以下文章来源于融中财经 ，作者付琪森 中国领先的股权投资与产业投资媒体平台。聚焦报道中国新经济发展和创新投资全产业链。通过全媒体 资讯平台、品牌活动、研究服务、专家咨询、投资顾问等业务，为政府、企业、投资机构提供一站式专 业服务。 这个巨大的差异背后，是两套完全不同的游戏规则。2025年，对赌协议再次成为舆论焦点：罗永浩 与投资人郑刚的回购纠纷还在发酵，老罗那句"投资不是借款"刺痛了无数创业者；王健林当年万达商 业的对赌失败，在其形容枯槁的面貌上得到了具象化。 融中财经 . 本文来自微信公众号： 融中财经 ，作者：付琪森，编辑：吾人，头图来自：AI生成 对赌协议，英文的对应词为"VAM" （Valuation Adjustment Mechanism，估值调整机制） ，在英语 的解释中，经常会添加一句：即bet-on agreement。 新加坡管理大学法学院副教授张巍做过一个研究：他用检索了十余年来美国硅谷的VC投资协议，得 出了一个令人意外的结论—— 硅谷几乎没有对赌。 即便是最接近的回赎条款，在硅谷VC协议中的使用率也不到5%，且期限通常为5～7年。而在中国， 超过90%的VC投资都包含对赌条款，期限往 ...

对赌协议，英文的对应词为"VAM"（Valuation Adjustment Mechanism，估值调整机制），在英语的解释 中，经常会添加一句：即bet-on agreement。 新加坡管理大学法学院副教授张巍做过一个研究：他用检索了十余年来美国硅谷的VC投资协议，得出 了一个令人意外的结论——硅谷几乎没有对赌。 即便是最接近的回赎条款，在硅谷VC协议中的使用率也不到5%，且期限通常为5-7年。而在中国，超 过90%的VC投资都包含对赌条款，期限往往只有3年。 更耐人寻味的是，"对赌协议"这个词本身就是中国特色的产物。VAM是个中性的金融术语，但在2004 年左右进入中国时，被翻译成了带有强烈赌场色彩的"对赌协议"，最终又输入回了英语世界。这个翻译 不是技术问题，而是一个隐喻：它准确地捕捉到了中国创投生态的本质——这不是硅谷式的"估值调 整"，而是一场创业者和投资人之间输赢分明的豪赌。 这个巨大的差异背后，是两套完全不同的游戏规则。2025年，对赌协议再次成为舆论焦点：罗永浩与投 资人郑刚的回购纠纷还在发酵，老罗那句"投资不是借款"刺痛了无数创业者；王健林当年万达商业的对 赌失败，在其形容枯槁的面貌上得 ...

文章核心观点 - 上海市政府发布《上海市政府投资基金管理办法（试行）》，标志着政府基金进入强监管、严控增量的新时代，并可能成为全国性政府基金整顿优化的风向标 [6][24] - 该办法从顶层设计上对政府基金的设立、运作、投向和退出进行全流程规范，旨在整合资源、避免重复建设，并引导资本投向早期硬科技领域 [7][13][23] - 在当前的资本寒冬下，新规将使依赖政府资金输血的中小创投机构募资更加困难，加速行业洗牌，但对真正专注于早期硬科技投资的机构构成长期利好 [15][20] 上海政府基金管理办法的核心变革 - **增量严控**：同一政府原则上不在同一行业或领域重复设立基金，乡镇政府原则上不得设立基金，财政“三保”无法保障的地区不得新设基金，从根本上遏制了基金设立的盲目性 [8] - **分类管理**：将政府基金明确分为产业投资类和创业投资类，产业类基金要求降低政府出资比例以撬动社会资本，创投类基金则允许提高政府出资比例、延长周期，鼓励投早、投小、投硬科技的“耐心资本” [10][11][12] - **统筹管理**：鼓励区级参与市级基金，争取国家级基金，形成“市级主导+区级协同+国家级加持”的合力，改变过去各自为战的碎片化格局 [14] 对创投行业的潜在影响 - **募资环境恶化**：严控新设基金直接关上了“新钱”的大门，使许多依赖政府引导基金输血的中小VC失去生存的基本盘 [16] - **马太效应加剧**：政府出资将更“挑剔”，资金将进一步向头部机构及国资背景深厚的“红基金”集中，中小型市场化民营GP生存空间被挤压 [16] - **投资策略受限**：新规要求必须“投早、投小、投硬科技”，使得依赖“对赌回购、明股实债”等稳健策略的机构募资口径被卡死 [17] - **潜在全国性影响**：上海作为风向标，其模式若被北京、深圳、苏州、合肥等城市效仿，将导致一级市场LP生态面临系统性收缩 [18][24] 行业内的结构性变化 - **淘汰投机者**：缺乏专业能力、产业资源和硬科技项目储备，仅靠政府关系拿钱的GP将面临灭顶之灾 [20] - **利好实干者**：专注于早期、硬科技投资的VC将获得政府更高出资比例、更宽松存续限制和更长绩效评价周期的支持，获得“定心丸” [20][21] - **优化项目端**：政府资金将更聚焦于具有技术壁垒、能解决“卡脖子”问题的产业链关键环节项目，“包装型”“概念型”项目的融资难度将大幅提升 [22]

武汉金融控股（集团）有限公司党委书记、董事长兼华源证券股份有限公司党委书记、董事长 梅林 上海财经大学滴水湖高级金融学院资本市场研究中心研究员 王鸿鹭 近年来，我国科技金融体系建设取得长足进展，金融对科技创新的支持力度不断增强。然而，科技型中 小企业融资难、融资贵的问题仍未根本解决，金融服务供给与其多元化需求不匹配等现象依然存在。科 技型中小企业"轻资产、高投入、高风险、高成长"的特性，使其在传统融资体系中处于劣势，需要更加 完善的金融赋能机制。在科技创新成为国家战略重心的背景下，深入剖析金融赋能科创企业的内在机 理，梳理当前实践模式并诊断症结、提出对策，具有重要的现实意义。 一、金融赋能科创企业的理论机制 二、科技金融支持的实践路径探索 围绕上述机理，我国科技金融实践已逐步铺就了多层次、多领域的支持路径，涵盖信贷、保险、债券、 知识产权融资、政府引导基金、创投生态以及金融基础设施建设等方面。 信贷支持：专营机构与创新产品并举。商业银行等传统金融机构是科技企业融资的重要力量，近年来针 对科技型中小企业的信贷支持呈现机制创新和规模扩大并行的态势。在组织架构上，不少银行设立了科 技金融专营机构，在创新资源密集地区 ...

当科技创新的"种子"遇上耐心资本的"沃土"，会孕育出怎样的未来？ 向深处走:从"事件"到"生态"的跃升 10月28日下午，由陕西科控投资基金、西安交通大学国家技术转移中心、21世纪经济报道联合主办，招 商银行西安分行支持，21世纪创投研究院担任智库支持的"科学家遇见投资人"闭门研讨会西安交通大学 专场活动在创新港校区举办，为这一命题给出了生动注解。 本次活动也是2025"一带一路"硬科技成果交易暨陕西创新创业创造大会系列活动之一。来自高校、创投 机构、金融机构及科技企业的70余位代表齐聚一堂，围绕"融合·共创·新动能"主题，共同探索破解科技 成果转化难题的陕西路径。 双向奔赴:当"预见未来"的两个群体相遇 "科学家和投资人，是推动科技成果转化的两大关键力量。两者的深度融合，能够有效打通从实验室到 市场的关键路径，实现创新链、产业链、资金链、人才链的'四链融合'。"西安交通大学党委常委、副 校长柴渭的致辞，道出了本次活动的核心价值。 本次"科学家遇见投资人"活动的时代背景意味深长。一方面，"投早、投小、投科技"已成创投行业共 识，资本开始向科技创新源头前移;另一方面，新一轮科技革命和产业变革加速演进，打通科技成 ...

格隆汇10月29日｜A股创投概念股尾盘拉升，截至收盘，九鼎投资、京投发展拉升涨停，创业黑马、兆 丰股份、中国宝安等跟涨。 ...

格隆汇10月29日｜A股创投概念股尾盘拉升，截至收盘，九鼎投资(600053)、京投发展(600683)拉升涨 停，创业黑马(300688)、兆丰股份(300695)、中国宝安(000009)等跟涨。 (责任编辑：宋政 HN002) 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com ...

但欧洲与日本的货币政策分化，则提示投资者需规避"通胀敏感型"赛道。欧洲服务业通胀高企，意味着消费零售、线下文旅等依赖终端客价的项 目可能面临盈利压力——2024年欧洲服务业通胀超3%期间，欧洲线下餐饮创投项目的平均毛利率从38%降至32%（Eurostat，2025年Q2）。而日 本央行的"延迟加息"则利好本土消费升级赛道，如银发经济、智能家电——2024年日本维持超低利率期间，该领域创投投资金额同比增长29%， 其中居家养老设备企业融资额占比达35%（J-STAR日本创投协会，2025年）。 来源：余丰慧 当美联储、欧洲央行、日本央行与加拿大央行的利率决议窗口在24小时内次第开启，这场自2021年初以来最密集的全球央行"集体行动"，已不仅 是货币政策的博弈，更是重塑全球创投市场资金流向与产业机遇的关键变量。对于创业投资者而言，这并非单纯的利率数字游戏，而是需要穿透 政策表象，从流动性周期、通胀分化与产业赛道共振中，捕捉确定性机会的战略节点。 从历史数据看，四大央行同步议息的稀缺性本身就预示着市场信号的重要性。道琼斯市场数据显示，2021年至今，四大央行同日召开货币政策会 议仅出现过两次，本次（2025年10 ...

10月份，成都本土机构加速投资步伐，包括瑞迪威、海博为药业、睿宝科技等获得机构融资。另一方 面，本月新成立多支基金，聚焦未来产业、生物医药、高端人才创业等众多领域。 结合中基协网站数据，天虎科技整理如下： 成都未来产业创业投资发展基金合伙企业（有限合伙） 该基金规模44亿元（根据专项债发行进度，近期基金规模将进一步扩大至69亿元），由成都交子金控集 团旗下成都交子金控股权投资（集团）有限公司和成都金控产业引导股权投资基金管理有限公司共同出 资设立，金控产业引导基金公司担任基金管理人。 基金重点围绕成都市重点产业链及"9+9+10"现代化产业体系，引导社会资本、金融资本"投早、投小、 投科技、投长期"，与各级基金联动合作汇聚资金合力，着力国家金融增量政策传导承接形成有效落 实，为重点产业创新升级提供新动能，培育新质生产力，支持科技型企业做优、做强、做大，扎实推进 高质量发展。 成都磐霖弘康创业投资合伙企业（有限合伙） 该基金是磐霖资本与成都高新投、成都交子金控、成都科创投及广东宝铖合作的磐霖成都高新CGT（基 因治疗/细胞治疗）天使基金。该支基金也是磐霖资本基于过去15年在生物医药领域深厚积累的基础 上，设立的 ...

中证报中证网讯（王珞）10月24日晚间，电广传媒公布2025年三季报。今年前三季度，公司实现营 业收入31.90亿元，同比增长16.32%，主要系广告业务收入增加，创投业务、文旅业务、游戏业务收入 也有增长；实现归母净利润1.32亿元，同比增长116.61%，主要系公允价值变动收益增加。报告期内， 电广传媒直投项目瑞立科密上市以及公司所持湘财股份股价上涨，导致交易性金融资产公允价值增加。 报告期内，电广传媒"新文旅、大资管"战略深化落地，"双轮驱动"成效显著。新业务取得标志性突 破，传统核心业务展现穿越周期发展韧性加速回暖，核心业务与资产结构持续优化。 与此同时，电广传媒游戏业务一直保持稳健增长，全资子公司上海久之润旗下端游《劲舞团》用户 活跃度平稳上升，用户基础扎实；其旗下手游《拂晓：胜利之刻》凭借新版本前瞻直播，近日登顶B站 手游人气榜，为全新版本正式上线奠定了良好的市场基础，推动游戏关注度持续攀升。 第四季度蓄势待发。10月以来，长沙世界之窗官宣开启3.0时代，以奇幻海洋馆球幕影院等新产品 上线运营为契机，景区正式升级为文化与科技、文化与旅游深度融合的标杆主题乐园；电广传媒宁乡灰 汤主题乐园项目、湘潭杨 ...