营运能力方面，公司2025Q1-Q3 存货周转天数82.4 天，同比增加4.6 天。现金流方面，公司2025Q1-Q3 实现经营活动所得现金净额0.17 亿元。 盈利预测：我们预计2025-2027 年公司归母净利润分别为1.8/2.2/2.8 亿元，PE 分别为 26.1X/21.0X/16.5X。 风险因素：消费疲软、行业竞争加剧、关税政策风险、新品推广不及预期。 自主品牌快速扩张，轻奢品牌Pawky House 全面提速。公司通过各大线上平台建立自营品牌旗舰店与专 营店，全渠道全域自建销售渠道，面向消费者逐步提高品牌影响力，有效触达目标消费群体，有望实现 自主品牌业务快速扩张。公司计划加大对Pawky House（有爪）投入力度，该品牌是专注于宠物生活方 式的中国原创品牌，定位轻奢中高端市场。品牌主张将宠物日常用品与时尚设计相结合，主打精致养宠 理念。目前Pawky House 主要产品包括：快捷胸背带、多功能牵引绳、零压项圈、狗狗玩具、可拆卸拼 接项圈、防水系列产品等。渠道方面。Pawky House 已布局天猫旗舰店、小红书、抖音旗舰店等核心电 商平台，同时进入全国多家高端宠物门店。未来，品牌将持续 ...

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