薛鹤翔、陈梦赟（薛鹤翔系申银万国期货研究所所长、中国首席经济学家论坛成员） + 摘要 布雷顿森林体系的瓦解，是多方面因素共同作用的结果。一是"特里芬难题"反映出布雷顿森林体系的内在制度缺陷。在布雷顿 森林体系中，为了满足全球贸易需要，美国必须向全球提供充足的美元流动性，这就要求美国保持贸易逆差。但是为了维持市 场对美元的信心，美元需要保证币值稳定以及黄金储备充足。而美国长期逆差带来美元供给增加，会导致黄金储备相对不足， 进而损害美元信用。二是美国经济实力走弱。美国20世纪 70年代初，西欧和日本经济快速复苏，经济实力增强，美国霸主地位 受到冲击。20世纪60年代开始的越南战争和"伟大社会"计划导致美国财政赤字规模大幅扩张，通胀高企，削弱了美元实际购买 力，其他国家开始大规模用美元兑换黄金，美国的黄金储备快速下降。1971年美国总统尼克松宣布关闭黄金窗口，暂停美元和 黄金的兑换，这意味着美元和黄金挂钩被打破，1973年布雷顿森林体系正式瓦解。1976年，《牙买加协议》允许各国自由选择 汇率制度，自此外汇市场波动开始放大，外汇风险加剧，市场的外汇风险管理的需求日益增长。 外汇期货起源于20 世纪 70 年代，诞生 ...