商汤科技融资与战略布局 - 公司以1.5港元/股价格定向增发16.67亿股股份 募资25亿港元 资金将用于核心业务及具身智能 RWA 稳定币等创新业务布局[2] - 定增获国际长线资本无极资本战略投资 该机构管理多只一二级投资基金 致力于为中国科技企业搭建国际资本桥梁[2] - 无极资本今年以来已参与蓝思科技港股二次上市 并全额认购第四范式13亿港元定增股份[2] 商汤科技技术优势与发展规划 - 公司坚持"大装置-大模型-应用"三位一体发展战略 持续增强多模态多任务通用人工智能能力[3] - 商汤AI大装置SenseCore及"商汤日日新SenseNova"大模型体系具备低成本解锁通用AI任务能力 推动高效率规模化AI创新[3] - 在具身智能领域具备模型算力数据底层优势 计划在2025世界人工智能大会发布全新具身智能"大脑"系统[3] 数字金融领域布局 - 公司积极布局RWA 数字资产及稳定币领域 构建AI驱动的反欺诈反洗钱技术安全防护体系[3] - 可为香港打造全球数字金融枢纽提供技术支持 助力形成"AI+稳定币"创新范式及"金融+科技"生态闭环[3] 国际资本对中国AI产业态度 - 摩根士丹利报告显示国际投资者因中国AI领域突破而增强配置意愿 担忧错失中国科技进步带来的投资机遇[4] - 无极资本近期投资动作反映国际资金看好中国科技企业尤其是人工智能企业的投资价值[3]

商汤科技获25亿港元融资，推进AI云、大模型及具身智能机器人等业务。 国际资本正在用真金白银押注AI产业的未来。7月24日早间，商汤科技（0020.HK）在港交所披露，公 司于7月23日盘后订立与认购人之间的认购协议，配售16.67亿股认购股份。 此次配售由国际长线资本InfiniCapital（无极资本）全额认购，预计配售总额约25亿港元。 据商汤公告，此轮配售所得款项将主要用于支持其核心业务发展，包括AI云、多模态大模型衍生产品 的开发与落地，以及开展具身智能机器人、真实世界资产（RWA）等业务。 在生成式AI收入连续两年翻倍、占比超六成的业绩支撑下，商汤正将资本势能转化为技术动能——筹 建具身智能独立公司、布局机器人"大脑"平台、探索AI与区块链融合应用。 这家计算机视觉巨头能否借力资本实现技术破圈，已成为观察中国AI产业升级的重要样本。 国际资本加码，商汤重注AI InfiniCapital作为此次配售的唯一认购方，其背景不容小觑。 资料显示，InfiniCapital总部分别设于香港及阿布扎比，并获香港证监会及阿布扎比全球市场金融服务 监管局发牌，持续布局中国AI前沿科技、智能制造、新能源赛道企业。 ...

7月24日早间，商汤科技在港交所发布公告称，根据一般授权配售新B类股份，拟1.5港元配发及发行约 16.67亿股B类认购股份，预计配售总额约为25亿港元，扣除配售代理费及其他相关开支后，净额约为 24.98亿港元。 此次募资由无极资本全额认购。据了解，无极资本是一家以亚洲为核心、兼具全球化视野的国际长线基 金，双总部设于香港和阿布扎比，深度布局新兴科技、智能制造、大消费、金融科技等领域。此前一 周，无极资本还全额认购了港交所上市公司第四范式定向增发的13亿港元股份。 对于募资用途，商汤科技称将主要用于支持公司的核心业务发展，包括打造行业领先的AI云、持续扩 大商汤大装置的规模与场景覆盖；支持生成式人工智能的研发，以及多模态大模型衍生产品的开发与落 地；探索人工智能在创新垂直领域的技术融合与实践，包括开展具身智能机器人、真实世界资产 （RWA）、数字资产等业务，并借助人工智能大模型扩展在数字金融方面的应用。 从其基本面来看，商汤科技虽未实现盈利，但亏损已开始收窄。具体来看，2022年的至2024年其营收分 别为38.09亿元、34.06亿元、37.72亿元；同期净利润已从-60.45亿元降至-42.78亿元。 ...

7月24日早间，商汤科技（0020.HK）在港交所发布公告，宣布于7月23日（香港联交所交易时段后）成 功完成16.67亿股新B类股份的配售，募集资金总额约25亿港元，扣除配售代理费及相关开支后，净额约 24.98亿港元。此次配售由国际长线资本Infini Capital（无极资本）全额认购，资金将主要用于支持人工 智能（AI）核心业务发展及具身智能、真实世界资产（RWA）等前沿领域的战略布局。 无极资本全额认购，持续加码科技赛道 根据公告，商汤科技此次配售的16.67亿股认购股份，占公司已发行B类股份总数的4.58%，占已发行股 份总数的4.50%。每股认购价为1.50港元，较7月23日收盘价1.60港元折让约6.25%，较近五日平均收盘 价1.64港元折让约8.54%。 此次配售由无极资本全额认购，公开资料显示，无极资本总部分别设于香港及阿布扎比，持有香港证监 会及阿布扎比全球市场金融服务监管局颁发的牌照，专注于对接中东主权财富基金、家族办公室等长期 资本的全球化配置需求。 值得注意的是，这并非无极资本首次布局中国AI企业。一周前（7月17日），无极资本刚以13.06亿港元 认购另一家港股AI企业第四范式 ...

公司融资情况 - 公司订立认购协议，配发及发行约16.67亿股认购股份，每股认购价为1.50港元，总代价约为25亿港元 [1] - 认购股份数目相当于公告日期已发行B类股份约4.58%及已发行股份约4.50%，经配发及发行认购股份后扩大已发行B类股份约4.38%及已发行股份约4.31% [1] - 公司与配售代理国泰君安国际及中信证券订立配售协议，协助完成认购协议项下交易 [1] 认购人背景 - 认购人为无极资本管理有限公司，总部设于中国香港及阿布扎比，获证监会及阿布扎比全球市场金融服务监管局发牌 [1] - 认购人由开曼群岛控股公司Infini Capital Global全资拥有，最终实益拥有人为认购人创办人兼投资总监Tony Chin [1] 资金用途 - 认购事项所得款项总额约为25亿港元，净额约为24.98亿港元 [2] - 30%用于支持核心业务发展，包括打造行业领先的AI云及扩大人工智能基础设施商汤大装置的规模与场景覆盖 [2] - 30%用于支持生成式人工智能的研发及多模态大模型衍生产品的开发与落地，重点推进智能硬件等垂直场景商业化应用 [2] - 20%用于探索人工智能在创新垂直领域的技术融合与实践，包括具身智能机器人、区块链、真实世界资产(RWA)、数字资产、稳定币等业务 [2] - 20%用作公司的一般营运资金 [2]

公司融资 - 公司于2025年7月23日与无极资本管理有限公司订立认购协议，拟发行1,666,667,000股新B类股份，每股认购价1.50港元，较当日收盘价1.60港元折让6.25%，总代价25亿港元 [1] - 认购事项所得款项净额约24.98亿港元，分配比例为：30%用于核心业务发展（AI云及人工智能基础设施商汤大装置）、30%用于生成式AI研发及商业化应用、20%用于创新垂直领域技术融合（如具身智能机器人、区块链、RWA等）、20%用于一般营运资金 [1] 战略意义 - 董事认为此次融资将提升公司在生成式AI领域的领先地位，增强技术市场渗透率，并探索创新领域机会，同时优化财务稳健性 [2] - 认购人无极资本总部位于香港及阿布扎比，持有两地监管牌照，最终实益拥有人为创始人Tony Chin [2]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [7] 报告的核心观点 - 2025Q2线下大装和童装流水同比增长约10%，电商流水同比增长约20%，流水延续稳健增长 [2][5] - 线下零售维持双位数增长预计领跑同行，但环比2025Q1有所放缓，预计2025Q2折扣率同比略加深，库销比保持稳健 [7] - 截至2025Q2已有49家超品店，面积不低于800㎡，开店选址持续稳定客流区域，折扣预计略低于大货门店，有望贡献后续零售增量 [7] - 短期预计2025年订货会表现较优，全年收入增长确定性较强；中长期公司产品矩阵完善及产品力提升趋势延续，渠道结构持续优化，超品大店等新业态探索有望贡献第二增长极，综合预计公司2025 - 2027年实现归母净利润13.0/14.8/16.5亿元，对应PE分别为7/7/6X [7] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司发布2025Q2零售运营数据，2025Q2线下大装和童装流水同比增长约10%，电商流水同比增长约20%，流水延续稳健增长表现 [2][5] 事件评论 - 流水稳健增长，库销比稳定，线下零售双位数增长预计领跑同行但环比2025Q1放缓，2025Q1大装和童装同比增长10% - 15%，电商同比增长35% - 40% [7] - 超品店贡献增量，全年开店提速，截至2025Q2有49家超品店，面积不低于800㎡，选址稳定客流区域，折扣略低于大货门店 [7] - 短期2025年订货会表现预计较优，全年收入增长确定性强；中长期产品矩阵完善、产品力提升、渠道结构优化，超品大店等新业态探索贡献第二增长极 [7] 盈利预测与估值 | 单位/百万元 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 10074 | 11382 | 12814 | 14397 | | （+/-)(%) | 20% | 13% | 13% | 12% | | 归母净利润 | 1149 | 1298 | 1477 | 1651 | | （+/-)(%) | 19% | 13% | 14% | 12% | | EPS | 0.56 | 0.63 | 0.71 | 0.80 | | P/E | 6.95 | 7.47 | 6.57 | 5.87 | [9]

论坛概况 - WAIC 2025大模型论坛将于7月27日在上海开幕 由全国工商联人工智能委员会主办 商汤科技承办 世界人工智能大会组委会指导 [1] - 论坛旨在汇聚全球顶尖智慧 依托上海大模型战略高地势能 驱动创新生产力向千行百业加速转化 [1] 参与企业与机构 - 商汤科技联合创始人领衔 阶跃星辰 MiniMax 智谱AI 英伟达等全球大模型产业领军企业代表齐聚 [2] - 华为 海光 寒武纪 壁仞科技 摩尔线程 库帕思 麒麟软件等软硬件厂商参与探讨国产异构算力产业协作 [3] - 银河通用 穹彻智能 库帕思等产学研先锋力量参与具身世界模型议题讨论 [3] - 金山办公CEO 小米小爱负责人 香港国际机场服务控股CEO等行业领军企业代表分享实战经验 [4][7] 核心议题 - 聚焦"破解模型之问" 探讨大模型产业生态构建逻辑 协作范式与发展瓶颈 [2] - 围绕"国产异构算力产业协作与生态构建" 探索如何构建坚实 高效 安全的国产算力底座 [3] - 探讨"具身世界模型核心突破" 加速具身智能从实验室研究迈向规模化产业应用 [3] 技术展示与发布 - 商汤将在论坛揭晓具身智能"大脑" 集成感知 视觉导航及多模态交互能力 为机器人 智能设备等提供赋能 [3] 国际协作 - 邀请沙特国王大学校领导 印度尼西亚政府高级官员等国际嘉宾 共商人工智能领域国际协作机遇 [4] - 探索技术标准 伦理治理 人才培养等方面全球协同发展新路径 [4] 论坛议程 - 新加坡工程院院士文勇刚发表主题演讲 [6] - 商汤科技董事长兼CEO徐立发表主题演讲 [7] - 圆桌对话"大模型演进与发展之路"由商汤科技联合创始人林达华主持 阶跃星辰 MiniMax等企业参与 [7] - 圆桌对话"具身世界模型发展关键问题"由量子位总编辑李根主持 商汤科技联合创始人王晓刚等参与 [7]

公司治理与人事变动 - 商汤2025年股东大会召开，标志着治理结构优化和战略深化迈出坚实一步，"二次联合创业"走上新征程[1] - 原执行董事、董事会秘书徐冰辞任后转战AI芯片赛道，杨帆、王征首次当选为执行董事，任期三年[1] - 徐冰作为联合创始人曾主导商汤2017-2018年超10亿美元融资及2021年港股IPO，现负责AI芯片业务突破[2] - 新任执行董事杨帆主管"商汤大装置"业务，王征为首席财务官兼创新业务负责人，拥有私募股权投资经验[2][3] - 独立非执行董事邱达根加入，并担任审计、企业管治及提名委员会成员[3] - 董事会变阵体现"1+X"战略深化，技术骨干负责芯片业务强化算力布局，新董事优化战略与财务体系[7] 战略调整与业务进展 - 公司2023年全面押注生成式AI，虽入局较晚但业务进展迅速，2024年生成式AI收入24亿元（同比+103.1%），占总收入63.7%[4][5] - 2024年推出"1+X"新架构：聚焦生成式AI核心业务，分拆智能汽车、家庭机器人、医疗等生态企业独立融资[6][7] - 分拆业务市场化加速：家庭机器人"元萝卜"2024年完成天使轮，AI零售公司商汤善惠2025年1月完成A轮，医疗业务首轮融资过亿元[7] - 上海临港智能AIDC获全国首个5A级智算中心认证，总算力规模超23000Petaflops（同比+92%）[5] 财务与研发表现 - 2024年公司营收37.72亿元（同比+10.8%），但亏损净额43.07亿元，研发开支达41.3亿元[5] - 生成式AI业务成为主要增长驱动力，收入占比从2023年显著提升至63.7%[5]

评估结果与行业地位 - 商汤大装置万象大模型开发平台获得中国信通院可信AI《大模型推理平台通用能力成熟度》评估最高评级4+级，成为国内首家获此评级的大模型推理平台[1][3] - 该评估由70余家单位联合编制标准，聚焦88个能力项（34项基本功能+54项高级功能），覆盖部署、推理、服务与管理环节，是国内最具权威性的大模型推理平台评估之一[3] - IDC报告显示商汤万象平台以13%市场份额位居中国AI大模型解决方案市场第二位，持续领跑行业第一梯队[5] 技术优势与性能表现 - 平台提供从开发到应用的全链条工具，兼容GPU/NPU等异构推理加速卡，内置自研推理引擎可降低50%以上推理成本[4] - 在部署、推理、服务环节表现优异，具备低时延、高吞吐、可扩展特性，配备模型/算法/推理引擎/知识库等完整套件[3][4] - 建立完整安全机制，为企业大模型落地提供安全保障[4] 行业应用案例 - 已落地交通、消费、政务、自动驾驶、智能家居、医疗等多个领域[4] - 交通领域：构建工程勘察设计智能平台，实现知识检索/智能问答/报告生成，解决知识传承困难等痛点[4] - 消费领域：通过RAG技术和文档插件为企业打造AI助理，提升知识获取效率[4] - 政务领域：简化部署工程实现开箱即用，支持政府机构建设小型AI创新平台[4] 发展战略 - 未来将继续依托AI原生技术栈和行业级解决方案，结合专家服务体系，突破大模型落地"最后一公里"[5]