投资评级 - 对同花顺的投资评级为“买入”（维持）[1] 核心观点 - 市场活跃度提升推动公司业绩高速增长，2025年前三季度营业总收入同比+40%至32.6亿元，归母净利润同比+85%至12.1亿元 [1] - 公司核心业务持续向好，AI生态建设巩固其金融科技领先地位 [1][8] - 基于资本市场活跃度持续及各项业务收入增长，预计2025-2027年归母净利润将保持高速增长 [8] 业绩表现与预测 - **2025年前三季度业绩**：营业总收入达到32.6亿元（同比+40%），归母净利润达到12.1亿元（同比+85%）[1] - **2025年第三季度单季业绩**：营业总收入14.8亿元（同比+57%），归母净利润7.0亿元（同比+144%）[1] - **盈利预测**：预计2025年归母净利润为25.72亿元（同比+41.06%），2026年为33.92亿元（同比+31.87%），2027年为42.65亿元（同比+25.76%）[1][19] - **营业收入预测**：预计2025年营业总收入为55.89亿元（同比+33.49%），2026年为68.08亿元（同比+21.81%），2027年为82.01亿元（同比+20.46%）[1][19] 业务驱动因素 - **市场环境利好**：2025年前三季度A股日均成交额同比+107%至1.65万亿元，2025Q3单季度同比+211%至2.11万亿元，资本市场活跃度持续 [8] - **增值电信业务**：因AI领域研发投入和产品体验优化，带动该业务收入较快增长 [8] - **广告及互联网推广服务**：公司网站与APP用户活跃度提升，金融及非金融客户加大广告投放，推动该业务收入增长 [8] - **收入确认潜力**：2025年前三季度合同负债同比+113%至25.19亿元（历史最高），经营活动现金流量净额同比+235%至22亿元，销售商品、提供劳务收到的现金同比+78%至45亿元，预示未来收入有进一步上涨空间 [8] 成本与费用分析 - **营业总成本**：2025年前三季度同比+16%至19.3亿元，主要因营销力度加大导致销售费用增加 [8] - **营业成本**：同比+7%至3.57亿元 [8] - **研发费用**：同比-2%至8.63亿元，研发费用率同比-30个百分点至26.5% [8] - **销售费用**：同比+33%至5.30亿元，但销售费用率同比-4个百分点至16.3% [8] - **管理费用**：同比+15%至2.01亿元，管理费用率同比-18个百分点至6.2% [8] 战略合作与AI生态构建 - 公司与国金证券战略合作，共建AI赋能的财富服务生态和人工智能开放平台 [8] - 公司与广发证券合作推出“易小淘 Plus”，致力于成为投资者的全能金融顾问 [8] - 公司助力国泰海通打造行业首个新一代AI APP，实现从人找服务到服务找人的转变 [8] - 公司与长城证券战略合作，共同推进投资者服务数字化、智能化升级 [8]