公司业绩表现 - 2025H1大南药板块收入52.41亿元同比下降15.23% [1] - 同期毛利率49.71%同比微降0.02个百分点 [1] - 保济系列/消炎镇痛膏/甲基橙皮苷/昆仙胶囊/夏桑菊系列/坎地沙坦酯片/消渴丸等产品销售收入实现同比较快增长 [1] 公司战略举措 - 持续推进重点品种培育及潜力品种挖掘工作 [1] - 加大海外市场拓展步伐 [1] - 推动医药制造业务稳定发展 [1] 行业环境 - 医药制造行业竞争持续加剧 [1] - 市场需求呈现不足态势 [1] - 行业环境导致公司业绩承压 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年收入418.35亿元人民币，同比增长1.93% [1] - 归母净利润25.16亿元人民币，同比下降1.31% [1] - 扣非净利润22.06亿元人民币，同比下降5.78% [1] 大南药板块表现 - 收入52.41亿元人民币，同比下降15.23%，主要受部分品种去库存影响 [2] - 中成药收入同比下降20.12%，化药收入同比下降5.85% [2] - 毛利率49.71%，同比下降0.02个百分点 [2] - 保济系列、消炎镇痛膏、甲基橙皮苷、昆仙胶囊、夏桑菊系列、坎地沙坦酯片、消渴丸等产品实现同比较快增长 [2] 大健康板块表现 - 收入70.23亿元人民币，同比增长7.42% [3] - 毛利率44.67%，同比增加1.69个百分点 [3] - 强化王老吉凉茶传统渠道终端网点覆盖，推进四大头部餐饮平台深度合作 [3] - 推出原味凉茶、刺柠吉系列、荔小吉系列新品及荔枝、黄桃口味果摇爽低浓度果肉果汁新品 [3] - 健康产品海外扩展加速，推出"WALOVI+王老吉"双标识国际罐 [3] 大商业板块表现 - 收入290.00亿元人民币，同比增长4.25% [4] - 广州医药股票成功在新三板挂牌交易，器械业务规模化成效显著 [4] - 把握"双通道"医保政策机遇，通过批零协同推动零售业务显著增长 [4] - 电商创新驱动零售业务增长良好 [4] 战略投资与并购 - 构建覆盖创投企业全生命周期的基金体系，投资布局疫苗、合成生物等前沿领域 [4] - 成功收购采善堂，老字号数量增至13个 [4] - 推进白云山汉方混改工作，完成对白云山生物增资3亿元人民币 [4] 盈利预测与估值 - 维持2025年EPS预测1.92元人民币（同比增长10.0%），2026年EPS预测2.11元人民币（同比增长10.0%） [5] - A股当前股价对应2025年14.0倍市盈率，2026年12.7倍市盈率 [5] - H股当前股价对应2025年8.7倍市盈率，2026年7.8倍市盈率 [5] - A股目标价34元人民币（对应2025年17.7倍市盈率，26.8%上涨空间） [5] - H股目标价23港币（对应2025年11.0倍市盈率，25.7%上涨空间） [5]