公司评级与业绩展望 - 中信证券予华润万象生活“买入”评级 [1] - 预计公司商管业务分部在“十五五”期间（2025-2030年）收入和业绩年化复合增速均超过20% [1] - 预计“十五五”期间全公司年化业绩增速约为15% [1] - “十四五”期间（2020-2025年）公司业绩年化复合增速预计为37% [1] 公司业务模式与竞争优势 - 公司把握机会拓展业态和盈利模式 [1] - 公司所管理资产良好的历史回报使其更容易获得好位置、好规划条件的订单 [1] - 单城市市占率提升与同店销售额增长形成正循环 [1] - 随着管理规模扩大，公司同店销售额跑赢社零的幅度可能扩大 [1] - 当前阶段公司践行了规模效益同向增长的发展模式 [1] 行业环境与发展机遇 - 商管行业迎来了政策友善度最高的历史阶段 [1] - 多层次REITs市场的发展为行业带来更多潜在客户 [1]

财务表现 - 2025年上半年收入约人民币16.58亿元，同比下降13.8% [1] - 净亏损约人民币2.77亿元，较2024年同期净利润状况呈现逆转 [1] 战略布局 - 延续聚焦四大区域、深耕高能级城市发展战略 [1] - 大湾区及长三角片区在管项目数量占比约为57% [1] - 一线、新一线及二线城市在管项目数量占比约为63% [1] 商业运营表现 - 购物中心总客流同比增长5%，整体出租率与收缴率保持稳定 [2] - 北京摩方客流量同比增长34%，销售额同比增长54% [2] - 对北京摩方B2层2400平方米空间进行全新改造，保留市井气息并设置主题场景 [2] 行业环境 - 国内消费市场在扩内需政策推动下有所增长 [2] - 消费者对情绪价值的付费意愿显现，市场主体积极探索消费潜力释放路径 [2] - 大数据应用持续渗透消费场景，商业运营团队通过场景化落地构建独特消费体验 [2]