公司概况 - 海正生材是国内首家实现聚乳酸商业化生产的企业，曾突破国外技术封锁，2022年8月科创板上市[3] - 公司控股股东为浙江海正集团，实际控制人为浙江省台州市国资，与A股海正药业为兄弟公司[7][9] - 第二大股东中石化资本2021年以11.6亿估值入股，2025年持续减持，反映对公司业绩的担忧[12] 财务表现 - 2022年上市当年归母净利润0.47亿为历史最好水平，随后逐年下滑：2023年同比降7.41%，2024年降18.47%，2025Q1暴跌97.45%[4][6] - 营业收入保持增长但增速放缓：2022年6.05亿(+3.49%)，2023年7.53亿(+24.43%)，2024年8.45亿(+12.2%)[6] - 毛利率持续下滑：2024年12.71%(较2023年降0.33pct)，2025Q1进一步降至8.2%[23] 技术突破 - 公司突破"乳酸-丙交酯-聚乳酸"两步法工艺，2019年实现原材料可控，不再依赖进口丙交酯[17] - 原材料结构显著变化：2019年丙交酯采购占比65.77%，2021年已完全转为乳酸采购(占比82.92%)[19] 产能与市场 - 产能从2021年3.45万吨提升至2024年5.01万吨，国内市占率多年保持第一[19] - 2024年聚乳酸进口量4.96万吨(+51.06%)，出口1.84万吨(+78.39%)，价格同比分别下降4.37%和9.79%[21] - IPO募投的15万吨项目两度延期：一期从2025年3月延至12月，二期从2026年9月延至2028年12月[26][27] 行业分析 行业优势 - 聚乳酸占生物基材料37.1%份额，预计将提升至42.3%，在可降解性、机械性能等方面具有不可替代性[28][30] - 公司开发多款专用牌号产品，2024年3D打印用聚乳酸销量增长185.67%，占总销量约20%[34] 行业挑战 - 需求端：政策驱动为主，价格高于传统塑料，限塑令执行不力导致需求不及预期[38] - 供给端：2024年中国产能约30万吨，2025年规划产能超100万吨，远超全球26万吨的消费量[46] - 主要竞争对手包括Nature Works、丰原生物等，上游企业如金丹科技、联泓新科也在向下游延伸[41][43]