政策推动 - 国家林业和草原局、国家发展改革委印发《"以竹代塑"主要产品名录（2025年版）》，旨在加强塑料污染治理并推动三年行动计划实施 [1] - 国家多部委联合印发《加快"以竹代塑"发展三年行动计划》，目标到2025年产业体系初步建立，重点产品市场占有率显著提高，主要产品综合附加值提升20%以上，竹材综合利用率提高20个百分点 [2] 市场潜力 - 中国竹产业产值从2010年820亿元增至2022年4153亿元，年均增速超30%，预计2035年总产值突破1万亿元 [4] - 全球5%乙烯基塑料外墙壁板若被竹质替代，2032年市场销售额将超5亿美元 [5] 应用领域扩展 - 新增运动器材领域替代品：竹质高尔夫球钉、滑板、健身扶杆等；安全防护领域替代品：竹编安全帽、防护栏等；农林业领域替代品：竹格栅、竹基育苗容器等 [5] - 工业领域竹缠绕管道、汽车竹纤维内饰等可替代塑料、钢材，建筑领域竹塑型材（含竹量80%）已应用于水利、交通工程 [5] 产业现状 - 全国竹林面积701万公顷，竹加工企业超1万家，竹吸管年产能超12亿根，竹制餐具大量出口110个国家 [4][5] - 当前存在规模化水平低、集约化不足、优质产品少等问题，需加强研发、培育龙头企业以提升产能 [6] 环保效益 - 全球92亿吨塑料制品中70亿吨成为垃圾，回收率不足10%，竹材作为可降解生物质材料可减少环境污染 [1] - 竹材3-5年即可成材，加工过程节能减排，竹基复合材料可部分或全部替代塑料制品 [1][4]

家得宝战略转型 - 公司以43亿美元收购建筑材料分销商GMS 旨在拓展专业承包商市场 该目标拥有320个分销中心和100个工具销售租赁服务中心 [2] - 此次收购是继去年180亿美元收购SRS Distribution后的又一举措 两者共同强化公司在专业客户市场的供应链与分销网络 [2][3] - 战略调整源于美国同店销售额仅增长0.2% 显示传统DIY客户增长乏力 需转向承接专业承包商复杂项目订单 [3][4] 并购策略演变 - 公司并购重点从20年前的品牌收购转向2010年代电商物流建设 近期聚焦智能家居等现代化升级 [4] - 通过审慎并购 公司年销售额达1595亿美元 较十年前翻倍 长期领先竞争对手劳氏 [5] - 行业70%并购失败案例频出 如劳氏出售Rona损失20亿美元 而公司策略被视作成功典范 [6][7] 专业市场布局 - 子公司SRS通过收购GMS将主导专业客户的户外与室内建材供应市场 覆盖屋顶 泳池 石膏墙板等垂直领域 [3] - 公司明确将专业客户业务列为增长核心 计划通过并购整合资源提升市场份额 [4] - 专业承包商过去倾向小众零售商 此次交易有助于改变其采购习惯 [2]

行业数据与趋势 - 前5个月家具类商品零售额同比增长21.4%，家用电器及音像器材零售额增长30.2%，连续10个月保持两位数增长 [1] - 1—5月家具行业规模以上企业7421家，营业收入2488.7亿元同比下降3.9%，利润总额79.2亿元同比下降27.9% [1] - 限额以上单位家具类商品累计零售额757.4亿元同比增长21.4%，出口289.8亿美元同比下降8.2% [1] - 科隆国际园艺博览会1593家参展企业中，中国展商达934家占比超半数 [4] 政策与标准 - 《家居人造板材健康消费指南》发布，涵盖甲醛释放量标准对比及消费选购策略 [2] - 新版《家具中有害物质限量GB 18584-2024》实施，对甲醛、苯等有害物质设更严格限值 [2] - 水性内墙涂料纳入CCC认证管理，无认证产品禁止生产销售 [3][4] 企业动态 - 居然智家第806家门店落户上海九星城，总投资125亿元，建筑面积100万平方米 [4] - 顾家家居披露97家侵权网店黑名单，年内第二次大规模打假 [5] - 玫瑰岛家居、图特股份、华来科技IPO获北交所受理，拟募资合计10.83亿元 [6] - 舒达诉商标侵权累计获赔110万元，公示100多家无授权商家 [7] - 好莱客战略入股技象科技11.5523%股权，联合布局物联网智能家居 [7] - 骊住广州国际研发中心启用，面积超1600平方米，深化"中国研发、全球共享"战略 [8] 产品与市场 - 被窝整装发布三套产品化样板房，精品馆同步开业 [9][10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 看好公司在新成长阶段盈利能力更稳定，新业态保持高成长 [5] 业绩简评 - 2025年7月4日公司披露半年度业绩预增公告，上半年归母净利润3.8 - 4.6亿元，同比增80.94% - 119.04%，扣非后归母净利润2.3 - 3.1亿元，同比增190.04% - 290.92%；上半年归母净利润预告中枢4.2亿元，单Q2归母净利润中枢值3.15亿元，上半年及单Q2利润总额为历史新高，净利率显著修复 [2] 经营分析 成长逻辑 - 地产景气向下阶段，公司零售业务逆势增长，家装墙面漆2022 - 2024年收入增速分别为18.2%、2.6%、12.8%，25Q1收入增速维持8.0%；马上住、仿石漆、艺术漆新招客户增长显著，C端多模块高利润、高增长且快速复制；各增量细分市场竞争格局友好，行业需求存量阶段，公司去地产化和新消费的成长逻辑不变 [3] 毛利率 - 公司积极调整和优化产品结构，毛利率同比保持增长；24Q4毛利率32.5%，同比+0.44pct，环比+3.82pct，开始企稳回升，25Q1毛利率31.05%，同比+2.67pct，继续大幅改善；当前结构调整是主因，原材料价格低位运行，涨价因素Q2起逐步体现 [4] 经营效率 - 公司精准施策强化费用管控，优化开支结构并提升资金使用效能，有效降低各项费用支出；2024年费用率25.7%，同比 - 0.5pct，其中销售费用率同比 - 0.8pct；25Q1费用率31.4%，同比 - 2.4pct，其中销售费用率同比 - 1.6pct；新业态增长不依赖人海战术、人效提升逐步显现；2021 - 2024年对历史包袱处理相对彻底，新增计提的减值对利润拖累减小 [4] 盈利预测、估值与评级 - 维持公司2025 - 2026年归母净利润预测分别为9.0、12.5亿元，当前股价对应PE为31.0、22.3倍 [5] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|12,476|12,105|13,073|14,706|16,629| |营业收入增长率|10.03%|-2.97%|8.00%|12.49%|13.08%| |归母净利润(百万元)|174|332|901|1,250|1,508| |归母净利润增长率|-47.33%|91.27%|171.32%|38.81%|20.66%| |摊薄每股收益(元)|0.329|0.630|1.221|1.694|2.044| |每股经营性现金流净额|2.67|1.91|2.93|3.72|4.21| |ROE(归属母公司)(摊薄)|7.10%|12.36%|27.92%|31.44%|30.91%| |P/E|144.58|67.64|31.02|22.34|18.52| |P/B|10.26|8.36|8.66|7.03|5.72|[10] 三张报表预测摘要 损益表 - 主营业务收入、毛利等指标呈现增长趋势，主营业务成本占比呈下降趋势 [12] 资产负债表 - 货币资金、应收款项等项目有相应变化，资产总计、负债等也有不同表现 [12] 现金流量表 - 经营活动现金净流、投资活动现金净流等有各自的变动情况 [12] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|1|4|11|28|43| |增持|0|2|7|15|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|1.00|1.33|1.39|1.35|1.00|[13]

东方雨虹涨价决策 - 公司宣布从7月起上调民用建材部分产品价格，包括防水涂料（3%-13%）、美缝剂（4%-9%）、C0级瓷砖胶（1%-5%）[1] - 涨价原因表述为"维护品牌长期健康发展，稳定市场秩序，确保市场良性竞争"[1] - 此前工建集团已在2月上调价格1%-5%，此次涨价延伸至民建产品[1] - 业内人士指出涨价主要针对经销商，终端传导取决于市场需求[1] 行业涨价背景 - 化工涂料原料价格持续上涨，包括MDI（巴斯夫上调至18700-19000元/吨，上涨700元）、POE（LG化学中国区涨725元/吨）[2] - 国内企业如万华化学、龙佰集团相继上调产品价格，钛白粉国内涨300元/吨，国际涨50美元/吨[2] - 立邦中国年初已对内墙乳胶漆涨价1%-3%，工程产品3月中旬部分调价[2] - 行业竞争激烈导致企业此前对民建产品调价谨慎[2] 竞争对手跟进 - 科顺建材次日跟进涨价，防水涂料/美缝剂/C0-C2级瓷砖胶涨幅1%-9%，卷材类涨3%-7%[2] - 北新防水同步调价1%-12%，明确表示因原材料成本压力无法内部消化[3] - 行业进入存量市场，头部企业通过价格战去库存导致利润受损[3] 公司经营状况 - 2023年营收280.56亿元（同比下降14.52%），净利润1.08亿元（暴跌95.24%）[5] - 2024Q1营收59.55亿元（同比降16.71%），净利润1.92亿元（降44.68%）[5] - 业绩下滑主因下游需求疲软及业务模式转型[5] - 二季度已下调部分产品价格影响毛利率[5] 政府补助情况 - 2024年累计获得政府补助9625.69万元，占2023年净利润的89.12%[4][6] - 补助分6次发放，单次金额1084.4-2451万元不等，多数为现金形式[6] - 行业整体面临洗牌，2023年以来涂料企业破产数量明显增加[6]

公司财务表现 - 7月4日收盘价6.18元，下跌1.12%，总市值70.02亿元 [1] - 滚动市盈率PE为11.66倍 [1] - 2025年一季报营业收入42.03亿元，同比增长2.87% [1] - 2025年一季报净利润1.44亿元，同比下降20.53% [1] - 销售毛利率15.03% [1] 行业对比 - 装修装饰行业平均市盈率43.83倍，行业中值42.46倍 [1] - 公司PE在行业中排名第21位 [1] - 公司PE低于行业平均(11.66倍vs43.83倍) [1][2] - 公司市净率0.93，低于行业平均5.27 [2] 机构持仓 - 12家机构持仓，其中基金8家、其他4家 [1] - 合计持股54503.88万股，持股市值33.41亿元 [1] 业务构成 - 主营业务为建筑装饰和医疗健康两大板块 [1] - 主要产品包括建筑幕墙、光伏建筑、室内装饰、室内设计、眼科医疗服务 [1] 同业公司对比 - 同业公司PE范围从聚力文化9.98倍到矩阵股份89.73倍 [2] - 公司PE(11.66倍)低于多数同业公司 [2] - 公司总市值(70.02亿)高于行业平均34.58亿 [2]

公司发展历程 - 1995—2025年从初创企业成长为全球建筑防水领域科技标杆 [1] - 三十年来以创新为基因改写中国防水行业发展轨迹 [1] - 2019年凭借《地下空间防水防护用高性能多材多层高分子卷材成套技术及工程应用》获国家科技进步二等奖 [1] 技术创新体系 - 构建"基础研究—工艺装备—应用技术—工程施工"全链条创新体系 [5] - 设立美国费城防水涂料全球卓越研究中心并与多所国际高校开展科研合作 [5] - 获批建设"先进防水材料全国重点实验室"并与北京大学强强联合 [3] - 整合全球研发资源构建高能级创新平台体系包括国家级企业技术中心等 [3] 核心产品突破 - 2024年推出6米幅宽TPO防渗膜攻克抽水蓄能电站防渗难题 [5] - 可视化HDPE高分子自粘胶膜透光率60%以上解决地下工程定位难题 [5] - 大虹人智能装备实现非固化涂料保温配送改变传统储运模式 [6] - 阿尔贝娜新尊典墙面漆获国际环保双认证实现"零有害挥发物" [6] - DMSC硅烷改性聚醚防水涂料在-40℃保持柔韧性 [6] - 玻纤网格增强胎基布使防水卷材热老化性能提升100% [6] 国际化布局 - 产品和服务辐射全球150余个国家和地区 [9] - 实现从"中国制造"到"中国智造"的跨越 [9] 未来发展方向 - 聚焦极端工况材料、绿色智能制造等前沿领域 [7] - 设立超千万研发激励基金和"詹天佑-东方雨虹材料奖" [7] - 年度推出500余款新品覆盖建筑全生命周期防护需求 [7]

社交媒体对青少年的影响 - 社交媒体是青少年获取信息、交流互动和自我表达的重要平台，集学习、休闲、娱乐等功能于一体 [1] - 过度使用社交媒体带来信息过载、网络沉迷、隐私泄露及不良信息诱导等多重挑战，影响青少年身心健康 [1] - 青少年因不当使用社交媒体出现问题的比例从2018年的7%升至2022年的11%，12%的青少年面临沉迷游戏的风险 [1] 欧盟的监管措施 - 大部分主流社交媒体禁止13岁以下儿童注册和使用 [3] - 德国、西班牙、意大利等国规定未成年人需父母同意才能使用社交媒体 [3] - 瑞典考虑通过立法进一步限制社交媒体用户年龄，法国、荷兰、希腊计划禁止部分中小学学生携带电子产品进入校园 [3] - 欧盟禁止社交媒体向未成年人投放个性化广告，禁用自动播放功能 [3] - 德国研究人工智能评估系统判定用户年龄，限制青少年账户的内容和社交行为 [4] 澳大利亚的立法行动 - 2024年澳大利亚有2080万活跃社交媒体用户，占总人口的78.3% [5] - TikTok在澳大利亚有近900万活跃用户，平均每月花费23.4小时 [5] - 澳大利亚通过《2024网络安全（社交媒体最低年龄）修正案》，禁止16岁以下未成年人使用主流社交媒体平台 [6] - 社交媒体公司若未能阻止未成年人使用，可能面临最高5000万澳元罚款 [6] 巴西的隐私保护与教育 - 巴西至少1/3的7—17岁青少年选择公开个人资料，近一半愿意与任何人互动 [8] - 巴西《通用数据保护法》要求收集未成年人数据时需获得家长或监护人明确同意 [8] - 巴西联邦参议院批准法案，要求平台设立年龄验证机制并限制基于未成年人数据的定向广告 [8] - 巴西学校计划将网络安全知识纳入课程，培养青少年对社交媒体风险的认识 [9]

产品质量监督抽查结果 - 亳州市市场监管局公示2025年"春节"及冬春季节重点工业产品质量市级专项监督抽查结果 [1] - 抽查涉及电暖器、取暖器、电热毯、燃气灶具、消防器材、文具、玩具、墙面漆等多个品类 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10] - 部分产品存在质量问题，如电暖器涉及电源连接和外部软线、接地措施不合格 [1] - 取暖器存在输入功率和电流、非正常工作、机械危险等项目不合格 [1] - 电热毯涉及电源连接和外部软线不合格 [4] - 燃气灶具存在燃气连接用不锈钢波纹软管不合格 [8] 不合格产品情况 - 骆驼牌电暖器(NQ90)涉及触及带电部件的防护、非正常工作、机械危险等项目不合格 [1] - 骆驼牌暖风机(PTC-20B)输入功率和电流不合格 [1] - 美的取暖器(NPS10-15D)不合格 [1] - 扬子电暖器(LD1300)输入功率和电流、接地措施不合格 [2] - 康佳电暖器(KH-TY64)非正常工作、稳定性及机械危险不合格 [2] - 长城电热毯(TT180×90-9X)不合格 [5] - 天能电池(6-DZF-13.2)不合格 [5] - 京九电池(6-DZF-12)不合格 [5] - 淮海消防器材(MFZ/ABC1)不合格 [6] - 中瑾消防器材(MFZ/ABC4)不合格 [6] - 一元牌燃气灶具(JZY-YYA05)不合格 [6] - 百太太燃气灶具(JZY-A)不合格 [6] - 尊贵好太太燃气灶具(JZY-TD05)不合格 [7] - 三棵树墙面漆(SZI200)不合格 [8] - 立邦墙面漆(6113663)不合格 [8] - 护舒宝卫生巾(284mm)不合格 [9] - 舒莱卫生巾(150mm)不合格 [10] 产品规格信息 - 电暖器规格包括NQ90、PTC-20B、NPS10-15D等型号 [1] - 电热毯规格包括TT150×120-9X-1、TT150×180-6X等型号 [4] - 电池规格包括6-DZF-13.2、6-DZF-20.3、6-DZF-12等型号 [5] - 消防器材规格包括MFZ/ABC1、MFZ/ABC4等型号 [6] - 燃气灶具规格包括JZY-YYA05、JZY-A、JZY-TD05等型号 [6][7] - 墙面漆规格包括SZI200、6113663等型号 [8] - 卫生巾规格包括240mm、284mm、150mm等型号 [9][10]

随着AI、大模型等新兴技术迅猛发展，数据中心正面临前所未有的高密度算力需求与能耗挑战。如何 构建高效、稳定的数据底座，已成为行业关注的焦点。在此背景下，绿色节能技术不再是"选择题"，而 是一道关乎可持续发展的"必答题"。 依米康专注数字基础设施领域20余年，始终致力于为数据中心提供全生命周期绿色节能解决方案。面对 这一发展契机，依米康依托在绿色数据中心领域的深厚沉淀与前瞻布局，不仅成为国家标准《绿色数据 中心评价》的重要参编单位之一，也凭借着一系列创新产品与解决方案，持续助力行业迈向高效、绿 色、可持续的新纪元。 标准制定：参编助力行业高质量发展 2025年全国节能宣传周期间(6月23日至29日)，在工信部节能与综合利用司指导下，由中国电子技术标 准化研究院主办的"节能服务进企业"暨国家标准《绿色数据中心评价》宣贯会于6月27日在北京顺利召 开。作为该标准的重要参编单位，依米康受邀出席活动。 技术创新：多元节能矩阵助力绿色转型 面对AI、大模型带来的算力爆炸式增长，传统风冷系统已难以满足高密度机柜的散热需求。依米康作 为数字基础设施领域的深耕者，从精密温控到智能运维，从风冷到液冷，不断突破核心技术瓶颈，持续 ...