中央经济工作会议与政治局会议政策解读 - 核心观点：中央经济工作会议（12月10-11日）与政治局会议（12月8日）为2026年经济工作定调，总基调为“稳中求进、提质增效”，政策将突出问题导向，回应市场关切[3][5] - 政策取向：明年宏观政策将更加注重落地效果与质效，而非仅强调总量扩张，“提质增效”是新增要求[5] - 政策工具：政策工具选择范围更丰富，将更加注重质效导向[5] - 总量政策：在国内供求矛盾突出、外围环境有挑战的背景下，明年总量政策或将适度加力[7] - 政策协同：财政与货币政策可能加大协同以提升治理效能[7] - 结构政策：结构政策将“增减”并行，既做加法也做减法，以改善政策效率，同时提振需求和改善供给，以实现合理增长[5][7] - 任务重点：将“内需主导，建设强大国内市场”放在八大任务首位[7] 宏观策略与流动性展望 - 核心观点：未来一个月全球流动性面临一系列关键事件扰动，短期宽松程度并非“十拿九稳”，但中期将更确定地走向宽松[9] - 短期扰动：10月底以来全球风险资产承压，流动性是关键扰动因素，AI泡沫尚无定论使流动性变化成为短期重要变量[9] - 关键事件：影响流动性的事件包括12月11日FOMC会议（降息路径与是否扩表）、16日非农与18日CPI数据、12月19日日央行加息（市场担心重蹈去年覆辙）、以及美联储新主席提名[9] - 中期展望：中期看流动性将更确定地走向宽松，主要驱动因素包括新主席提名与美联储扩表，但过于激进的鸽派立场也可能“适得其反”[9] 黄金在国际货币体系中的角色 - 核心观点：近年来美元制度信任出现裂缝，国际货币体系加速碎片化与多元化，但黄金价格狂飙并不意味着金本位卷土重来，全球已不可能回到由稀缺金属决定货币秩序的时代[11][12] - 历史演变：金本位时代后，美元凭借金融市场、主权信用与制度保障成为国际货币体系中心，黄金退居为具有风险分散功能的特殊商品[12] - 信任裂缝：随着美国经济相对优势下降、债务负担加重，尤其是2022年俄乌冲突与2025年“对等关税”后，全球投资者开始重新评估美元资产安全性[12] - 黄金定位：在当前国际货币体系动荡时代，黄金重新受到关注，但其价格上涨被解读为“新世界裂变的回声”，而非旧制度回归，因金本位有其内在缺陷且全球经济政治格局已变[12] 寿险行业2026年展望 - 核心观点：展望2026年，寿险行业将再次进入黄金发展期，负债端将呈现更积极的发展趋势，行业投资逻辑将从“寻求存量业务的重估修复”重回“给予成长能力估值溢价”[14] - 历史回顾：2022年底判断行业将迈向新增长周期，但2023年以来因利率下行等因素，负债增长说服力不强，行业股价主要受资产端剧烈波动影响[14] - 未来展望：2026年优质寿险公司的核心经营优势有望再度凸显[14]

国际货币体系的历史演变 - 国际货币体系经历了国际金本位制、布雷顿森林体系和牙买加体系三大阶段 [1] - 国际金本位制存续数百年，贵金属充当超主权货币，荷兰盾和英镑曾扮演重要国际信用货币角色 [3] - 金本位制存在总量供给刚性等缺陷，在一战期间被放弃，其恢复后在1929-1933年经济危机冲击下崩溃，加剧了全球经济危机 [4] - 布雷顿森林体系于1944年确立，建立了IMF和世界银行，实行美元与黄金挂钩、其他货币与美元挂钩的“双挂钩”制度 [5] - 布雷顿森林体系时期全球出口贸易额增长近10倍，20世纪60年代初至70年代初全球人均GDP增速基本保持在3%以上 [5] - 布雷顿森林体系因“特里芬难题”等缺陷瓦解，美元于1971年与黄金脱钩 [5] - 牙买加体系自1976年确立，特征包括汇率安排多样化、储备货币多元化以及国际收支调节机制多样化 [6] 牙买加体系的现状与问题 - 牙买加体系是“脱锚”的信用货币体系，缺乏硬约束易导致主权信用货币超发 [7] - 2024年末除黄金外的全球总储备达12.26万亿美元，较1975年末的0.18万亿美元增长67.11倍 [7] - 同期全球GDP从6.03万亿美元增至111.25万亿美元，增长17.45倍，总储备占GDP比重从2.99%升至11.02% [7] - 体系仍以美元为中心，截至2024年末美元在主要储备货币中占比57.79% [7] - 美国联邦政府债务总额于2025年8月11日突破37万亿美元，占其2024年GDP（29.18万亿美元）比重约126.8% [7] - 国际货币基金组织和世界银行等组织保障机制不完善，美国拥有绝对控制权，加剧全球货币金融治理赤字 [7] - 个别国家将美元等公共金融产品政治化、武器化，例如在2022年乌克兰危机后对俄罗斯实施金融制裁 [7] 国际货币体系变革的驱动因素 - 体系变革内在动力增强，源于对主权信用货币主导体系公平性的质疑及对超主权货币的探索 [9] - 2008年国际金融危机和2009年欧债危机加剧了国际社会改革现行体系的期望 [9] - 地缘政治博弈加剧成为改革重要推手，全球格局呈现从“中心—外围”向“多极化”转变趋势 [11] - 大国博弈及金融制裁措施引发他国对持有美元等储备资产安全的担忧 [11] - 市场科技创新加速，金融科技推动货币载体从实物向电子货币演变，结算方式更安全快捷 [12] - 稳定币作为金融科技创新产物兴起，截至2024年全球主流稳定币供应量合计达2038亿美元，较2019年增长超22倍 [12] - 稳定币虽规模远小于全球主权信用货币M2（数以百万亿美元计），但有助于倒逼国际货币体系拥抱金融科技创新并推动央行数字货币发展 [12] 国际货币体系的改革方向 - 改革需促进体系更加稳健，维护二战后基本秩序，保障IMF和世界银行正常运转，完善多层次的货币金融安全网 [14] - 改革需促进体系更有效率，推动跨境支付体系多元化发展，支持本币结算，改变单一主权货币主导局面 [16] - 需借鉴稳定币技术，推动各国央行数字货币联合发展，探索基于央行数字货币的全新全球支付清算系统 [16] - 需发挥联合国、二十国集团等多边平台作用，落实《加强跨境支付路线图》，强化对数字货币的国际监管合作 [16] - 改革需促进体系更加公平合理，探索提升特别提款权的国际货币功能，使其成为主要计价结算货币 [17] - 推动形成少数强势主权货币良性竞争的“满意解”，减少对单一主权货币的过度依赖 [18] - 推进国际货币基金组织份额、特别提款权货币篮子及其权重构成改革，以更好代表全球南方国家等广泛利益 [18]

书籍核心观点 - 书籍深入探讨国际货币体系演进、内在矛盾及人民币国际化历程，提出新推进路径[3] - 人民币国际化需立足国内经济，保持货币政策独立性和宏观经济稳定[5] - 培育人民币计价功能是国际化重点，提出三条现实推进路径[5] - 金融开放与汇率僵化是危险组合，需关注资本项目自由化与国际化互动[7] 美元国际化历史经验 - 美元国际化关键两步：国民城市银行率先进入国际市场接受美元承兑汇票；纽约联储购买这些汇票[4] - 到1920年代美国进出口贸易一半以上通过银行承兑汇票以美元计价结算[4] - 以美元为单位的外国承兑汇票超过以英镑为单位的汇票，比例达2:1[4] 日元国际化经验教训 - 日本推出日元国际化一揽子方案包括鼓励国际企业在日使用日元、扩大清算存贷款业务、开设东京离岸市场、利率市场化[5] - 日元国际化失败主因是始终无法维持日元汇率稳定，丧失国际价值尺度职能[5] - 2015年后人民币国际化受挫主因是人民币贬值及贬值预期[5] 人民币国际化新路径 - 通过中国对非洲经济援助的出口产品推进人民币计价[5] - 通过中国对周边国家逆差推进进口产品人民币计价[5] - 通过大宗商品交易推进人民币计价[5] - 新路线图与2009年以来实际实施路线图有较大不同，更贴近现实[6] 国际货币体系现状 - 布雷顿森林体系Ⅱ存在广义特里芬两难，美国面临经常账户逆差与美元信心危机矛盾[6] - 体系可持续性取决于外围国家是否愿意继续用外汇储备购买美国国债等美元资产[6] - 俄乌冲突后现实表明，仅在美国及其盟国内多元化储备资产无法抵御多国联合制裁的系统性风险[8] - 各国正积极将储备资产更多配置到非传统储备货币上[8]

国际货币体系分析 - 国际货币秩序呈现稳定的“中心—外围”格局，主导货币更替但格局稳定，货币秩序源于信任的“高阶信仰”并具备自然垄断特征 [6] - 国际货币体系在竞争与制度交织中向少数中心集中，中心货币依托经济、金融与制度优势并通过正反馈维系地位 [6] - 当前美元体系基础趋弱，全球经济多元化加速，若人民币能以制度改革和市场开放承接机遇，全球货币格局有望迈向多中心体系 [6] AI产业与市场泡沫评估 - 泡沫是中性词，投资冲动推动产业发展，不应在泡沫形成阶段过早离场，例如纳斯达克指数在1998年10月至2000年3月的15个月内累计上涨256%，年化收益达144% [8] - 需区分资本市场泡沫和产业本身泡沫，若泡沫更多集中在二级市场，股价调整会带来更好配置机会 [8] - 讨论关键在于确认泡沫所处阶段，这是一个涉及对未来预期动态过程 [8] 黄金需求与价格驱动 - 2022年以来在地缘政治、“去美元化”及美债增长影响下黄金价格持续攀高，价格主要取决于需求而非产量 [10] - 央行购金是近几年主要需求来源，但随着金价走高，部分央行因黄金与储备资产之比超目标出现短期减持现象 [10] - 全球央行配置黄金的比例总体可能还有上升空间 [10] 美股长期牛市驱动因素 - 1980年代以来美股进入趋势长牛，经济结构转型与信息技术革命带来庞大扩张机会 [12] - 资金持续稳定流入将未来经济潜力兑现为当下股市估值，使股市增长幅度远高于经济增速 [12] - 资产端政策和企业层面加速培育优质标的，资金端增量资金稳步流入，全球化推进加速牛市进程 [12] 日本金融周期与结构性行情 - 1990年后日本“失落的二十年”中股市出现明显结构性行情，反映经济结构性转变，是企业出海、高技术主导和公司治理改善共同作用结果 [14] - 去除对国内地产和通缩暴露较多的“老经济”行业后，“新经济”行业指数趋势走强，工业、科技、通信及大消费板块表现较好 [14] - 稳定的长线资金和海外资金入市对日本结构性上涨形成资金端支撑 [14]

当前国际货币体系的结构性缺陷 - 国际货币体系面临广义"特里芬难题"难以克服，美国持续提供美元流动性导致其债务扩大并削弱美元信用基础，2025年5月穆迪将美国信用评级从Aaa下调至Aa1，至此美国已被三大国际评级机构全部降级 [8][9] - 美国国内政策外溢效应显著增强，美联储货币政策对全球金融环境造成冲击，例如2022年3月开启陡峭加息进程后引发多个新兴市场国家债务风险，并导致日元、人民币、韩元等多国货币大幅波动，日本政府于2022年9~10月时隔24年重启外汇市场干预 [10] - 美元"武器化"趋势加剧，美国滥用SWIFT系统进行金融制裁，例如对伊朗和俄罗斯的制裁引发全球对美元资产安全性的担忧，推动国际货币体系向集团化、碎片化方向演进 [3][11] 特朗普2.0政策对国际货币体系的冲击 - 特朗普政府推行"全球对等关税"挑战WTO比较优势原则，扭曲全球产业链分工并对美元结算体系的脆弱性构成冲击 [16] - 试图重构美国国债的国际角色，通过"海湖庄园协议"推动贸易伙伴将美国短期国债转换为低息超长期债券，并可能动用《国际紧急经济权力法案》对外国官方机构征收"使用费"，此举动摇了美债"安全资产"地位 [17][18] - 通过取消美国国际开发署削弱全球援助机制，并给IMF施压要求其回归核心使命，这可能导致多边应对机制失灵，加剧全球融资碎片化 [20][22] - 支持加密货币发展并通过《GENIUS法案》建立稳定币监管框架，意图构建以比特币战略储备、美元稳定币和数字金融基础设施为核心的"三位一体"数字美元霸权 [5][23][29] 美元稳定币与"新美元循环"的兴起 - 稳定币市场重要性突显，2024年稳定币交易量达27.6万亿美元，超过VISA和万事达支付规模总和，美元稳定币在稳定币市场中占比超过90%，其中USDT和USDC占据主导地位 [26] - 美元稳定币储备资产绝大多数投向美国国债，截至2025年3月USDT规模接近1500亿美元，其储备资产中美国国债占比约80%，USDC规模超过600亿美元，其储备资产超80%投资于短期美国国债，花旗银行报告预测2030年稳定币发行人持有的美国国债将超过1.2万亿美元 [27] - "新美元循环"初见雏形，交易路径为利用美元购买美元稳定币，稳定币用于加密资产和跨境结算，其储备再投资美国国债和金融资产流回美国国内，这扭转了传统美元循环的走弱趋势 [28] 国际货币体系未来演进方向 - 多极化趋势显著，美元主导地位面临制度性挑战，特朗普政府的单边主义政策正瓦解布雷顿森林体系遗产，美元"武器化"将推动国际货币体系向碎片化和多极化发展 [31][32] - 区域化趋势日益显著，美元、欧元与人民币逐步成为三大货币极，全球货币体系或将从以美元为核心的一体化体系走向"美元—欧元—人民币"三足鼎立的格局 [33] - 数字化趋势重塑竞争逻辑，特朗普政府推动的数字美元霸权战略可能形成"数字脱钩"，同时促使中国、欧盟等推进本国央行数字货币发展及跨境支付合作，例如数字人民币参与的多边央行数字货币桥项目和欧盟的数字欧元试点 [34] 人民币国际化的挑战与策略 - 人民币国际化面临严峻挑战，包括在资本项目尚未完全自由化情况下的"悖论"、美元主导体系的国际惯性与制度障碍、国内高质量金融资产供给不足以及经济基本面承压等内外部问题 [36] - 区域先行策略包括建设亚洲金融安全网络、推动贸易计价与清算本币化、培育离岸市场基础设施、打造区域性人民币债券市场以及稳步推进人民币稳定币试点试验 [38] - 全球联动策略包括推动"新新三位一体"的人民币国际化策略以增强结算、投资和清算功能，保持资本项目开放节奏可控，保持汇率灵活性，并加快跨境支付结算基础设施建设如CIPS和mBridge项目 [39]

国际货币体系演变与人民币国际化新定位 - 国际清算银行数据显示人民币全球交易量占比升至8.5%[1] - 美元体系长期脆弱性及武器化促使新兴市场国家寻求外汇储备资产分散化[5] - 中国从全球经济关系被动接受者转变为国际贸易投资关系部分主导者[5] - 国际货币体系呈现多元化储备货币趋势及数字化加速发展特征[3] 人民币国际化内生驱动力 - 人民币在购买力、稳定性和市场规模方面具备优势 成为美元最重要边际替代选择[5] - 中国通过共建"一带一路"倡议发展对新兴市场国家贸易投资关系并发挥主导作用[5] - 中国与大宗商品出口国形成"资源换基建"贸易投资关系 推动人民币计价或双币种结算[6] - 中国与美欧发达国家技术合作和双边投资仍存发展空间 需把握人民币与美元欧元互补关系[6] 人民币国际化地区策略 - 对东南亚与非洲发展中国家通过发放人民币开发贷款 推动产品与资本双重输出[8] - 对石油输出国组织推进央行层面货币互换和双方币种对等计价结算[9] - 对拉美与非洲高风险国家考虑多币种联合投资以分散风险[9] - 与IMF和现行国际货币发行国合作促进多元化国际货币体系稳定运行[10] 人民币国际化微观基础挑战 - 地方政府主导无序竞争导致产业低水平重复和产能严重过剩[11] - 国内统一大市场建设对关键技术攻关和企业培养具有重大作用[12] - 金融体系过度依赖银行信贷 股票市场和国债市场发展滞后[13] - 需提升金融资源配置效率 发展直接融资市场并分离金融与财政功能[14] 香港金融中心角色与汇率制度 - 香港股市内地企业市值占比73% 交易额占比82.5% 实际相当于美元资产市场[15] - 港币与美元联系汇率制度变革是人民币国际化重要议题[15] - 需研究创设人民币计价金融资产新市场或改变现有资产计价货币[15] - 考虑港币钉住人民币权重篮子货币或直接与人民币挂钩[15] 著作内容框架与研究方法 - 本书分为国际货币体系演进与人民币国际化推进策略两大板块[4] - 从周期性发展、前沿热议主题、未来机遇与挑战提供理论到实践研究成果[3] - 涵盖离岸金融试验区、数字人民币、跨境支付清结算等关键话题[4] - 涉及人民币汇率机制改革、碳定价、央行数字货币等专题研究[22]

全球国际储备结构变迁 - 全球国际储备中黄金占比与美国国债占比在1996年发生逆转 美国国债占比开始高于黄金占比 但预计从2025年下半年起 黄金占比将重新超过美国国债占比 [1] - 美国国债占全球国际储备比重在1980年低于10% 在2016年达到约三分之一的峰值 到2025年中期下降至不到25% [1] - 黄金储备占全球国际储备比重在1980年达到近75%的峰值 在2008年与2016年均降至10%左右 目前已经上升至25%以上 [1] 影响储备结构变化的因素 - 黄金价格从2016年的每盎司1200-1300美元上涨至2025年中期的每盎司3300美元左右 黄金价格上涨推高了黄金储备的估值 [1] - 10年期美国国债收益率从2016年均值1.85%上升至2025年中期的4.2%-4.3% 收益率上升导致存量美国国债市场价格下跌 [1] - 2022年至今全球黄金价格上涨最重要的原因是一些主权国家在国际储备管理中有意持续增持黄金 [2] 经济金融全球化与政策背景 - 美国国债占比持续上升的时期（1980年至2016年）与经济金融全球化高歌猛进的时期重合 而占比明显下降的时期（2016年至今）则与全球化遭遇逆风时期重合 [2] - 2016年成为重要分水岭 当年发生英国公投脱欧和特朗普当选美国总统等事件 [2] - 特朗普政府两次挑起贸易战 并表现出不愿免费提供全球公共产品的倾向 这些行为削弱了全球对当前国际货币体系的信心 [3] 美元资产信誉与投资者行为 - 美国政府在2022年冻结俄罗斯外汇资产的行为 被视为对美国国债的定向违约 损害了其作为全球最重要安全资产的声誉 [3] - 特朗普政府提出的将主要债权国持有的美国国债强制转换为超长期限、超低利率新型国债的方案 被视同违约行为 [3] - 2025年4月特朗普政府宣布征收对等关税后 出现国际投资者集体减持美元资产的现象 表现为美股、美债和美元汇率集体下跌 [4] 未来国际货币体系展望 - 未来美元国际地位将下降 但仍将是最重要的国际储备货币 同时欧元、人民币、日元、英镑等其他货币将扮演更重要角色 其中人民币潜力最大 [4] - 除货币外 黄金以及原油、有色金属等大宗商品也将在国际储备中占有一席之地 [4] - 未来国际货币体系可能演变为蒙代尔"全球金融稳定性三岛"与Zoltan Pozsar"布雷顿森林体系3.0版"的混合体 [4]

全球国际储备结构变迁 - 黄金储备占全球国际储备比重在2025年下半年重新超过美国国债占比 这是自1996年以来的首次逆转 [2] - 美国国债占比在2016年前后达到约三分之一的峰值 到2025年中期下降至不到25% 黄金储备占比则从2016年的约10%上升至2025年中期的25%以上 [2] - 1980年至2016年是美国国债占比持续上升的时期 而2016年至今是该占比明显下降的时期 2016年成为一个重要的分水岭 [4] 影响储备结构变化的价格因素 - 黄金价格从2016年的每盎司1200-1300美元上涨至2025年中期的每盎司3300美元左右 价格上涨直接推高了黄金储备的估值 [3] - 10年期美国国债收益率从2016年均值1.85%左右上升至2025年中期的4.2-4.3% 收益率上升导致存量美国国债市场价格下跌 [3] 影响储备结构变化的主动管理行为 - 全球黄金价格自2022年以来的上涨 最重要的原因是一些主权国家在持续购入黄金作为国际储备 [3] - 国际投资者开始集体减持美元资产 表现为美股、美国国债与美元汇率在2025年4月后出现数次集体下跌的现象 [6] 全球政治经济事件对储备货币信心的冲击 - 特朗普政府在2018年3月与2025年4月两次挑起贸易战 并对美联储施压 降低了全球对美联储货币政策独立性的信心 [5] - 美国在2022年俄乌冲突后冻结俄罗斯外汇资产 以及提议将主要债权国持有的美国国债强制转换为超长期限、超低利率的新型国债 这些行为损害了美国国债作为安全资产的声誉 [5] 未来国际货币体系的演变趋势 - 美元国际地位在未来一段时间内将会下降 但其仍将是最重要的国际储备货币 [7] - 欧元、人民币、日元、英镑等其他国际货币将扮演更重要的角色 其中人民币的潜力最大 黄金及大宗商品也将在国际储备中占有一席之地 [7] - 未来的国际货币体系可能成为"全球金融稳定性三岛"与"布雷顿森林体系3.0版"的混合体 [7]

国际货币格局与美元趋势 - 国际货币格局出现变化，非美元货币的多元化配置已成趋势 [1] - 美元实际有效汇率在2024年年底处于四十年来历史高点，存在高估，至2025年初贬值约10% [5] - 市场担忧美国财政状况及贸易政策可能削弱美元作为储备货币的地位 [5] - 当前各国施策更多是着眼于形势变化的风险管理，而非单纯的“去美元化” [6] - 国际货币体系可能进入调整期，为欧元、人民币等其他主权货币带来发展机遇 [1][6] 数字货币与区块链技术机遇 - 区块链和分布式账本等新兴技术正快速应用于数字货币发展 [1] - 数字货币兴起为普惠金融与跨境支付带来显著机遇，可降低传统代理行模式下的昂贵支付成本 [1][7] - 区块链技术有望打破大数据时代金融机构间的信息孤岛，使数据更具可携带性 [1][8] - 稳定币属于代币化的电子货币，是多层次货币体系的一部分，需满足高质量储备资产和高流动性等严格条件 [8] - 各国央行数字货币处于探索阶段，发达国家多探索批发型，新兴市场国家更关注为数字支付提供支撑 [10] 国际经贸形势与展望 - 下半年国际经贸形势可能较上半年缓和，但主要经济体政策不确定性及关税等因素仍将持续扰动 [2] - 特朗普政府关税政策及不确定性对亚洲地区主要开放型经济体造成需求冲击 [2] - 人工智能在金融市场中影响日益重要，与关税政策等因素相互冲击抵消，使亚太地区形势好于年初预期 [2] - 中国外贸展现韧性与活力，即使在外部不确定性及全球供应链重组背景下，后续形势仍有望保持平稳 [2] 东盟与中日韩（东盟+3）区域发展 - 东盟经济体运行在外部因素冲击下总体保持平稳，但相较过去一年有所放缓 [3] - “东盟+3”仍是全球增速最快、对全球经济贡献最大的经济体，区域内投资与贸易增长空间较大 [1][3] - 加强东盟与中日韩融合发展为下一步重点，中日韩可发挥资金技术优势帮助东盟培养内生动能 [3] - 东盟内部应鼓励降低非关税壁垒，改善投资环境，以助企业成长，提高生产力并增加收入 [3] 人民币国际化发展路径 - 非美元储备货币需进一步完善制度建设以应对国际货币体系变局 [1][6] - 中国经济保持高水平开放是支撑人民币国际化的关键因素之一 [12] - 需吸引更多跨境贸易和投资使用人民币结算，加强金融市场广度深度，推进资本项目高质量开放 [6] - 中国作为世界第二大经济体和许多国家最大贸易伙伴，与全球经济紧密联系将长远支撑人民币使用 [12] - 人民币国际化是渐进过程，中国资本项目进一步开放及金融市场更大程度对外开放是关键因素 [12]

国际货币格局变化 - 国际货币格局出现诸多变化，非美元货币的多元化配置已成趋势 [1] - 区块链和分布式账本等新兴技术正快速应用于数字货币发展 [1] - 美元实际有效汇率在2024年年底处于四十年来历史高点，存在高估，至2025年初已贬值约10% [10] - 国际货币体系可能正进入调整期，为欧元、人民币等其他主权货币带来发展机遇 [2][11] 东盟+3区域经贸展望 - 在美国贸易政策冲击下，东盟经济体运行相较过去一年有所放缓，但总体保持平稳 [8] - 东盟与中日韩（东盟+3）仍是全球增速最快、对全球经济贡献最大的经济体 [8] - 区域内投资与贸易增长空间较大，重点应加强东盟与中日韩的融合发展 [8] - 中国、日本和韩国可发挥资金和技术优势，帮助东盟培养内生动能 [8] 数字货币与区块链技术机遇 - 数字货币兴起为普惠金融与跨境支付带来显著机遇 [2][12] - 区块链技术有望打破金融机构间数据孤岛局面，使数据更具可携带性 [2][13] - 通过统一区块链网络实现点对点全天候支付，可大幅降低跨境支付成本 [12] - 在区块链的链上世界中，可存在央行数字货币、代币化银行存款及稳定币等多层次货币体系 [13] 人民币国际化发展 - 中国经济保持高水平开放是支撑人民币国际化的关键因素之一 [16] - 中国已成为许多国家最大贸易伙伴，为人民币国际化奠定坚实基础 [16] - 需考虑吸引更多跨境贸易和投资使用人民币结算，加强金融市场广度和深度 [11] - 资本项目高质量开放及金融市场更大程度对外开放是决定国际货币体系变化的关键因素 [17] 全球经贸形势与央行数字货币 - 国际经贸形势受特朗普政府关税政策及人工智能发展两股势力相互冲击影响 [5] - 下半年国际经贸形势可能较上半年缓和，但主要经济体政策不确定性仍将持续扰动 [6] - 各国央行数字货币仍处于探索阶段，尚未广泛推广，发达国家更多探索批发型央行数字货币 [15] - 欧洲央行已在零售和批发领域投入大量资源进行持续探索 [15]