核心观点 - 投中信息CEO杨晓磊认为，一级私募股权市场已走出低谷，拐点已至，对2026年持乐观态度 [1] 募资与退出市场改善 - 2024年前三季度，募资端、投资端与退出端较去年同期显著改善：新设基金与投资额同比增幅均达10%至20%，退出规模同比增长逾100% [3] - 长期资本供给显著增加，社保基金、保险资金及金融资产投资公司等“耐心资本”进场提升市场流动性 [3] - 2024年9月以来，五大行设立的AIC基金累计达99只，总规模达1980亿元 [3] - 资金明显向科创领域集中，引发市场对产业承载力和优质早期硬科技企业数量的关注 [3] - 国资出资比例持续攀升，但险资出资规模同比下降，险资已完成一级市场底仓配置，投资策略更趋审慎 [3] - 险资参与基金的“进入时点”更靠后，基本不参与首轮封闭，待业绩显现后才考虑参与后续轮次 [3] 中美VC业绩对比与行业特征 - 投中研究数据显示，中国市场的业绩兑现程度（DPI与TVPI之比）高于美国 [5] - 基于对2000余只基金的尽职调查数据分析，宏观经济周期与政策导向对基金业绩有直接影响 [5] - 基金投资项目业绩呈现逐步释放特征，2014至2017年新设基金的整体TVPI表现超越此前年份 [5] - 中美市场趋势一致：DPI在第7年达到1倍为优秀水平，第9年达到属常态，印证创业投资属于长期资本范畴 [5] - 社保基金科创基金、国新科创基金等超长期限国资大型基金的运作模式高度契合行业特征，国有资本是行业长期资金来源与“压舱石” [5]