公司品牌与IP合作战略 - 哈尔斯与SIGG两大品牌进入收获期，通过与知名IP合作，结合自身材料、杯型及制造工艺优势，打造高品质、高附加值的“爆品”模式 [1] - 公司已构建多元化IP联名矩阵，合作品牌储备丰富，包括可口可乐、MAIMAI、中国航天ASES、蓝精灵、故宫宫廷文化等 [2] - 自主品牌“IP+保温杯”模式已初步跑通，正持续拓宽IP合作的广度与深度，短期以IP联名保温杯为核心，2026年有望探索与知名IP品牌成立合资公司等“潮玩+保温杯”跨界新范式，中长期有望延伸至更多潮流品类 [2] 具体IP合作案例与产品 - 2020年起携手华为智选，鸿蒙智选-哈尔斯智能水杯（弹盖款）获国际CMF设计大奖，可通过华为智慧生活App实现智能饮水提醒、饮水量统计、个性化健康日程管理等智能服务 [2] - 2022年子品牌SIGG与泡泡玛特联动，推出瑞士奇遇系列限定礼盒，产品包括反转时钟弹跳吸管杯、萌动可可咖啡吸管杯、棉花糖硅胶杯盖等，在京东、天猫等线上旗舰店销售 [2] - 2025年末达成“哈尔斯&尔滨”品牌生态建设战略合作，推出“大花袄、冰雪、冰城风情”三系列共六款产品，在松花江冰雪嘉年华快闪店和“尔滨礼物”门店上架 [2] 财务预测与业绩驱动 - 预测2025-2027年公司实现营业收入34.5亿元、43.8亿元、53.0亿元，同比分别增长3.67%、26.87%、21.04% [3] - 预测2025-2027年归母净利润1.44亿元、2.84亿元、3.97亿元，同比分别变动-49.65%、+96.84%、+39.90% [3] - 2025年业绩阶段性承压主要因泰国生产基地产能爬坡过程中的供应链搭建、本地化团队建设及固定资产折旧成本拖累，ODM/OEM客户短期调整产品结构，自主品牌前期投入拖累短期利润，以及汇率波动影响 [3] - 伴随2025年产能爬坡等短期扰动因素出清，2026年公司海外产能稳步爬坡，内销业务多年培育进入收获期，营收态势稳中向好 [3] 投资观点与估值 - 考虑到公司海外产能为阶段性稀缺资源，叠加内销情绪价值赛道持续拓宽提供向上估值弹性，给予公司2026年15倍市盈率（PE）估值，并给予“买入”评级 [3]