点至20.4% [10] - 期间费用率同比上升8.1个百分点，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比上升0.5/1.1/0.4/6.1个百分点 [10] - 财务费用率大幅上升主要因人民币升值导致汇兑损失较高，2026年第一季度同比增加1581万元 [10] - 第一季度所得税率同比下降6.2个百分点，对净利润有增益作用 [10] - 第一季度归母净利率同比下降7.2个百分点至2.4% [10] 财务预测与估值 - 预计公司2026-2028年营业总收入分别为15.92亿元、19.57亿元、22.08亿元 [16] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.16亿元、1.36亿元、1.57亿元 [16] - 预计公司2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.67元、0.79元、0.91元 [16] - 预计公司2026-2028年市盈率（PE）分别为49.81倍、42.50倍、36.94倍 [16] - 预计公司2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为6.5%、7.3%、8.0% [16] 公司基础数据 - 当前股价为33.50元（截至2026年4月30日收盘价） [7] - 总股本为1.73亿股 [7] - 每股净资产为9.83元 [7] - 近12个月最高/最低股价分别为56.00元/25.55元 [7]