科达利 2026年4月27日电话会议纪要分析 一、 公司概况 * 公司为**科达利**，主营业务为锂电池精密结构件，同时正加速布局**机器人谐波减速器**与**商业航天**等新业务[2][11] * 公司拥有**16个量产基地**和**2个在建基地**，业务覆盖国内及海外（如匈牙利）[8] * 公司深度参与主要电池客户（包括宁德时代、中创新航、亿纬锂能等国内外厂商）的新产品开发，涵盖**钠电池、半固态/固态电池**等前沿技术[7][10] 二、 财务表现与业绩展望 1. 营收增长 * **2026年第一季度**：收入**同比增长37%**，增速持续上行[3] * **2026年第二季度**：预计将延续第一季度增长态势，营收**预计创历史单季新高**[2][3] * **2026年全年及2027年**：增长目标**不低于2026年**，对未来保持高增长有信心[2][4] 2. 盈利能力 * **2026年第一季度毛利率**：环比有所下降，主要受**铝价处于历史高位**及**第一季度传统淡季稼动率偏低、费用较高**影响[2][3][14] * **成本传导**：第一季度已进行小范围价格传导，但主要依靠内部消化；公司与客户间存在价格传导机制，会根据市场与战略关系灵活决策[5][6] * **净利率目标**：公司对外目标是希望维持**10%以上**的净利率[2][5] * **成本应对**：公司未进行原材料库存操作或套期保值，主要根据订单管理库存[5][16] 3. 产能与产值 * **产能利用率**：目前总体**超过80%**，能匹配下游需求节奏[2][8] * **满产产值**：在100%满负荷生产情况下，**月度产值可达20亿元以上**[2][19] * **投资效率**：公告的四期产能项目以**12亿元资本开支对应约20亿元预期收入**，此为保守估计，实际可能更高，投资收入比与历史水平相当[14] 三、 业务板块分析 1. 锂电池结构件业务（核心业务） * **增长驱动力**：业绩增长主要得益于在**新客户及高增长客户**中份额的持续提升，在非头部客户中的份额占比更高[20] * **下游需求**：动力电池、储能和海外市场在2027年均预计增长，其中**储能业务增速预计相对更快**[2][6] * **技术迭代影响**：公司深度参与客户新品开发，**新产品（如钠离子、半固态/固态电池结构件）通常能带来更高的利润率**[7][10] * **圆柱电池**：**2026年是量产元年**，产出将远高于以往；预计到2026年下半年**日产出达数十万颗**，2027年产出量将更大[2][16][17] 2. 海外业务 * **运营现状**：欧洲基地2026年第一季度产量相比2025年第四季度略有增加，但**尚未实现盈利**，经营状况略有好转[12][13] * **盈利展望**：预计到**2026年下半年**，随着方形和圆柱电池业务起量，盈利能力将有较大弹性，实现扭亏为盈[2][13] * **匈牙利政局**：当前政治环境变化对已落地运营的存量投资**无负面影响**，反而可能构成更有利的竞争格局[2][8] 3. 新业务拓展 * **机器人谐波减速器**：项目进展顺利，**2026年收入及项目情况将远好于2025年，2027年预计更好**；公司正在加大投入，未来将看到清晰的收入大幅增长[2][11] * **商业航天谐波减速器**：与机器人领域产品技术要求不同，目前尚处于前期投入阶段，**未产生收入**[12] * **业务规划**：公司配合客户从材料、工艺端进行创新，具体产能规划与扩产计划将在合适时机公布[11][14] 四、 其他重要信息 * **季节性**：锂电池行业存在季节性，通常第一季度是全年收入低点，后续季度营收逐季攀升，第四季度达到顶峰[8] * **扩产节奏**：产能投入与客户需求战略协同，根据客户明确的月度需求量跟进，避免设备闲置；当前自有资金和经营利润足以满足发展需求[18] * **设备采购**：扩产同时采用国产和海外设备，部分客户会指定设备类型[19] * **利润率波动**：不同季度受投入、费用等因素影响，公司不会简单认定第一季度利润率为全年最低点[9]