纪要涉及的行业或公司 * 公司：华翔股份 [1] * 行业：家电零部件、汽车零部件、人形机器人、工程机械零部件 [2][3][6][7] 核心观点与论据 **财务表现与盈利能力** * 2025年营收41亿元，净利润5.6亿元，同比增长19% [2][4] * 2025年扣非后归母净利润同比增长21% [4] * 2025年加权平均净资产收益率(ROE)为14% [2] * 毛利率维持在22-23%的水平，净利率约为14% [4][5] * 家电压缩机零部件全球市占率约30%，稳居第一 [2][5] **业务板块增长动力** * **汽车零部件**：是增长核心引擎，2026年预期增速>50% [2][7] * 增长来源1：产能释放，产能已由10万吨翻倍至20万吨，2025年四季度完成爬坡 [2][7] * 增长来源2：销量预计从2025年的15万吨增至2026年的20万吨以上 [2][7] * 增长来源3：新客户拓展，涵盖大陆、采埃孚、比亚迪弗迪、伯特利等 [7] * **家电压缩机零部件**：业务占比近50%，是公司基本盘，预计保持稳定 [5][7] * **工程机械零部件**：2025年经历约20%下滑，预计2026年止跌企稳并实现双位数增长 [2][7] * 该业务出口占比80-90%（主要欧洲），正积极向日韩市场拓展以平滑周期 [2][7] **新兴业务布局（人形机器人）** * 已获2家批量订单及2家框架协议 [2][6] * 顺德产线已于2025年底投产，实现稳定生产 [2][6] * 产品主供谐波减速器核心关节模组（波发生器、钢轮、柔轮）及结构件 [2][6] * 核心优势：深度绑定大客户美的（合作超20年），有望承接其机器人业务增量 [2][6] * 发展策略：内生发展与外延并购并重，已公告拟成立产业基金寻找产业链投资标的 [3][6] **公司战略与估值潜力** * 核心投资逻辑：从低估值传统制造龙头，通过能力延伸向新兴领域（机器人、液冷）拓展，实现业绩与估值双重提升 [3] * 2026年股权激励目标为净利润>7亿元 [2][5] * 基于2026年盈利预测，市盈率(PE)约为13-14倍，远低于三花智控、银轮股份等可比公司的30-40倍估值 [2][3] * 若新兴业务突破，估值有望从十几倍向20-30倍修复，市值扩张空间巨大 [3] * 资金充裕：2025年末在手现金（含交易性金融资产）达14亿元，并计划发行13亿元可转债支持新兴领域布局 [3] 其他重要内容 **核心竞争力** * **成本优势**：山西基地人工成本较长三角、珠三角同行低约20% [2][9] * **规模与生产优势**：家电压缩机零部件产能全国第一，规模化专线生产提升效率 [8][9] * **管理优势**：借鉴美的和丰田模式，建立完善的数字化精益管理系统 [9] * 综合优势支撑净利率长期维持在14%左右，并增强行业下行期的抗风险能力 [2][9] **客户关系** * 是美的、格力等家电客户的核心供应商 [5] * 与美的合作超过20年，美的曾在2008至2016年间持有公司49%股份 [6] **产能与资本开支** * 汽车零部件产能通过与华域汽车成立合资公司整合实现翻倍 [7] * 为满足机器人订单，计划进行进一步的资本开支 [6]

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 核心观点 - 公司是家电压缩机零部件全球龙头，汽车零部件业务快速放量，并正通过“内部孵化+外延并购”双轮驱动布局人形机器人等新兴领域，打开长期成长空间 [1][3] 业务与战略分析 - **传统主业龙头地位稳固**：公司压缩机（家电）铸件市占率全球第一，与美的、格力等知名企业建立了长期稳定的合作关系 [3] - **高价值量业务占比提升**：资本开支重点投入高价值量的机加工业务，随着产能释放，精加工产品销量占比陡升，驱动业绩稳健增长 [3] - **汽车零部件业务快速放量**：与华域汽车合作深化，新增产能迅速爬坡，通过产品专线布局、工艺升级和机加工产能扩张持续提升市占率 [4] - **工程机械业务有望迎来拐点**：该业务以出口为主，2025年行业已止跌企稳，公司通过加大客户开发力度和采用“短流程联铸”工艺降低成本，有望拐点向上 [4] - **积极布局人形机器人等新兴领域**： - **内部孵化**：广东顺德工厂的人形机器人零部件首条产线已投产并实现稳定生产，聚焦关节模组、减速器核心结构件等 [3][11] - **外延并购**：公司积极寻找产业链投资标的并计划设立产业基金，截至2025年三季度在手现金13.8亿元，具备内生外延拓展潜力 [3] 财务与资本规划 - **盈利预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为5.6亿元、7.2亿元、9.0亿元，同比增长19%、28%、25% [6] - **估值水平**：对应2025-2027年PE分别为16倍、13倍、10倍 [6] - **可比公司估值**：与同行业可比公司相比，公司估值（2025E PE 16倍）显著低于行业平均值（2025E PE 219倍） [13] - **可转债发行计划**：拟发行不超过13亿元可转债，已获上交所审核通过，募集资金将用于智能家居、汽车、工程机械三大领域的核心零部件产能提升及产业链延伸，拟分别投入5.12亿元、4.32亿元、1.13亿元 [4] 业绩与运营检验指标 - **检验指标**：汽车零部件板块销量、客户开拓情况、机加工占比提升 [5] - **潜在催化剂**：机器人相关收并购落地、机器人领域产品客户开拓及业绩放量、盈利能力持续提升 [5]

投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 核心观点 - 公司是家电压缩机零部件全球龙头，汽车零部件业务快速放量，人形机器人等新兴领域打开成长空间 [1] - 市场担忧公司向人形机器人等新兴领域拓展节奏不及预期，但报告认为公司通过“内部孵化+外延并购”双驱动，布局已取得实质性进展 [2][3] - 传统主业龙头地位稳固，管理优势突出，为拓展新业务提供坚实基础 [3] 业务分析与增长逻辑 - **家电零部件业务**：压缩机铸件全球市占率第一，与美的、格力等知名企业长期合作，规模化与多业务线管理优势突出 [3] - **汽车零部件业务**：与华域汽车合作深化，新增产能快速爬坡，通过产品专线布局、工艺升级和机加工产能扩张提升市占率 [4] - **工程机械零部件业务**：最差阶段已过，产品以出口为主，2025年行业止跌企稳，公司通过加大客户开发和“短流程联铸”工艺降低成本，有望迎来经营拐点 [4] - **人形机器人新兴业务**： - **内部孵化**：广东顺德工厂人形机器人零部件首条产线已投产并稳定生产，聚焦关节模组、减速器核心结构件，生产线具备高度柔性 [3][11] - **外延并购**：积极寻找产业链投资标的并计划设立产业基金，截至2025年三季度，公司在手现金13.8亿元，具备内生外延拓展潜力 [3] - **资本开支与融资**：拟发行不超过13亿元可转债用于扩产提效，已获上交所审核通过，募集资金中10.6亿元拟用于智能家居、汽车、工程机械三大领域产能提升及产业链延伸 [4] 财务预测与估值 - **盈利预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为5.6亿元、7.2亿元、9.0亿元，同比增长19%、28%、25% [6] - **每股收益**：预计2025-2027年每股收益分别为1.04元、1.33元、1.66元 [10] - **估值水平**：基于2026年4月8日收盘价16.85元，对应2025-2027年市盈率分别为16倍、13倍、10倍 [6][10] - **同业比较**：与三花智控、恒立液压、拓普集团等可比公司相比，华翔股份的预测市盈率显著低于行业平均值 [13] 增长检验指标与催化剂 - **检验指标**：汽车零部件板块销量、客户开拓情况、机加工占比提升 [5] - **潜在催化剂**：机器人领域收并购落地、机器人产品客户开拓及业绩放量、盈利能力持续提升 [5]

投资评级与核心观点 - 首次覆盖恒辉安防，给予“买入”评级 [3][8] - 预计公司2025至2027年归母净利润分别为1.2亿元、1.4亿元、1.7亿元，对应市盈率（PE）为50倍、44倍、36倍 [3][8] - 核心观点：公司已形成“主业稳增+新业高弹”的业务布局，主业功能性安防手套在夯实壁垒与释放产能下，中短期内营收增速有望维持双位数以上，UHMWPE纤维业务在产能扩张与外销占比提升下短期业绩弹性更优，同时布局的人形机器人零部件及可降解聚酯橡胶业务均处大空间、高成长赛道，未来有望逐步贡献业绩增量并助力公司转型为材料平台型公司 [3][5][8] 公司概况与业务布局 - 恒辉安防主营功能性安防手套生产销售，2024年该主业营收12.19亿元，占总收入95% [18][19] - 公司积极拓展产业链，业务延伸至新材料（UHMWPE纤维）、人形机器人零部件及可降解聚酯橡胶等领域 [5][18][23] - 截至2024年，公司国内功能性安防手套产能为1800万打，子公司恒越安防投建年产7200万打手套项目，越南工厂年产1600万打手套项目部分产线已试生产，全部达产后总设计产能将突破1亿打 [18] - 2023年公司释放超高分子量聚乙烯纤维产能，2024年该业务营收0.44亿元，占总收入1%，新增4800吨产能于2025年9月投入试生产，届时该类纤维总产能将位居新材料领域第一梯队 [18] 财务表现 - 公司营收持续稳健成长，2016-2024年营收复合增速达19.5%，2024年营收/归母净利润分别为12.7亿元/1.2亿元，同比分别增长30%/10% [29] - 2025年第一季度至第三季度，公司营收/归母净利润分别为8.8亿元/0.8亿元，同比分别增长1%/下降13%，收入略增、利润承压主因关税扰动导致出货推迟及新增产能爬坡 [29] - 公司毛利率与净利率中枢分别在25%与10%左右，各项费用率整体偏低且稳定 [29] - 业务结构上，功能性安防手套仍占营收绝大部分，新业务超高分子量聚乙烯纤维逐步贡献收入，但受产能爬坡影响毛利率仍有较大提升空间 [37] - 地域上，近年来公司国内业务营收占比有所提升，但因内销产品单价偏低，2021-2025年上半年毛利率相较外销低10%-15% [37] 安防手套主业分析 - **行业规模**：2024年全球功能性安防手套进口额达74.4亿美元，整体规模稳健，美国、德国、日本、法国、加拿大为前五大进口国，需求主要由欧美日主导 [58][61] - **中国市场**：2024年中国功能性安防手套出口额超34亿美元，占全球总出口额42.3%，出口优势显著，国内市场规模从2018年的45.7亿元增长至2024年的59.3亿元，假设未来国内渗透率达到欧美日平均水平，远期规模可达113亿美元，相比2024年增长空间达1224% [61][64][66] - **竞争格局**：出口海外的高端产品生产商处于行业领先地位，低端市场竞争激烈，2020年国内产品单价约18元/打，以低价竞争为主 [67][70] - **公司竞争力**：恒辉安防属于业内第一梯队，产品单价从2016年的47.1元/打提升至2024年的62.6元/打，公司具备完善的研发架构，2024年末研发人员达241人，拥有国内外授权专利218项，其中发明专利44项 [77][79][84] - **客户与生产**：公司深度绑定美国MCR Safety、英国Bunzl等全球知名安全防护品牌商，客户集中度（CR5）维持在40%左右波动，产销率维持较优水平，公司布局越南1600万打产能，有望享受关税及劳动力成本红利 [88][92][96] - **增长驱动**：伴随公司国内7200万打及越南1600万打新增产能有序释放，在强者恒强的赛道格局下，公司有望凭借技术、客户及生产端优势拓展更多海内外市场，未来中短期内营收增速有望维持双位数以上增长 [5][107] UHMWPE纤维业务分析 - **产品与行业**：超高分子量聚乙烯纤维是工业化新型高性能纤维，密度低、强度高，下游民用领域需求持续增长，行业供不应求 [6][108][113] - **市场需求**：2023年中国UHMWPE纤维需求量达3.4万吨，占全球需求61%以上，预计到2028年中国总需求将达5.54万吨，年均复合增速10.4% [113] - **竞争与盈利**：国内企业逐步打破国际垄断，成为全球市场重要供应来源，成熟产品毛利率可达30%以上 [117][120] - **公司进展**：公司具备多年技术积淀，产品矩阵丰富，可覆盖50D~800D强度及多样化应用场景，现有产能3000吨，新增4800吨产能逐步投产且预计多数用于外销 [6] - **业绩预测**：假设单价不变、毛利率逐步提升，预计UHMWPE纤维业务2026年、2027年、2028年分别贡献净利润10.3百万元、34.7百万元、60百万元 [6] 新兴业务布局 - **人形机器人零部件**：公司在该领域多点布局，除灵巧手腱绳外，超高纤维在机器人轻量化外壳型材、柔性关节保护件等产品开发有序推进，且布局了皮肤衣、皮肤手套业务，此后有望拓展至其他关键关节部位，预计拥有巨大增长空间 [7] - **可降解聚酯橡胶**：该业务为全球首创、中国原创技术成果，可逐步替代部分石油基、不可降解橡胶，应用场景涵盖轮胎、鞋子、减震垫、医用可降解骨蜡等众多领域，市场潜力可观，伴随规划年产11万吨产能逐渐释放有望形成新的增长极 [8]

事件概述 - 2026年2月6日，公司公告拟向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金总额不超过人民币130,102.00万元（约13.01亿元），债券期限为六年，转股期自发行结束之日起满六个月后的第一个交易日起 [3][14] - 2025年12月10日，公司宣布其广东顺德工厂的“人形机器人零部件”首条产线已投产 [4][14] 融资与资本开支计划 - 本次可转债募集资金将主要用于核心零部件产能提升及产业链延伸项目以及补充流动资金 [5][15] - 核心零部件产能提升及产业链延伸项目总投资额为11.6亿元，拟使用募集资金10.6亿元 [5][15] - 募集资金具体投向：智能家居领域拟投入5.12亿元，汽车领域拟投入4.32亿元，工程机械领域拟投入1.13亿元，另有2.4亿元用于补充流动资金及偿还债务 [5][15] 产能提升与项目细节 - 智能家居零部件产能提升项目旨在扩大产能规模，覆盖从铸造到精加工的全流程，以提升产品附加值 [5][15] - 汽车零部件产能提升项目旨在扩大产能，并将产业链延伸至机加工环节 [5][15] - 上述两个项目均计划引入自动化AI视觉检测设备，以减少对检测人员的依赖，提升检测效率与精度，降低内外废损失，实现降本增效 [5][15] 人形机器人业务进展 - 广东顺德工厂的人形机器人精密零部件首条生产线已完成全部高精尖核心设备的安装调试，并实现稳定生产 [6][16] - 该项目聚焦于关节模组、减速器核心结构件等高精度、高复杂性零部件的制造 [6][16] - 项目斥资引进了由国际顶级多轴联动精密加工中心、超精密磨削设备、超精车削中心、微米级线切割机床及特种材料增材制造系统组成的智能化生产线，构建了顶尖的精密加工能力集群 [6][16] 财务预测与估值 - 分析师维持盈利预测，预计公司2025-2027年收入分别为42亿元、50亿元、58亿元 [7][17] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.8亿元、7.2亿元、8.5亿元 [7][17] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.07元、1.34元、1.57元 [7][17] - 以2026年2月6日收盘价17.17元计算，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为15倍、12倍、10倍 [7][17] - 分析师维持对公司的“买入”评级 [7][17]

公司股权与资本变动 - 杭州曦诺未来科技有限公司近期发生工商变更，新增小米旗下瀚星创业投资有限公司及宁德时代参投的福建时代泽远股权投资基金合伙企业（有限合伙）等为股东 [1] - 公司注册资本由500万人民币增至约598.8万人民币，增幅约为19.76% [1][2] - 根据股东信息，福建时代泽远股权投资基金合伙企业（有限合伙）持股比例为5.7964%，认缴出资额约为34.71万人民币；瀚星创业投资有限公司持股比例为3.5928%，认缴出资额约为21.51万人民币 [3] 公司基本信息 - 公司成立于2024年12月24日，法定代表人为夏宇轩，登记状态为存续 [1][2] - 公司注册地址位于浙江省杭州市余杭区，企业类型为有限责任公司（自然人投资或控股） [2] - 公司经营范围包括智能机器人的研发与销售、工业机器人制造、电机及其控制系统研发、伺服电机及组件制造等 [1][2] 公司业务与定位 - 公司是一家人形机器人领域的核心零部件供应商 [1] - 公司业务聚焦于智能机器人及工业机器人的研发、制造与销售，以及电机、伺服系统等核心部件的研发与制造 [1][2] 公司股东结构 - 公司目前由夏长亮、夏宇轩及新增的机构股东等共同持股 [1] - 前两大股东夏长亮和夏宇轩（或关联方）的持股比例分别为30.4769%和29.2244% [3] - 除小米与宁德时代关联基金外，其他机构股东包括上海咖作企业管理咨询合伙企业（有限合伙）、深圳市正轩前瞻股权投资合伙企业（有限合伙）及上海上电科益私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）等 [3]

报告投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 核心观点 - 德昌电机控股是全球头部微型电机企业，传统主业（汽车、家电、动力工具等）业绩基本盘稳固，产能全球布局，触达核心客户 [6] - 公司新兴业务取得进展：AIDC服务器冷却泵业务已商业化落地，利润有望逐步释放；同时以电机技术切入，布局人形机器人零部件，拓展长期成长空间 [6] - 预计公司未来几年归母净利润将恢复增长，FY2025/26至FY2027/28预测值分别为2.72亿、3.09亿、3.54亿美元，同比增长3.4%、13.8%、14.3% [6] - 截至2026年2月5日收盘，对应未来三个财年的预测市盈率分别为11.7倍、10.3倍、9.0倍，报告认为估值具备性价比 [6] 财务表现与预测 - **收入与利润**：预计营业收入将从FY2024/25的36.48亿美元增长至FY2027/28的42.70亿美元，增速由0.6%提升至8.3% [5][6]。归母净利润将从FY2024/25的2.63亿美元增长至FY2027/28的3.54亿美元 [5][6] - **盈利能力**：预测毛利率从FY2024/25的23.1%稳步提升至FY2027/28的23.7%；归母净利润率从7.2%提升至8.3%；ROE预计在10%左右波动，FY2027/28达到11.1% [5][11] - **近期经营**：FY2025/26前三季度（截至2025年12月31日止9个月）收入27.26亿美元，同比基本持平 [6]。其中第三季度（Q3）收入8.93亿美元，同比增长2% [6] - **分业务表现**：FY2025/26前三季度，汽车产品收入23.01亿美元，同比下滑1%，主要受亚太地区（同比-6%）产品降价及非本土品牌需求疲弱影响；工商用产品收入4.25亿美元，同比增长2% [6]。Q3单季，汽车产品收入7.59亿美元（同比+1%），工商用产品收入1.34亿美元（同比+6%） [6] 新兴业务进展 - **AIDC服务器液冷水泵**：公司2024年推出用于冷板液冷的先进直流泵并持续改进，其CDU及服务器液冷水泵可根据散热需求自动调节流量，具备高冷却效率、低能耗、高可靠性优势，产品已被科技巨头的数据中心采用 [6] - **人形机器人零部件**：公司凭借电机技术积累，与海内外知名人形机器人主机厂合作 [6]。同时，与上海机电成立合资公司“动界智控”，共同开发关节模组（腰、胯、膝、踝关节）、灵巧手执行器和传感器等产品，以服务中国市场 [6]。报告认为合资公司有望推动该业务爆发式增长 [6] 估值与市场数据 - 以2026年2月5日收盘价26.64港元计算，公司总市值约为248.93亿港元，总股本9.34亿股 [2] - 基于盈利预测，公司FY2024/25至FY2027/28的摊薄每股收益（EPS）预计分别为0.28、0.29、0.33、0.38美元 [5] - 对应市盈率（PE）分别为12.1倍、11.7倍、10.3倍、9.0倍；市净率（PB）预计从1.2倍降至1.0倍 [5][11]

投资评级与目标价 - 报告对敏实集团维持“买入”评级 [1] - 目标价从38.00港元上调至42.00港元 较当前股价35.80港元有17.3%的上涨空间 [3][8] 核心观点与盈利展望 - 报告核心观点是看好敏实集团因电池盒、机器人及AI服务器液冷系统等新业务带来的坚实增长前景 [1] - 预计2025财年下半年盈利稳健 2025财年全年净利润将同比增长17%至27.08亿元人民币 [1][2] - 预计2026-2027财年净利润增长将更快 得益于电池盒业务的持续增长以及人形机器人和AI服务器液冷系统等新业务的贡献 [1] - 报告将2026-2027财年的收入预测上调3-6% 分别至298.56亿和345.19亿元人民币 净利润预测上调6-8% 分别至32.46亿和39.68亿元人民币 [8] 财务预测与业绩表现 - 预计2025-2027财年收入将稳步增长 同比增速分别为12.1%、15.1%和15.6% [2] - 预计2025-2027财年净利润同比增速分别为16.8%、19.8%和22.3% [2] - 预计2025财年下半年收入为136.58亿元人民币 同比增长13% 净利润为14.32亿元人民币 同比增长14% [8][9] - 预计2025财年每股收益为2.36元人民币 对应市盈率为13.5倍 2027财年市盈率预计降至9.2倍 [2] - 预计股息收益率将从2024财年的1.3%提升至2027财年的4.3% [2] - 净资产收益率预计将从2024财年的12.0%持续改善至2027财年的15.0% [2] - 净负债率预计将从2024财年的15.4%显著改善 2027财年预计转为净现金状态 [2] 新业务进展与增长动力 - 电池盒业务预计将持续快速增长 [1][8] - 人形机器人部件和AI服务器液冷系统新业务进展顺利 预计将在2027财年开始贡献有意义的收入 两者合计收入预计超过10亿元人民币 [8] - 车门密封系统等其他新业务预计在2027财年贡献超过5亿元人民币的收入 [8] - 为加速机器人及液冷等新业务发展 预计2025财年下半年研发费用率将环比上半年提升0.4个百分点 [8] 行业与市场环境 - 预计2026年欧洲新能源汽车销量将同比增长16% 有利于敏实的电池盒业务 尤其是欧洲品牌正在从特斯拉手中夺取市场份额 [8] - 公司有能力将大部分原材料价格上涨成本传导给客户 因此维持2025财年下半年毛利率29.1%的预测 [8] - 美国关税影响有限 因为仅有不到4%的收入面临自2025年5月生效的额外25%关税 且其墨西哥工厂的产品不受额外关税影响 [8]

公司股权激励计划 - 公司公告2025年股票期权激励计划，拟向870名核心骨干授予1426.20万份股票期权，旨在为二次创业注入核心动力并绑定利益共同体 [2] - 激励对象涵盖消费电子、新能源资深管理者，以及人形机器人、AI算力核心技术精英与国际化人才，组成二次创业攻坚军团 [2] - 激励计划在行权期与业绩考核约束下，将核心人才利益与新兴业务目标深度绑定，为公司研发、产能、市场突破提供稳定人才支撑 [2] 人形机器人业务进展 - 公司人形机器人业务已进入业绩释放期，2025年上半年海外营收超3500万元，截至8月底累计交付超8000万元，第四季度新订单加速增长，公司正积极扩产 [3] - 公司凭借精密制造基因延伸至人形机器人领域，其零部件达业内最高精度，已通过海外头部客户验证并切入高端供应链 [2] - 目前公司供应料号超400个，覆盖灵巧手核心部件、关节支架等关键环节，形成全链条配套能力，并掌握小脑+身体系统集成能力，可提供一体化解决方案 [2] AI算力业务布局 - 公司通过收购威线科51%股权切入AI服务器高速连接器赛道，威线科的高速铜缆及传输技术与公司精密制造优势互补 [3] - 此次收购丰富了公司高速铜连接模组产品线，并成功切入海外头部客户及AI服务器供应链，有望提升核心竞争力并抢占高附加值赛道先机 [3] 战略与市场影响 - 期权激励计划旨在凝聚核心团队，推动新兴业务规模化放量，助力公司在高端制造浪潮中重塑竞争地位 [3] - 公司布局新兴领域是基于精密制造基因的延伸，在人形机器人赛道已形成与客户AI大脑构建完整具身智能系统的能力 [2]

公司与上海电气的合作 - 公司与上海电气合作开展智能机器人定制化技术研发 [1] - 预计2026年上半年样机将进场调试 [1] - 若应用方案成功落地有助于成本节约 [1] 公司在人形机器人领域的业务拓展 - 公司已与小鹏等客户对接 [1] - 公司正探索进入人形机器人零部件领域的可能性 [1]